ステーブルコインの過去、現在、未来

CircleのCEOであるJeremy AllaireがCoinbaseのCEOであるBrian Armstrongの指示に従わざるを得ないように見えることを考慮して、この記事が公開株式市場で"ステーブルコイン"に関連する資産を取引する投資家が巨大なリスクと損失を避けるのに役立つことを願っています。それに沿って、私はステーブルコイン市場の過去、現在、未来について議論します。

資本市場の分野では、専門的な暗号通貨トレーダーは独特です。彼らは生き残り、成長するために、世界の法定通貨銀行システムにおける資金の流れを深く理解する必要があります。それに対して、株式投資家や外国為替投機家は、株式や通貨の決済及び移転方法を理解する必要はありません。なぜなら、彼らのブローカーがバックグラウンドで静かにこのサービスを提供しているからです。

ビットコインを初めて購入することは簡単ではなく、最適で安全な選択肢は明確ではありません。ほとんどの人にとって最初のステップは、他の人に法定通貨の銀行送金を直接送信するか、現金で支払ってビットコインを購入することです。その後、双方向市場を提供する取引所で取引を行うことで、より小さな手数料で大規模なビットコインを取引できるようになります。しかし、法定通貨を取引所に入金することは、過去も現在も簡単ではありません。多くの取引所は堅固な銀行関係を持っていなかったり、その国で規制のグレーゾーンにあるため、直接送金することができません。取引所は、ユーザーに地元の代理人に直接法定通貨を送金させ、代理人が取引所で現金の証明書を発行するように導くなどの回避策を考案しています。また、銀行の口座開設担当者の目に暗号通貨とは無関係に見えるように、表面上は暗号通貨とは関係のない隣接ビジネスを設立し、そこに資金を移転させるようにユーザーを導くこともあります。

詐欺師はこの摩擦を利用して、さまざまな方法で法定通貨を盗みます。取引所自体が資金の流れを偽って報告する可能性があり、ある日ウェブサイトはユーザーの資金と共に消えてしまいます。暗号資本市場の内外で法定通貨を移転するために第三者の仲介を利用すると、これらの人々はいつでも資金を持って姿を消す可能性があります。

暗号通貨の資本市場において法定通貨を移転することにはリスクがあるため、トレーダーは取引相手のキャッシュフロー操作を詳細に理解し、信頼する必要があります。資金が香港、中国本土、そして台湾の銀行システム内で流動する際に、私はグローバルな支払いの取り扱い方を学びました。

資金が大中華圏でどのように流動しているかを理解することで、中国と国際的な取引所がどのようにビジネスを展開しているのかを理解するのに役立ちました。これは重要です。なぜなら、すべての本当の暗号通貨資本市場の革新は大中華圏で発生しているからです。ステーブルコインにとってはなおさらです。この点の重要性は明らかになるでしょう。

西洋で最も偉大な暗号通貨取引所の成功物語は、2012年に開業したCoinbaseに属しています。しかし、Coinbaseの革新は、金融革新に最も敵対的な市場の一つで銀行関係を獲得し維持することにあります。それに加えて、Coinbaseは非常に高価な暗号通貨ブローカーアカウントに過ぎず、それが初期の株主を億万長者にするために必要なすべてのものです。

私がステーブルコインについての長文を再び書く理由は、CircleのIPOが大成功を収めたからです。明確にしておくべきは、Circleは過大評価されているが、価格は引き続き上昇するということです。この上場は、今回のステーブルコイン熱狂の始まりを示しており、終わりではありません。ある公開市場でステーブルコイン発行者が登場した後、バブルは崩壊し、その発行者は金融工学やレバレッジ、驚くべきパフォーマンスを駆使して、愚か者から数百億の資本を引き離すでしょう。例によって、大多数の貴重な資本を手放す人々は、ステーブルコインや暗号通貨決済の歴史、なぜエコシステムがこうなったのか、そしてどの発行者が成功するのかを理解していないでしょう。非常に信頼できる、魅力的な男がステージに登場し、さまざまな戯言を吐き、手を振り回しながら、彼が売り込んでいるレバレッジのクソが何兆ドルものステーブルコインの総アドレス可能市場を独占する直前であるとあなたを納得させるのです。

