SECは、特定の暗号資産に関する執行案件が投資家に利益をもたらさなかったことを認めた

火曜日、米国証券取引委員会（SEC）は、暗号資産企業に対する過去の一部の執行措置は、明確な投資家の利益を欠き、連邦証券法を誤って解釈していたと述べた。

2022会計年度以降、SECは、執行結果に関する2025年の声明で、「帳簿・記録違反（book-and-record violations）」について95件の措置と23億ドルのペナルティを科したとした。

「これらは、7つの暗号企業の登録（登録関連）に関する案件および6つの『ディーラーの定義』に関する案件とともに、当該違反から直接的な投資家の害は確認できず、それらの違反から投資家に対する利益または保護も生み出されなかった。」

SECはまた、「提起する案件の件数の多さに対する偏り」があり、それが資源配分の誤りと連邦証券法の誤解釈につながったとした。

これは、2025年4月にSEC委員長ポール・アトキンスの新体制に移って以降、規制当局が執行に対するアプローチを変えたことの最新の例だ。

アトキンスの前任者である元SEC委員長ゲイリー・ゲンスラーは、暗号資産に対して「規制による執行（regulation-by-enforcement）」のアプローチを追求したとして非難されている。彼の退任後、SECはデジタル・アセットに対してより友好的な姿勢を採用した。

SECは「量より質」へと焦点を移すとしている

ドナルド・トランプの2025年の大統領就任に向けた時期に、SECの執行部門は、案件を持ち込むための「前例のない急ぎ」を行い、また「新規の法的主張に対する積極的な追及」を進めた、と同機関は述べた。

アトキンスは、その後このアプローチから距離を置き、執行による規制（regulation by enforcement）をやめ、委員会の中核ミッションに立ち返るため、意味のある投資家保護を提供し、かつ市場の健全性を強化することにつながる案件を優先する方針に転じたと述べた。

「私たちは、最大の害をもたらす種類の不正—特に詐欺、市場操作、そして信頼の濫用—に向けて資源を振り向ける一方、真の投資家保護よりも、件数の多さや記録的なペナルティを重視するようなアプローチからは離れた」と同氏は付け加えた。

コンサルティング会社コーナーストーン・リサーチは11月、アトキンスの下で、暗号資産を含む公開企業に対する執行措置の件数が、2025会計年度は2024会計年度と比べて約30%減少したと報告した。

ポール・アトキンスの下で、SECの執行措置の件数は減少している。出典：コーナーストーン・リサーチ

2025年の執行措置に関連して、SECは、総額17.9 billionドルの金銭的救済（monetary relief）に関する命令を取得したと述べており、その内訳は7.2 billionドルの民事ペナルティで、残額は没収（disgorgement）および裁判前利息（prejudgment interest）だ。

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「今年の執行結果は、これらの措置とそれぞれのペナルティに見られる欠陥を明確にし、議会の当初の意図に根ざした、執行の有効性の定義と測定の基準を再確立するものである。すなわち、見出しや水増しされた数字ではなく、実際に投資家の害を防ぐための案件を提起することに焦点を当てる、ということだ」とSECは述べた。

一部の暗号資産企業はいまだ「攻防線上」にある

SECの執行方針の転換にもかかわらず、2025年には複数の暗号資産企業が執行措置の対象となった。

2025年5月、Unicoinとその現職および元の役員4人は、Unicoinトークンおよび株式を受け取る権利を付与すると称する証明書について投資家を誤認させ、100 millionドルを調達したとして、SECにより提訴された。もっとも、同プラットフォームは、当局が事案を構築するために自社に関する規制上の説明を歪曲していると主張している。

SECはまた、2025年4月にPraetorian Group InternationalのCEOであるRamil Ventura Palafoxに対し、2億ドル規模のポンジ・スキームを主導したとして、民事訴状を提出した。米国司法省（US Department of Justice）が提起した並行する刑事事件では、Palafoxは2月に禁錮20年の判決を受けた。

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