《科創板日报》4月8日讯 最近、アメリカはいわゆる「対等関税」を発表しました。今回、中国のほとんどの医薬品（各種化学薬品、ワクチン、生物製品などを含む）は免税リストに載っており、原料薬の分野ではビタミン類、アミノ酸類、ホルモン類、抗生物質および抗感染類なども免税リストに含まれていますが、医療機器は免税リストにはありません。
データによると、2024年における我国の医薬品の輸出入貿易額は1993.76億ドルで、前年同期比2.13％の増加となります。その中で、輸入額は914.12億ドルで前年同期比2％の減少、輸出額は1079.64億ドルで前年同期比5.9％の増加となっています。アメリカ市場に関しては、2024年に我国の輸入は150.57億ドルで前年同期比4.6％の減少、輸出額は190.47億ドルで前年同期比11.75％の増加となっています。
アメリカはジェネリック医薬品と原料薬の輸入依存度が高い。バイオテクノロジー業界、政策、学術リーダー連盟「活性薬物成分革新センター」（APIIC）の報告によると、アメリカ人が日常的に服用するジェネリック医薬品の中で、90%の抗ウイルス剤と抗生物質は海外から輸入された活性薬成分に依存しており、上位100種類の処方ジェネリック医薬品の約83%が輸入に依存している。2024年には約700-800億ドルのジェネリック医薬品が輸入され、そのうちインドと中国が最大の供給国で、輸入量の約50%-60%を占めている。また、FDAの報告によれば、アメリカで自国生産される原料薬はわずか20%であり、80%は海外からの輸入である。
複数の証券会社のリサーチレポートを総合すると、全体的に医薬品セクターは関税リスクに対して強い耐性を持っている。
平安証券は、医薬品セクターの医薬品や原料薬などのセクターは関税の影響を受けにくいと指摘し、他の内需関連セクターである漢方薬、医療サービス、医薬商業はこの政策の影響を受けないと述べています。
招商証券は、医薬品業界全体が内需を主とし、大部分のサブ業界は関税の影響が少ない（例えば、医療サービス/消費医療、国産の革新薬、中薬、薬局/流通など）と述べており、このセクターは良好なヘッジ特性を備えています。さらに、輸入比率が高い血液製品、一部の設備消耗品および重要な部品、IVDなどは、国産化の余地と機会があり、段階的に恩恵を受ける見込みです。
具体的なセグメントから見ると、医薬品分野では、招商証券は現在、中国の一部の関連製薬企業のAPIと製剤はほとんどアメリカにはなく、影響は少ないと考えています。アメリカが中国から輸入する医薬品の粗利は高く、医療保険の影響で最終価格の変更は難しく、業界への影響は限られています。MNCの医薬品が現地生産されている場合、サプライチェーンへの影響はさらに小さくなります。
交銀国際証券は、まず、BD取引が成立する際には通常、関連地域のIP、開発、商業化などの権益の移転のみが関与するため、薬品に関連する関税が発生しても、すでに発生したBD取引や未発生のBD取引には直接的な影響はないと述べています。次に、成熟した商業化された革新薬に関しては、製造コストはそのごく一部に過ぎず、関税の追加は革新薬の販売粗利率に対して低い単位のパーセンテージで影響を与えるべきです。
原料薬に関して、中国郵政証券は、アメリカの約30％の医薬品原料が中国からの輸入に依存していると考えている。もし関税が継続すれば、アメリカの製薬会社のコストが上昇し、代替の供給源（インドなど）を求める可能性がある。しかし、インドは70％の原料薬を中国に依存しており、短期的には代替が難しいため、中国は依然として交渉力を持っている。
医療機器の分野において、アナリストは国内の34%の関税の対抗措置を指摘し、一部の医療機器業界は国産化の加速から利益を得られる可能性があるとしています。具体的には、手袋業界、IVD消耗品業界、生理学的電気業界、止血用ガーゼ業界、大動脈業界、手術ロボット業界、大型機器関連業界などです。
また、光大証券は、医療機器セクターの配分を増やし、米国からの輸入品に関税を課すことで、ハイエンド医療機器と上流のコアコンポーネントの国産化が加速すると予想され、ハイエンドの画像機器、手術用ロボット、シーケンサー、電気生理学などのセグメントの急速な発展に注意を払うことが推奨されており、その中でも強力な研究開発力と高いブランド認知度を持つ主要セグメントが恩恵を受けると予想されます。 次のリーダー集団として期待される製品競争力で先行している企業に注力することが望ましく、海外で収益を上げるチャンスもある企業もあるでしょう。