もしあなたがここで読むのを止めるなら、ステーブルコイン発行者への投資を評価するときに自分に唯一尋ねるべき質問は：彼らはどのように自分たちの製品を配布するのか？

大規模な流通を行うためには------私が言いたいのは、手頃なコストで数百万のユーザーにリーチできること------発行者は暗号通貨取引所、ソーシャルメディアの巨人、または伝統的な銀行のパイプラインを使用する必要があります。もし彼らに流通チャネルがなければ、成功の可能性はありません。もしあなたがその発行者がこれらのチャネルの1つまたは複数を通じて製品をプッシュする権限を簡単に検証できないのなら、すぐに逃げてください！

私の読者がこの方法で資本を失わないことを願っています。この記事を読むことで、彼らは目の前にあるステーブルコイン投資機会について批判的に考えることができるでしょう。本稿では、ステーブルコインの分配の進化について議論します。

まず、Tetherがどのようにして大中華圏で成長したのか、そしてそれがどのようにして彼らのグローバル南方でのステーブルコイン決済の征服に基盤を築いたのかについて話します。次に、初のトークン発行ブームについて、これがどのようにTetherに真の製品市場適合性をもたらしたのかを議論します。その後、ソーシャルメディアの巨人がステーブルコインのゲームに初めて挑戦したことについて議論します。最後に、伝統的な銀行がどのように関与するのかを簡単に触れます。

再度申し上げますが、もしあるステーブルコインの発行者や技術提供者が、暗号通貨取引所、ソーシャルメディアの巨人、または伝統的な銀行を通じて流通できない場合、彼らはこの業界に関わるべきではありません。

大中華圏の暗号バンキング

現在、成功しているステーブルコイン発行者のTether、Circle、Ethenaは、主要な暗号通貨取引所を通じて彼らの製品を流通させる能力を持っています。私はTetherの進化に焦点を当て、Circleについても少し触れながら、どんな新規参入者にとっても彼らの成功を模倣することはほぼ不可能であることを示します。

最初、暗号通貨取引は無視されていました。例えば、2014年から2010年代末まで、ある取引プラットフォームは中国以外の最大の取引所の座を維持していました。当時、その取引プラットフォームは香港の運営会社が所有しており、さまざまな地元の銀行口座を持っていました。これは、私のように香港に住むアービトラージトレーダーにとって素晴らしいことでした。なぜなら、ほぼ即座に資金を取引所に電信送金できたからです。私の西営盤のアパートの向かいの通りには、ほぼすべての地元の銀行が揃っていました。私は手数料とお金を受け取るのにかかる時間を減らすために、銀行間で現金を運ぶために歩いていました。これは非常に重要でした。なぜなら、これにより平日毎日資本を回転させることができたからです。

一方、中国では、三大取引所が大型国有銀行に複数の銀行口座を持っています。バスで深圳に行くのに45分しかかからず、パスポートと基本的な中国語能力を持って、私は様々な地元の銀行口座を開設しました。中国本土と香港でトレーダーとして、銀行との関係を持つことは、世界中の流動性にアクセスできることを意味します。私の法定通貨が消えないことを知っているので、私は非常に自信を持っています。逆に、特定の東欧に登録された取引所に電信送金するたびに、私は恐怖の中で生きています。なぜなら、彼らの銀行経路を信頼していないからです。

しかし、暗号通貨の知名度が高まるにつれて、銀行は口座を閉鎖し始めました。毎日、あなたは各銀行と取引所の関係の運営状況を確認しなければなりません。これは私の取引利益に非常に不利であり、取引所間での資金移動が遅くなるほど、アービトラージで稼げるお金は少なくなります。しかし、もしあなたが従来の銀行のルートではなく、暗号ブロックチェーン上で電子ドルを移転できるとしたらどうでしょう？そうすれば、ドルは24/7ほぼ無料で取引所間を移動できるようになります。

Tetherのチームは、ある取引所の元々の創設者と協力してこの製品を作成しました。2015年、その取引所はプラットフォーム上でTether USDの使用を許可しました。その時、TetherはOmniプロトコルを使用してビットコインブロックチェーンの上にレイヤーを追加し、アドレス間でTether USD (USDT)を送信しました。これはビットコイン上に構築された元のスマートコントラクト層です。

テザーは特定の実体がその銀行口座に米ドルを電信送金することを許可し、その見返りにテザーはUSDTを発行します。USDTはその取引所に送信され、暗号通貨の購入に使用できます。わあ、すごい、なぜランダムな取引所がこの製品を提供することがそんなに興奮させるのですか？

