新旧交替：ソラナオンチェーンMemecoin発射プラットフォームの権力交代

"王は死んだ、王万歳。"この言葉は1774年5月10日にヴェルサイユ宮殿で響き渡った。ルイ15世が亡くなったばかりで、彼にひざまずいていた貴族たちはすぐに次の王に向き直った。これは冷血ではなく、生存本能である。

フランス人は権力の本質を深く理解しています：権力は決して個人に属するものではなく、水のように流動し、常に新しい容器を探し求めます。この言葉は故人を悼むものではなく、新しい王の地位を確認するものです。かつての君主は、今日では歴史の一注釈に過ぎないかもしれません。権力の交代は迅速で、無情で、避けられないものです。

権力はこの冷淡さを必要とする。帝国は先祖の死体の上に興り、新しい支配者が古い王位を引き継ぎ、繰り返される。今、ソラナオンチェーンのmemecoin発射プラットフォームの分野では、この古い儀式の現代版が上演されている。

1ヶ月前、Pump.funは疑う余地のない覇者で、88%の市場シェアを掌握していました。今、彼らは13%の市場しか残っておらず、新興の挑戦者Let'sBONKは86%のシェアを占めています。

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これは、暗号世界のボラティリティのもう一つの証拠に過ぎません。これはまた、帝国の崩壊の典型的な例です：注意を払うことが最終的な防御線であることを無視すると、どんなに大きな先行優位も一瞬で消えてしまいます。

Pump.fun 帝国の台頭

Pump.funの衰退を理解するためには、まずそのかつての強大さを理解する必要があります。2024年1月、20代の若者3人がこのプラットフォームを立ち上げ、memeコインの発行ロジックを一言で覆しました："画像をアップロードし、名前を付け、数回クリックするだけで、コストは2ドル未満、コードは不要でコインを発行できます。"

それは基本的な衝動を満たします："無価値"なものを"価値ある"ものに変えること。暗号の世界では、これは幻想ではなく、ビジネスモデルです。2025年1月までに、Pump.funは4.58億ドル以上の収益を上げ、毎日数千の新しいコインが上場し、ピーク時には日収が700万ドルを超えました。

さらに重要なのは、それが注意の戦場を制し、ソラナのメームコイン文化の代名詞となったことです。Crypto Twitterでは、トークンの発行はほぼPump.funの使用と同義です。それはインフラを占有するだけでなく、文化的な言説の権力をしっかりと掌握しています。

しかし、悲劇はそれの最も"革新的"な機能の一つであるライブ配信から始まりました。

本来はコイン発行者がカメラの前で自分のトークンを宣伝するためのものでしたが、事態はすぐに制御を失いました。2024年11月から、注目を集めるために、誰かがライブ配信中に過激な行動を始めました：自傷行為の模倣、自殺の脅迫、動物虐待、最も深刻なケースは、未成年のユーザーがカメラの前で散弾銃を持って家族を脅迫したことです。全てはコインの価格を引き上げるためでした。

Pump.funは緊急にライブ機能を停止せざるを得なくなったが、その評判は既に損なわれている。その週の収入は瞬時に66％も急落し、世論の反発が起こり、競争相手が隙を突いて攻撃を開始した。収入の減少と競争のプレッシャーに直面し、Pump.funは一見賢明だが実際には致命的な決定を下した：トークンを発行して（ICO）自救を図ること。

今回のICOは技術的には成功と見なされます——短短12分で1万以上のウォレットから5億ドルを調達し、さらに7億ドルのプライベートラウンドが追加されました。

しかし、詳細に分析すると、古い問題が再び現れます：200以上のウォレットが100万ドルの上限に達し、最初の340人の購入者が60％のシェアを占めました。すべての販売トークンは全額アンロック（ロックアップなし）ですが、48時間から72時間の転送制限期間が設定されています。

参加者のほぼ半数が24時間以内にウォレットに資金を投入しており——このパターンは、組織的な購入戦略を示唆している可能性があり、または単に個人投資家の今回の発行への強い関心を示している可能性があります。

トークンの価格は最初に75%急騰して0.007ドルに達しましたが、熱気はすぐに冷めました。数週間で60%下落し、次々に新たな安値を更新し、典型的な「デススパイラル」の動きを見せています。トークンエコノミクス自体も非常に攻撃的で、33%がパブリックおよびプライベートの募集に配分され、残りの67%はプロジェクト側が管理しており、配分のスケジュールは不明です。この33%の中で、18%は機関投資家向けのプライベートシェアとして特別に確保されています。

