イーサリアムとソラナのステークビジネスモデルの違い分析

ステークは暗号通貨の原生において重要な分野であり、同時にTVLが最も大きい分野の一つです。本記事では、イーサリアムとソラナの二つのネットワークのステークに関連するプロジェクトを分析し、それらのビジネスモデルの異同について探ります。

イーサリアムステークエコシステム分析

イーサリアムネットワーク上には主に3種類のステーク関連プロトコルがあります:

1. リキッドステーキングプロトコル: LidoやRocket Poolを代表とし、PoSの基礎収益と取引順位収益を得ることができる。

2. Restakingプロトコル:エイゲンレイヤーとシンビオティックを代表として、主にステーク資産の貸出収益を得る。

3. Liquid restakingプロトコル: EtherfiとPufferを代表とし、理論的には3種類の収益を全て得ることができるが、より「restaking収益を集約したLST」に似ている。

これらの三つのタイプのプロトコルはステーク行為を中心に、主に三種類の長期的な利益源があります:

1. PoSの基盤利益:ネットワークはコンセンサスを維持するためにネイティブトークンを支払い、その利回りはチェーンのインフレ計画に依存します。

2. 取引の優先順位による収益: ノードが取引をパッケージ化して優先順位をつけることによって得られる手数料には、優先手数料とMEVが含まれ、収益率はチェーンの活発度に依存します。

3. ステーク資産の貸出収益: ステーク資産を他のプロトコルに貸し出して得られる手数料は、需要のあるプロトコルの支払い意欲に依存します。

現在、イーサリアムのPoSの基礎収益は年率約2.8%、取引順序の収益はここ半年で約0.5%、ステーク資産の貸出収益は基盤が小さいです。

! LidoとSolayerを例にとり、EthereumとSolanaのステーキングビジネスモデルの違いについて話します

ソラナのステークとrestaking

ソラナネットワークのliquid stakingプロトコルの運用メカニズムはイーサリアムと基本的に同じですが、restakingには違いがあります。これは主にソラナのswQoS(ステーク加重のサービス品質)メカニズムに起因します。

swQoSメカニズムは、ブロックプロデューサーがステークの額に基づいてトランザクションの優先順位を決定することを可能にし、x%のステーク比率を持つステーカーは最大でx%のトランザクションを提出できます。これによりネットワークのトランザクション成功率が向上しましたが、中央集権の問題も引き起こします。

swQoSに基づき、Solayerのrestakingは、DEXなどの取引の通過性/信頼性を必要とするプロトコルに主に焦点を当てています。Solayerはこれを「内因性AVS」と呼び、「取引通過性レンタル」サービスを提供し、Eigenlayerの「プロトコルセキュリティレンタル」とは異なります。

Solayerのリステーキング業務分析

ユーザーがソラナのリステーキングに参加するプロセス:

1. ユーザーはSOLを預け入れ、sSOLを得る
2. Solayerはベーシックインカムを得るためにSOLを賭けます
3. ユーザーはsSOLを需要者に委託し、追加料金を得ることができます。

Solayerは実際にLSTを発行するrestakingプラットフォームであり、ネイティブrestakingをサポートするLidoに似ています。

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ソラナネットワーク上で、ステーク行為に関する三つの収益状況:

1. PoS基礎利益:年率約6.5%、比較的安定
2. 取引のソート利益: 約1.5%、変動が大きい
3. ステーク資産のレンタル収益:まだ規模がありません

対比イーサリアム、ソラナのステーク関連プロトコルはより大きな市場と潜在能力を持っています。

1. PoSの基盤収益はETHを超え、その差は広がっています。
2. 取引の並べ替え収益(REV)は上昇傾向にあり、最近ETHを超えました
3. swQoSは追加の取引通過性のレンタル需要をもたらします

さらに、ソラナのステークプロトコルはビジネスロジックに基づいて柔軟に拡張することができます。これらのトレンドは現在逆転の可能性が見えず、ソラナのステークプロトコルは相対的にイーサリアムに対する優位性が今後も拡大する可能性があります。

以上のことから、まだソラナのリステーキングが製品市場との適合を見つけたとは確定できませんが、ソラナのステーキングとリステーキングはイーサリアムよりも優れたビジネスであることは明らかです。

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