ステーブルコインは、すべての決済システムと同様に、大量の経済的意義を持つ参加者がネットワークのノードになるときにのみ価値を持つ。Tetherにとって、取引プラットフォームに加えて、暗号通貨トレーダーや他の大規模な取引所が実際の問題を解決するためにUSDTを使用する必要がある。

大中華区のすべての人々は同じ状況にあります。銀行はトレーダーや取引所のアカウントを閉鎖しています。さらに、アジアの人々は自国の通貨が衝撃的な価値下落、高インフレ、低い国内銀行預金金利の影響を受けやすいため、米ドルを手に入れたいと考えています。ほとんどの中国人にとって、米ドルとアメリカの金融市場へのアクセスを得ることは非常に困難で、時には不可能です。したがって、Tetherが提供するデジタルドルのバージョンは、インターネットに接続できる人なら誰でも利用できるため、非常に魅力的です。

テザーチームは流れに乗っています。2013年からCEOを務めるジャン＝ルイ・ヴァン・デル・ヴェルデは、中国の自動車メーカーで働いていました。彼は大中華圏を理解しており、USDTを暗号通貨思考を持つ中国人の選択するドル銀行口座にするために努力しています。華裔の幹部はこれまで一度も存在しませんでしたが、テザーと中国の暗号通貨取引コミュニティの間に巨大な信頼が築かれました。したがって、中国人はテザーを信頼していると確信できます。そして、グローバルサウスでは、海外の中国人が状況を掌握しています。これは、不幸な貿易戦争で帝国市民が発見したことでもあります。したがって、グローバルサウスはテザーによって銀行サービスが提供されています。

単にTetherが大規模な取引所を創業流通業者として持っているからといって成功が保証されるわけではない。市場構造は変化し、取引所でのアルトコインをドルに対して取引するためにはUSDTを介さざるを得なくなった。2017年、ICOブームのピークに進むと、Tetherはその製品の市場適合性を真に確立した。

初回トークン発行

2015年8月は非常に重要な月でした。なぜなら、中国人民銀行が人民元を対米ドルで衝撃的に切り下げ、イーサリアムが取引を開始したからです。マクロとミクロの段階が同時に変化しました。これは伝説的な出来事であり、結局2017年12月までのブルマーケットを推進しました。ビットコインは135ドルから20,000ドルに急騰し、イーサリアムは0.33ドルから1,410ドルに上昇しました。

通貨を印刷する際、マクロ環境は常に有利です。中国のトレーダーはすべての暗号通貨の限界買い手であるため、彼らが人民元が不安定だと感じれば、ビットコインは急騰します。少なくともその時の言われ方はそうでした。

中国人民銀行の衝撃的な通貨安は資本の外逃を悪化させた。ビットコインは2015年8月までに、2014年2月のMt. Gox破産前の歴史的高値1,300ドルから当月早々に某取引所での低値135ドルまで下落した。当時、中国最大の店頭ビットコイン取引業者である赵东は、その取引所で史上最大の追証通知を受け、金額は6,000の通貨に達した。中国の資本外逃の噂は上昇を促進した；2015年8月から10月にかけて、BTCUSDは2倍以上に上昇した。

マイクロは常に最も楽しい場所です。アルトコインの急増は、2015年7月30日にイーサリアムのメインネットとそのネイティブ通貨イーサーがローンチされたときに本格的に始まりました。ある取引所は、イーサーの取引を最初に許可した取引所であり、この先見の明が2017年に彼らを主役の地位に押し上げました。面白いことに、CircleはほぼICO市場のピークでその取引所を購入し破産しました。何年も後、彼らは巨額の損失を出して、その取引所を孫宇晨閣下に売却しました。

この取引プラットフォームは、他の中国の取引所とともに、純粋な暗号通貨取引プラットフォームを立ち上げて新しいアルトコイン市場を活用しています。彼らは法定通貨の銀行システムと接続する必要がありません。あなたは暗号通貨を入金および引き出すことができ、他の暗号通貨を取引するために使用します。しかし、これは理想的ではありません。なぜなら、トレーダーは本能的にアルトコイン/ドルペアを取引したいからです。法定通貨の入金と引き出しを受け入れる能力がない場合、これらの取引所はどのようにこれらの取引ペアを提供するのでしょうか？USDTが登場しました！

USDTはイーサリアムメインネットに上場した後、ERC-20標準のスマートコントラクトを使用してそのネットワーク上で移動できます。イーサリアムをサポートする取引所は、USDTを簡単にサポートできます。したがって、純粋な暗号通貨取引プラットフォームは山を提供できます。