# RWA市場の現状と課題:USD RWAと他のRWAの比較分析最近、暗号通貨市場は依然として低迷していますが、RWA（Real World Assets、現実世界の資産）が市場で話題になっています。RWAは1兆ドル規模の市場であるという見解があります。その理由は、ドル安定コインが最初で最も成功したRWAとして、時価総額が3000億ドルに近づいているためであり、オフチェーンにある多くの不動産、株式、債券などの資産は、ブロックチェーンに移行する可能性があります。しかし、この見解はドルRWAと他のRWAとの間の大きな違いを無視しています。RWAトラックで投資機会を探すには、まずこれらの違いを明確にする必要があります。この記事では、4つの観点から両者の違いを分析し、非通貨RWAの現状と課題、および可能な投資機会について探ります。## 1. 使用シーン：明確な要求 vs あいまいな要求米ドルステーブルコインは、米ドルのデジタル延長として、主に暗号通貨市場の取引決済、跨境送金、およびヘッジ需要にサービスを提供します。これらのシーンは頻繁かつ必要不可欠であり、特にインフレが深刻な国では、米ドルステーブルコインが富を保護する重要なツールとなっています。比較すると、他のRWA（不動産トークン化など）は、主にブロックチェーンを通じてグローバルな資金調達を実現するか、資産の流動性を向上させることを目的としています。このような需要は比較的低頻度であり、ユーザー層も限られています。暗号市場の参加者は、BTC、ETH、またはMemeコインなどのネイティブアセットに資金を投入することを好みます。さらに、オフチェーンでのリターンが良好な資産には成熟した資金調達チャネルが存在し、リターンが悪い資産だけが積極的にオンチェーンを求めているため、市場規模がさらに制限されています。本質的に、ドルRWAは暗号市場に流動性を提供する「供給者」であり、他のRWAは流動性を求める「需要者」です。投資家は考えることができます：暗号市場に流動性を提供する他の非通貨RWAは存在するのでしょうか？## 2. コンプライアンスと信頼：成熟vs不足### 規制適合性主要な米ドルステーブルコインの発行者は規制を受けており、準備金は定期的に監査され、関連法規に準拠しています。他のRWAの規制状況はさらに複雑です。不動産のブロックチェーン化を例に挙げると、法的所有権の確認や国境を越えた司法の問題が関与しており、現在のところ統一基準が欠けているため、迅速な拡張が困難です。### 信頼の基盤RWAのコアは信用のトークン化です。米ドルRWAの背後には国家の信用があり、ユーザーの信頼度は非常に高いです。他のRWAはオフチェーン資産発行者の信用に依存しています。例えば、不動産のトークン化には権威ある機関が所有権を証明する必要があり、さもなければユーザーはオンチェーントークンと実物資産の対応関係を信頼するのが難しくなります。以上のように、ドルRWAの信頼基盤は到達するのが難しい。短期的には、コンプライアンスのハードルが低く、信頼を築きやすいRWAカテゴリにより注目する価値があるかもしれない。## 3. 技術的な実装: 単純なものと複雑なもの米ドルステーブルコインの技術的な論理は比較的明確です：オンチェーンでの発行と償還、ハードルは低いです。米ドルと米国債は標準化された資産であり、監査と追跡のコストは小さいです。他の実世界資産（RWA）は、資産の評価、配当の分配、清算などの複雑なプロセスを含むため、オラクルによるオフチェーンデータのリアルタイム検証が必要です。異なる資産（例えば、不動産）のオンチェーンプロセスには大きな違いがあり、コンプライアンス基準と技術的な実現の難易度が高いため、発展は自然と遅くなります。したがって、非標準RWAは各資産クラスに合わせた基準をカスタマイズする必要があり、短期的には突破口を見出すのは難しい。対照的に、金や債券など、比較的標準化が容易なRWAは、実現しやすいかもしれません。## 4. 推進方法：ボトムアップ vs トップダウン米ドルのステーブルコインの台頭は、ユーザーの需要に起因し、市場のボトムアップの結果です。一方、不動産や株式などのRWAは主に大規模な機関によって推進され、資金調達や流動性の必要性に基づくもので、トップダウンのモデルに属します。一般のユーザーや起業家の参加度は低いです。ボトムアップの開発方式は、暗号業界の特性により適しています。コミュニティの発展を重視するRWAプロジェクトは、ユーザーの支持を得やすいかもしれません。## まとめと展望米ドルRWAの成功は、明確な需要、高い流動性、堅実な信頼基盤、低い技術的ハードル、そしてボトムアップの市場駆動に依存しています。他のRWAは、所有権マッピングの問題、規制の不確実性、技術的複雑性、そして伝統的な利益の抵抗に苦しみ、発展が難航しています。将来、他のRWAが突破したい場合、少なくとも以下の方向で努力する必要があります：1. 規制協力：国境を越えた法的認識を推進し、オンチェーン資産の所有権を確立する。2. コンプライアンスフレームワーク：資産クラスごとに細分基準を策定し、コンプライアンスプロセスを加速させる。3. インフラ：RWAオラクル、発行プラットフォーム、クロスチェーン流動性プロトコルを整備する。投資家として、米国のRWAコンプライアンスフレームワークの発展や、標準化と透明性が容易なRWA資産（例：金、債券）に注目すべきです。現在、RWAトラックのインフラ系プロジェクトは、RWAオラクル、RWA発行プラットフォーム、RWA流動性プロトコルなど、より注目に値するかもしれません。
RWA市場分析:USD RWAと他のRWAおよび投資機会との4つの大きな違い