注目すべきは、関税の影響について尋ねられた際に、A株の医薬品セクターの多くの企業が「影響は限定的」との回答を示したことです。
恒瑞製薬は、2024年の年次報告書データによると、同社の海外販売事業は営業利益に占める割合が小さく、海外販売事業は2.56%しか占めておらず、米国の関税が同社の事業に与える影響は非常に限定的であると述べた。 当社は、今後も国際環境の変化に細心の注意を払い、複雑で変化しやすい外部環境に柔軟に対応し、企業の長期安定的な発展を確保してまいります。
ノタイバイオは、アメリカ政府が発表した政策内容の解釈に基づき、今回の段階的免除が企業に与える影響は大きくないと述べています。企業は関税政策の実施進展を引き続き追跡し、影響を評価していく予定です。
ハイアールバイオテックは、同社の海外事業はアフリカ、欧州、アジア太平洋、南北アメリカなどで広く展開されており、そのうちハイアールバイオテックの米国市場収益は2024年に同社の総収益の2%未満を占めるとし、関税が課される前に、同社は米国のローカライゼーションシステムに基づいて事前に意図した注文を準備しているため、関税が同社の事業に与える影響は限定的であると述べた。 今後も、150以上の国と地域をカバーする800以上のネットワークシステムを基盤としたローカライゼーションレイアウトの強化を加速していきます。
アイエル眼科は、輸入製品の契約価格が人民元（税後）で決済されるため、短期的には会社への影響は大きくないと述べています。また、アメリカ産の機器や消耗品については、代替となるヨーロッパ製や国産製品があるため、長期的な影響も限定的だとしています。
出典:Science and Technology Innovation Board Daily
執筆者:科学技術イノベーション委員会日報
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アメリカの関税は医薬品業界にどのように影響を与えるのか？多くの企業が「影響は限られている」と表明し、証券会社はゾーンのリスク耐性を評価している。
《科創板日报》4月8日讯 最近、アメリカはいわゆる「対等関税」を発表しました。今回、中国のほとんどの医薬品（各種化学薬品、ワクチン、生物製品などを含む）は免税リストに載っており、原料薬の分野ではビタミン類、アミノ酸類、ホルモン類、抗生物質および抗感染類なども免税リストに含まれていますが、医療機器は免税リストにはありません。
データによると、2024年における我国の医薬品の輸出入貿易額は1993.76億ドルで、前年同期比2.13％の増加となります。その中で、輸入額は914.12億ドルで前年同期比2％の減少、輸出額は1079.64億ドルで前年同期比5.9％の増加となっています。アメリカ市場に関しては、2024年に我国の輸入は150.57億ドルで前年同期比4.6％の減少、輸出額は190.47億ドルで前年同期比11.75％の増加となっています。
アメリカはジェネリック医薬品と原料薬の輸入依存度が高い。バイオテクノロジー業界、政策、学術リーダー連盟「活性薬物成分革新センター」（APIIC）の報告によると、アメリカ人が日常的に服用するジェネリック医薬品の中で、90%の抗ウイルス剤と抗生物質は海外から輸入された活性薬成分に依存しており、上位100種類の処方ジェネリック医薬品の約83%が輸入に依存している。2024年には約700-800億ドルのジェネリック医薬品が輸入され、そのうちインドと中国が最大の供給国で、輸入量の約50%-60%を占めている。また、FDAの報告によれば、アメリカで自国生産される原料薬はわずか20%であり、80%は海外からの輸入である。
複数の証券会社のリサーチレポートを総合すると、全体的に医薬品セクターは関税リスクに対して強い耐性を持っている。
平安証券は、医薬品セクターの医薬品や原料薬などのセクターは関税の影響を受けにくいと指摘し、他の内需関連セクターである漢方薬、医療サービス、医薬商業はこの政策の影響を受けないと述べています。
