PCEは株式市場に完璧な数字を提供します

市場のオープン前の先物は、8月の個人消費支出指数(PCE)の予想結果のおかげで、今日は上昇しています。ダウは+225ポイント、S&P 500は+28、ナスダックは+105ポイント上昇しています。個人消費支出の発表前は赤字だった小型株のラッセル2000も、現在は+6ポイント上昇しています。

PCEのオンライン数値：+0.3%、+2.7%

PCEレポートには多くのデータが含まれており、収入と支出の指標から始まります。8月の個人所得は予想よりも10ベーシスポイント高い+0.4%で、7月と同じでした。個人支出もコンセンサスを10ベーシスポイント上回り+0.6%で、前月の+0.5%よりも温かい結果となりました。

アメリカ経済の強さの兆しを求めている人々にとって、良いニュースです。インフレ調整後の「実質支出」は先月 +0.3% に達しました - 将来の利下げには望ましくないほど熱いですが、3月の年間最高 +0.7% にははるかに届いていません。

主要PCE指数は予想通り+0.3%で、前の月より10ベーシスポイント高く、2月に報告された+0.4%を下回りました。食料とエネルギーを除いたコアPCEの月次は、7月から10ベーシスポイント冷却され+0.2%となることが予想されていました。

前年同月比で、コアPCEは+2.7%で、予想通りでしたが、2月に達した数年ぶりの高値と同じで、前月よりも10ベーシスポイント高かったです。前年同月比のコアPCEは+2.9%で期待通りで、2月の+2.95%よりわずかに低かったです。

PCEがインフレ、FRB、金利に与える意味

シンプルな答えは、投資家がこれらの数字を良い理由で愛しているということです：経済は漂流しておらず、消費者は自分の役割を果たしています。インフレは依然として存在しますが、制御不能ではありません。そして、連邦準備制度は労働市場の圧力を和らげるために金利引き下げモードを続けています。

つまり、特に前年比3％のコアPCEに近づいていることは、より深いカット(50ベーシスポイントの会議)が可能性が低いことを意味します。フェデラル・リザーブは、現在の4.00-4.25％の金利をわずかに引き締め的であると考えており、これはインフレーションを抑制していると解釈できるかもしれません。彼らの目標は依然として2％のインフレーションであり、継続的なカットによってそれを達成することはできませんが、少なくとも2022年9月に見られた+5.6％のコアPCEは減少しています。

私は、私たちが不安定な均衡にあると思います。連邦準備制度は、成長を圧迫することなくインフレを制御しようとしていますが、本当にそれを達成できるのでしょうか？市場は今日祝っていますが、個人的にはこの「完璧な」状況が無期限に維持されるとは思えません。遅かれ早かれ、何かが崩れる必要があるでしょう。

本日、ミシガン大学の消費者信頼感指数が、速報値で報告された55.4を維持することを期待しています - 6月と7月に見られた60を超える水準を下回っていますが、昨春の50台前半よりは高い水準です。

結局、これらのデータは一時的な息抜きに過ぎませんが、経済の構造的な問題を解決するものではありません。続く限りラリーを楽しみましょう。