RWA市場の現状と課題:USD RWAと他のRWAの比較分析
最近、暗号通貨市場は依然として低迷していますが、RWA（Real World Assets、現実世界の資産）が市場で話題になっています。RWAは1兆ドル規模の市場であるという見解があります。その理由は、ドル安定コインが最初で最も成功したRWAとして、時価総額が3000億ドルに近づいているためであり、オフチェーンにある多くの不動産、株式、債券などの資産は、ブロックチェーンに移行する可能性があります。
しかし、この見解はドルRWAと他のRWAとの間の大きな違いを無視しています。RWAトラックで投資機会を探すには、まずこれらの違いを明確にする必要があります。この記事では、4つの観点から両者の違いを分析し、非通貨RWAの現状と課題、および可能な投資機会について探ります。
1. 使用シーン：明確な要求 vs あいまいな要求
米ドルステーブルコインは、米ドルのデジタル延長として、主に暗号通貨市場の取引決済、跨境送金、およびヘッジ需要にサービスを提供します。これらのシーンは頻繁かつ必要不可欠であり、特にインフレが深刻な国では、米ドルステーブルコインが富を保護する重要なツールとなっています。
比較すると、他のRWA（不動産トークン化など）は、主にブロックチェーンを通じてグローバルな資金調達を実現するか、資産の流動性を向上させることを目的としています。このような需要は比較的低頻度であり、ユーザー層も限られています。暗号市場の参加者は、BTC、ETH、またはMemeコインなどのネイティブアセットに資金を投入することを好みます。さらに、オフチェーンでのリターンが良好な資産には成熟した資金調達チャネルが存在し、リターンが悪い資産だけが積極的にオンチェーンを求めているため、市場規模がさらに制限されています。
本質的に、ドルRWAは暗号市場に流動性を提供する「供給者」であり、他のRWAは流動性を求める「需要者」です。投資家は考えることができます：暗号市場に流動性を提供する他の非通貨RWAは存在するのでしょうか？
2. コンプライアンスと信頼：成熟vs不足
規制適合性
主要な米ドルステーブルコインの発行者は規制を受けており、準備金は定期的に監査され、関連法規に準拠しています。他のRWAの規制状況はさらに複雑です。不動産のブロックチェーン化を例に挙げると、法的所有権の確認や国境を越えた司法の問題が関与しており、現在のところ統一基準が欠けているため、迅速な拡張が困難です。
信頼の基盤
RWAのコアは信用のトークン化です。米ドルRWAの背後には国家の信用があり、ユーザーの信頼度は非常に高いです。他のRWAはオフチェーン資産発行者の信用に依存しています。例えば、不動産のトークン化には権威ある機関が所有権を証明する必要があり、さもなければユーザーはオンチェーントークンと実物資産の対応関係を信頼するのが難しくなります。
以上のように、ドルRWAの信頼基盤は到達するのが難しい。短期的には、コンプライアンスのハードルが低く、信頼を築きやすいRWAカテゴリにより注目する価値があるかもしれない。
3. 技術的な実装: 単純なものと複雑なもの
米ドルステーブルコインの技術的な論理は比較的明確です：オンチェーンでの発行と償還、ハードルは低いです。米ドルと米国債は標準化された資産であり、監査と追跡のコストは小さいです。他の実世界資産（RWA）は、資産の評価、配当の分配、清算などの複雑なプロセスを含むため、オラクルによるオフチェーンデータのリアルタイム検証が必要です。異なる資産（例えば、不動産）のオンチェーンプロセスには大きな違いがあり、コンプライアンス基準と技術的な実現の難易度が高いため、発展は自然と遅くなります。
したがって、非標準RWAは各資産クラスに合わせた基準をカスタマイズする必要があり、短期的には突破口を見出すのは難しい。対照的に、金や債券など、比較的標準化が容易なRWAは、実現しやすいかもしれません。
4. 推進方法：ボトムアップ vs トップダウン
米ドルのステーブルコインの台頭は、ユーザーの需要に起因し、市場のボトムアップの結果です。一方、不動産や株式などのRWAは主に大規模な機関によって推進され、資金調達や流動性の必要性に基づくもので、トップダウンのモデルに属します。一般のユーザーや起業家の参加度は低いです。
ボトムアップの開発方式は、暗号業界の特性により適しています。コミュニティの発展を重視するRWAプロジェクトは、ユーザーの支持を得やすいかもしれません。
まとめと展望
米ドルRWAの成功は、明確な需要、高い流動性、堅実な信頼基盤、低い技術的ハードル、そしてボトムアップの市場駆動に依存しています。他のRWAは、所有権マッピングの問題、規制の不確実性、技術的複雑性、そして伝統的な利益の抵抗に苦しみ、発展が難航しています。
将来、他のRWAが突破したい場合、少なくとも以下の方向で努力する必要があります：
投資家として、米国のRWAコンプライアンスフレームワークの発展や、標準化と透明性が容易なRWA資産（例：金、債券）に注目すべきです。現在、RWAトラックのインフラ系プロジェクトは、RWAオラクル、RWA発行プラットフォーム、RWA流動性プロトコルなど、より注目に値するかもしれません。