招商証券は、医薬品業界全体が内需を主とし、大部分のサブ業界は関税の影響が少ない（例えば、医療サービス/消費医療、国産の革新薬、中薬、薬局/流通など）と述べており、このセクターは良好なヘッジ特性を備えています。さらに、輸入比率が高い血液製品、一部の設備消耗品および重要な部品、IVDなどは、国産化の余地と機会があり、段階的に恩恵を受ける見込みです。
具体的なセグメントから見ると、医薬品分野では、招商証券は現在、中国の一部の関連製薬企業のAPIと製剤はほとんどアメリカにはなく、影響は少ないと考えています。アメリカが中国から輸入する医薬品の粗利は高く、医療保険の影響で最終価格の変更は難しく、業界への影響は限られています。MNCの医薬品が現地生産されている場合、サプライチェーンへの影響はさらに小さくなります。
交銀国際証券は、まず、BD取引が成立する際には通常、関連地域のIP、開発、商業化などの権益の移転のみが関与するため、薬品に関連する関税が発生しても、すでに発生したBD取引や未発生のBD取引には直接的な影響はないと述べています。次に、成熟した商業化された革新薬に関しては、製造コストはそのごく一部に過ぎず、関税の追加は革新薬の販売粗利率に対して低い単位のパーセンテージで影響を与えるべきです。
原料薬に関して、中国郵政証券は、アメリカの約30％の医薬品原料が中国からの輸入に依存していると考えている。もし関税が継続すれば、アメリカの製薬会社のコストが上昇し、代替の供給源（インドなど）を求める可能性がある。しかし、インドは70％の原料薬を中国に依存しており、短期的には代替が難しいため、中国は依然として交渉力を持っている。
医療機器の分野において、アナリストは国内の34%の関税の対抗措置を指摘し、一部の医療機器業界は国産化の加速から利益を得られる可能性があるとしています。具体的には、手袋業界、IVD消耗品業界、生理学的電気業界、止血用ガーゼ業界、大動脈業界、手術ロボット業界、大型機器関連業界などです。
また、光大証券は、医療機器セクターの配分を増やし、米国からの輸入品に関税を課すことで、ハイエンド医療機器と上流のコアコンポーネントの国産化が加速すると予想され、ハイエンドの画像機器、手術用ロボット、シーケンサー、電気生理学などのセグメントの急速な発展に注意を払うことが推奨されており、その中でも強力な研究開発力と高いブランド認知度を持つ主要セグメントが恩恵を受けると予想されます。 次のリーダー集団として期待される製品競争力で先行している企業に注力することが望ましく、海外で収益を上げるチャンスもある企業もあるでしょう。
注目すべきは、関税の影響について尋ねられた際に、A株の医薬品セクターの多くの企業が「影響は限定的」との回答を示したことです。
恒瑞製薬は、2024年の年次報告書データによると、同社の海外販売事業は営業利益に占める割合が小さく、海外販売事業は2.56%しか占めておらず、米国の関税が同社の事業に与える影響は非常に限定的であると述べた。 当社は、今後も国際環境の変化に細心の注意を払い、複雑で変化しやすい外部環境に柔軟に対応し、企業の長期安定的な発展を確保してまいります。
ノタイバイオは、アメリカ政府が発表した政策内容の解釈に基づき、今回の段階的免除が企業に与える影響は大きくないと述べています。企業は関税政策の実施進展を引き続き追跡し、影響を評価していく予定です。
ハイアールバイオテックは、同社の海外事業はアフリカ、欧州、アジア太平洋、南北アメリカなどで広く展開されており、そのうちハイアールバイオテックの米国市場収益は2024年に同社の総収益の2%未満を占めるとし、関税が課される前に、同社は米国のローカライゼーションシステムに基づいて事前に意図した注文を準備しているため、関税が同社の事業に与える影響は限定的であると述べた。 今後も、150以上の国と地域をカバーする800以上のネットワークシステムを基盤としたローカライゼーションレイアウトの強化を加速していきます。
アイエル眼科は、輸入製品の契約価格が人民元（税後）で決済されるため、短期的には会社への影響は大きくないと述べています。また、アメリカ産の機器や消耗品については、代替となるヨーロッパ製や国産製品があるため、長期的な影響も限定的だとしています。
出典:Science and Technology Innovation Board Daily
執筆者:科学技術イノベーション委員会日報