NVIDIAの株は避けるべきか？

Question

## 主なポイント- NVIDIAの株価がプレッシャーを受ける可能性がいくつかの理由で高まっている- 生成AI試験プロジェクトが成果を出せておらず、AIモデル提供企業は資金を浪費している- AIモデルの進化速度が鈍化し、AI訓練への高額投資の価値に疑問符私がAIブームの中心にいるNVIDIA（NASDAQ: NVDA）の現状を冷静に見ると、かなり懸念を感じざるを得ない。確かに同社のデータセンターGPUはAIブームを可能にし、ChatGPT登場以来株価は爆発的に上昇した。しかし今、AIバブルに亀裂が入り始めているのを感じる。NVIDIAはまだ成長し巨額の利益を生み出しているが、この状況がいつまで続くのだろうか？正直なところ、AIの成熟につれてNVIDIA株が暴落する可能性は十分にある。その理由を見ていこう。## 1. 生成AIプロジェクトが失敗している現実大小様々な企業が生成AIを幅広く試しているが、結果を出せていない。MITの最近の報告によると、企業が始めた生成AIパイロットプロジェクトの驚くべきことに95%が肯定的な結果を生み出せていない！AIテクノロジーが役に立たないわけではない。問題は企業がAI投資を意味のある収益増加やコスト削減に結びつけることに苦戦していることだ。AIは高額で、結果を出せなければコスト正当化が不可能になる。時代の流れに乗るためだけにAIを導入することから、投資対効果を重視するフェーズに移行すれば、AI計算サービスへの巨大な需要は弱まるかもしれない。4兆ドル以上の時価総額と歴史的に高いP/S比率約25倍のNVIDIAにとって、企業がAI投資を引き締めれば株価は大打撃を受けるだろう。## 2. AIスタートアップの資金出血多くの生成AIプロジェクトが失敗しているという事実は、OpenAIなどのAI企業が驚異的な速さで資金を燃やしていることを考えると更に懸念される。OpenAIは昨年37億ドルの収入に対して50億ドルの損失を出していたと報じられている。AIモデルを売却する会社が持続不可能な価格でサービスを提供しているにもかかわらず、それを購入する企業は依然として意味のあるメリットを実感できていない。AI企業が多額の損失を出している理由の一つはNVIDIAのGPUの高コストだ。この状況は永遠に続かないだろう。NVIDIAは現在AIアクセラレータ市場で優勢だが、低コストの競合が市場リーダーに迫り、利益率を圧迫するのは時間の問題だ。## 3. AIモデルが限界に近づいている可能性AIモデルはまだ改善し続けているが、その成長は鈍化している。OpenAIのGPT-5モデルはサム・アルトマンCEOが博士レベルの専門知識を提供すると宣伝したが、実際に発表されたときには他社の最上位モデルと比べて大きな差はなかった。強力なAIモデルを新しい用途やアプリケーションに適用する機会はまだ多くあるが、モデル自体は天井に達しつつあるのかもしれない。もしそうなら、NVIDIAは深刻な問題に直面することになる。NVIDIAの成長ストーリーは、企業がAIモデルのトレーニングにかかる増大するコストを正当化できることに依存している。結果が大幅に向上しないためにトレーニングへの支出増加を企業が正当化できなくなれば、NVIDIAのGPUへの需要は大きな打撃を受けるだろう。何があっても、AIは非常に有用な技術であり、新しい応用分野を見つけ続けるだろう。しかし企業がAI投資の収益化に苦戦し、AIスタートアップが大きな損失を抱え、AIモデルの改善が遅くなる中、明らかになってきたのは次の現実だ：NVIDIAの全盛期はすでに過ぎ去ったのかもしれない。