ユーザーがプラットフォームに約7.5億ドルを生み出したにもかかわらず、コミュニティへの即座の報酬はありませんでした。また、プライベート投資家が取引所に1.6億ドル相当のトークンを売却し、大きな売り圧力をもたらしました。

最後の一押しは、共同創設者Alon Cohenが公に発表した、長期にわたる約束のエアドロップが「近い将来には発生しない」ということです。

数ヶ月間、プロジェクトは発放される報酬が「業界内の誰よりも豊富である」とほのめかし、市場の期待を高めていました。しかし、コミュニティの信頼が最も脆弱な時期に、彼らはエアドロップをキャンセルすることを発表しました。トークン価格は24時間以内に15%暴落しました。エアドロップ自体がどれほど重要であるかではなく、約束を果たさなかった代償が非常に致命的であるということです。

ボンクの台頭

Pump.funが連続して失敗している間、Let'sBONKは競合が欠いているすべて、すなわち透明性、コミュニティ指向、明確なコミュニケーションを静かに構築しています。

現在、Let'sBONKの日収入は130万ドルに達し、Pump.funは25.4万ドルで、5倍の差があります。年換算すると、Let'sBONKの1ヶ月の収入は4.3492億ドルに達し、Pump.funは2.6725億ドルです。

5月のほぼゼロから、7月には日収100万ドルを安定的に突破し、Let'sBONKの収益は着実に上昇しています。一方、Pump.funの収益は1月のピークの700万ドル超から急落し、2024年9月の水準に戻りました。

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ICO以降、PUMPトークンは60%の時価総額を失い、BONKは比較的安定しており、時価総額は21億ドルを維持しています。Let'sBONKは毎週収益の1%をBONKの買い戻しに使用し、プラットフォーム誕生前から存在する基盤のあるエコシステムトークンをサポートします。

アテンションエコノミー

Pump.funはネットワーク効果により先行していました——開発者がそこでトークンを発行する理由は、トレーダーがそこにいるからです；トレーダーがそこにいる理由は、最も人気のあるメムコインがそこで初めて発表されるからです。このフライホイール効果はますます加速し、止められないようです。

しかし注意力は脆弱です。それは伝統的な企業の競争優位性とは異なります——規模の経済、スイッチングコスト、規制の障壁——信頼が崩れると、ユーザーの心の状態は瞬時に崩壊します。あるライブ配信の事故により、ユーザーは代替プラットフォームを試す理由ができました。Let'sBONKはすぐに"クリーン"な選択肢となり、歴史的負担のないプラットフォームです。

これはかつてMyspaceがFacebookに敗北したようなものです。Myspaceは機能と規模を持っていましたが、文化的なストーリーに負けました。Facebookは「本物のユーザー」のプラットフォームとなり、Myspaceはスパム、混乱したインターフェース、そして周縁化の代名詞になってしまいました。生死存亡の危機に気づいたPump.funは、絶望的な反撃戦を始めました。

まず、彼らはトークンの買い戻し比率を日々の収入の25%から100%に引き上げました。これは、毎日約25万4000ドルが買い戻しに使われることを意味しますが、これはLet'sBONKの日々の買い戻しの1万3000ドル（比率はわずか1%）を大きく上回ります。しかし、これはPump.funが全ての収益を買い戻しに使い、プラットフォームの成長には使用しないことを示しています。

次に、彼らは取引活動に基づいてPUMPトークンを報酬として提供する30日間のインセンティブプログラムを開始しました。しかし、初期のフィードバックでは、この戦略が競争状況を変えることには至っていないことが示されています。

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問題は戦術的な面ではなく、戦略的な面にあります。いくら買い戻しやインセンティブプランを行っても、失った信頼を取り戻すことはできず、すでに移転したユーザーの注意を再び集めることもできません。

Pump.funの報酬メカニズムは取引量のみに基づいていますが、Let'sBONKはユーザーの利益に真正に結びついたエコシステム報酬システムを構築しています。

BONK報酬プログラムでは、ユーザーが6ヶ月から12ヶ月の間、ロックアップすることを許可し、エコシステム製品の収益分配を比例的に受け取ることができます。ロックアップ期間が長いほど、乗数が高くなります。製品のパフォーマンスが良いほど、ユーザーのリターンは多くなります。これは「お金を使って人に取引させる」のではなく、「お金を払ってユーザーと共に構築する」ことです。

