NvidiaはCiscoの過ちを繰り返し、OpenAIへの投資で紙の城を築いたのでしょうか？

NvidiaによるOpenAIへの1,000億ドルの最近の投資は、人工知能の未来への大きな賭けとして称賛されています。しかし、詳細に見てみましょう：OpenAIが受け取るお金は、主にOracleの拡張を通じてハードウェアの買い上げを通じて直接Nvidiaに戻ることになります。両社は最近、3,000億ドルの巨額契約を締結しました。

OpenAIは、10ギガワットのエネルギーを必要とするNvidiaシステムを導入する計画を立てています。これは約400万から500万のGPUに相当します。これは狂気の沙汰です！これは、Nvidiaが今年出荷するGPUの総数とほぼ同じです。最初の100億ドルの投資は、最初の1ギガワットの容量が利用可能になり次第展開されます。

サーキュラー・ファイナンス：危険なゲーム

紙の上では、この投資は将来の需要に数十億を確保します。しかし、私たちは自分を騙してはいけません：Nvidiaは、彼らのチップを買い続けるために最大の顧客の一人に資金を提供しています。これは循環的な資金提供と呼ばれます。

本質的に、Nvidiaは自社の需要を資金調達しています。これはまさに、Cisco Systemsがインターネットバブルの際に行ったことと同じで、通信会社がより多くのCiscoルーターを買えるように信用を提供しました。その販売は素晴らしいように見えました... 資本が尽きて市場全体が崩壊するまで。

また、これは防御的な動きでもあります。ますます多くの重要なNvidiaの顧客が、自分たちのカスタムAIチップを設計しています。AlphabetはTPUを持ち、AmazonはTrainiumとInferentiaを持ち、Microsoftは独自のチップを開発中です。OpenAI自身もコスト削減のためにカスタムチップを開発しており、この発表の前にBroadcomに対してカスタムチップのために100億の注文を出しました。

これは、Nvidiaが暗号通貨で見たのと同じ脅威であり、ASICがビットコインのマイニングのためにGPUを置き換えました。この投資により、彼らは最大の顧客の1つをエコシステムに引き込もうとしています。

はかない城？

Nvidiaが現在支配的な立場にあることは間違いありませんし、OpenAIとの契約は短期的な展望を強化します。しかし、明らかにリスクを追加する防御的な動きのように見えます。Ciscoがインターネットブームの際に循環資金を利用したとき、それは素晴らしいように見えました…顧客が破産するまで。

NvidiaとOpenAIはどちらもより良い位置にありますが、原則は同じです：Nvidiaはそのバランスシートを利用して需要を維持しています。これはAIのブームが続いている間は機能しますが、支出が減速するか、大規模データセンターがより安価なソリューションに移行する場合、企業のリスクが高まります。

Nvidiaは依然としてAIインフラストラクチャの重要なプレーヤーですが、この合意はその成長がリスクなしではないことを思い出させてくれます。Nvidiaの成功の大部分は、膨大な現金を自ら資金調達している非収益企業に依存しています。OpenAIはまだ実行可能なビジネスモデルを持っていることを証明していないため、もし失敗すれば、これはNvidiaの上に崩れ落ちるカードの城になるでしょう。