通常のイベントの詳細な分析:USD0++のアンカリング解除とリボルビングローンの清算の背後にある隠された物語

最近、Usualが発行したUSD0++ステーブルコインのペッグ解除事件が市場で広く注目されています。本稿では、DeFi製品の設計の観点から、Usualの製品ロジック、経済モデル、および今回のUSD0++のペッグ解除の深層的な理由を系統的に整理します。

通常の製品システム

Usualには主に4種類のトークンがあります:

1. USD0:ステーブルコイン、RWA資産を1:1で担保発行
2. USD0++:債券型トークン、質押USD0によって鋳造される
3. USUAL:プロジェクトトークン
4. USUALx:ガバナンストークン

! 通常の詳細な分析:USD0 ++のアンカリング解除とリボルビングローン清算

USD0ステーブルコイン

USD0は、RWA資産を担保として使用する等価担保のステーブルコインです。現在、大部分のUSD0はUSYCによって発行され、一部はMを担保として使用しています。

ユーザーはUSD0を鋳造するための2つの方法があります:

1. RWAアセットで直接ミント
2. RWAプロバイダーにUSDCを転送し、後者が発行を代行します。

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USD0++債券トークン

USD0++はトークン化された4年固定金利債券に似ています。ユーザーは1:1の割合でUSD0を担保にしてUSD0++を発行でき、デフォルトで4年間ロックされます。

USD0++保有者は2つの部分的な利益を得ることができます:

1. 原資産であるRWA資産の所得に対応するもの
2. 毎日新たに追加されるUSUALトークンの配分の収益

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USUALxとUSUALx

USUALはプロジェクトトークンで、USD0++をステーキングするか、直接購入することで得ることができます。

USUALxはガバナンストークンで、質押されたUSUALを1:1で発行します。USUALxの保有者はUSUALの発行量の10%を受け取ることができます。

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USD0++ アンカリング解除イベント分析

1月10日,UsualはUSD0++の償還ルールの変更を発表しました:

1. 条件付きリデンプション：1:1リデンプションですが、一部のUSUAL収益を支払う必要があります
2. 無条件の償還:最低87%のUSD0を償還できます

この公告は市場にパニックを引き起こし、USD0++が大幅にデペグしました。

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分析によると、Usualのこの行動には2つの目的があります。

1. 精密な爆破サーキュラーローン。0.87の保底価格はMorpha貸出プラットフォームの0.86の清算ラインをわずかに上回っており、サーキュラーローンポジションを爆破することができ、プラットフォームに不良債権を発生させることはありません。

2. USUALの価格を救う。条件付きの償還メカニズムを通じて、より多くの人々がUSUALをステーキングしてUSUALxを取得し、市場の流通量を減少させる。

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明らかになった問題

1. ユーザーがDeFiプロジェクトに参加する際に文書を注意深く読まなかった

2. プロジェクト側の意思決定が中央集権的すぎて、コミュニティガバナンスが不足している

3. 業界は絶えず発展しており、新しいプロジェクトは前例から教訓を得ています

総じて、今回の事件はDeFi業界にはまだ多くの問題が存在することを反映していますが、全体のエコシステムは引き続き進化しています。私たちは慎重に楽観的であり続け、業界の発展に注目し続けるべきです。

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