ユーザー（プロジェクトサイドを含む）は、取引、購入、またはトークン発行などの方法で「Bonkポイント」を獲得できます。これらのポイントは将来的に実物や権利に交換できると予想されており、さらに活発な参加を促します。ゲーム化された成長体験は、ユーザーがより大きな使命に参加していると感じさせます。

Pump.funがICOで試行錯誤し、エアドロップの実現が遅れている間に、Let'sBONKはコアユーザーに構造化された報酬システムを提供しました。暗号の世界では、資本は常により優れたインセンティブメカニズムに流れます。

より大きなパターン

伝統的な業界では、市場のリーダーはしばしば数十年の間安定した地位を保っています。ゼネラルモーターズは自動車製造を半世紀にわたって支配し、IBMは企業向けコンピューティングをほぼ同じくらいの期間支配してきました。しかし、デジタル市場では、ユーザーの切り替えコストはほぼゼロであり、覇権の地位は数ヶ月内に消え去る可能性があります。

調査によると、Pump.funの共同創設者Dylan Kerlerは2017年に「価格を吊り上げて売り抜ける」詐欺に関与していたことが明らかになりました。これはまさにPump.funが排除しようとしている行為です。信頼とミームの上に成り立つ業界において、信頼の崩壊は生存の危機を意味します。

Let'sBONKの成功は、彼らが根本的に優れた製品を構築したからではなく、Pump.funの評判が最も脆弱な時期に市場に参入したからです。注意経済において、タイミングはしばしば技術よりも重要です。

ネットワーク効果の勝者総取りの論理が逆転し始めた。一度ユーザーがLet'sBONKに移行し始めると、Pump.funを盛り上げたフライホイールも逆回転し始める。開発者はトレーダーの後を追い、トレーダーは最もホットなプロジェクトを追い求めるため、プラットフォームの低迷の速度も加速する。

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Pump.funにはまだ逆転のチャンスはあるのでしょうか？市場シェアは大幅に縮小しましたが、まだ退出する段階ではありません。

彼らには確かにいくつかの利点があります：12億ドルの資金調達は彼らに時間を提供し、実験や競合他社を乗り越えるための資本を与えました。彼らのプラットフォームは、崩壊することなく数十万回のプロジェクトの発表を支えてきました——他の新しいプラットフォームが高圧の環境で失敗しやすい中で、これは特に重要です。市場シェアが減少しても、彼らは毎日25万ドル以上の収入を得ており、年換算で1億ドルに近く、さらに巨額の資金準備があるため、基盤は依然として存在します。

彼らはこのジャンルのパイオニアです。コイン発行をプログラミングからマウスのクリック数回の操作に変えたことで、持続的なブランド認知を得ました。先発優位は簡単に消えるものではありません。

最近の動きも彼らが諦めていないことを示しています：Pump.fun 2.0はリアルタイムデータ更新とワンタッチ取引を追加しました；買い戻し比率は100%に引き上げられました；ユーザーインセンティブが導入されました。これらは負けを認める姿勢ではなく、反撃です。

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最も可能なシナリオは全面的な崩壊ではなく、市場の断片化です。暗号分野では永久的な独占者が誕生することは稀です。より可能性が高いのは、Let'sBONKが主要なプラットフォームとなり、発行されるトークンの数や収益を支配することであり、Pump.funは忠実なユーザーを持つセグメントプラットフォームに転換し、インターフェース、機能、またはエコシステムを利用して一席を占めることです。

しかし、真に逆転するためには、Pump.funは技術的な問題を解決したり、お金を使って人を引き留めたりするだけでは不十分であり、信頼を再構築し、文化的な高地を再占有しなければなりません。これは、公開透明でコミュニティ中心のトークン経済構造を実現することを意味し、過去の論争から完全に脱却するためにリーダーシップを全面的に交代する必要があるかもしれません。

フランスの宮廷はすでに一つの真理を理解していた：王が合法性を失った時、どれだけの金銀や儀式も尊厳を取り戻すことはできない。新しい支配者だけが旧いものを勝ち取ることができる。