ホワイトハウスの経済顧問ハッセット：予想される3回の利下げは始まりに過ぎず、アメリカ経済は4%の成長を持続する見込みです。

ホワイトハウスの経済顧問ケビン・ハッセットの「連邦準備制度の予想される三回の利下げは始まりに過ぎない」という発言は、現在の複雑な経済状況において、アメリカの金融政策立案者の間で利下げの道筋に関して著しい意見の相違が存在することを反映しており、今後の政策の方向性はホワイトハウスの政治的圧力に深く影響されることを示しています。

🔵 经济背景与降息预期

ハセットがこの発言をした経済背景は、アメリカ経済が成長の鈍化とインフレ圧力の二重のジレンマに直面していることです。2025年上半期のアメリカのGDPは前年同期比で約2%の成長を見込んでおり、2024年の2.8%の成長率に比べて明らかに鈍化しています。また、8月にはアメリカの失業率が4.3%に上昇し、2021年10月以来の高水準となっています。尽管、連邦準備制度は2025年9月17日に年内初の利下げを発表し、フェデラルファンド金利の目標範囲を25ベーシスポイント引き下げて4.00%から4.25%の間にしましたが、アメリカのインフレは8月に再び2.9%に上昇し、連邦準備制度の2%のインフレ目標にはまだ距離があります。ハセットはアメリカ経済が「4%の成長を維持できない理由はない」と考えており、この楽観的な予測は現在の経済データと対比し、ホワイトハウスがより緩和的な金融政策を通じて経済を刺激しようとしていることを示唆しています。

🤝 フェデラル・リザーブ内部の政策の違い

連邦準備制度内部では利下げのペースに明らかな意見の相違が存在しています。新任理事のスティーブン・ミランは、10月の政策会議で50ベーシスポイントの利下げを支持し、貿易緊張の高まりがアメリカ経済にさらなる下方リスクをもたらしていると考えています。一方、連邦準備制度理事のクリストファー・ウォラーは、毎回25ベーシスポイントの慎重な利下げを維持することを主張しています。このような意見の相違により、10月の利下げ幅には不確実性が生じていますが、金利市場のトレーダーはほぼ完全に連邦準備制度が10月の会議で25ベーシスポイントの利下げを行うと予想しています。ドットプロットは、連邦準備制度の関係者が2025年内にさらに2回の25ベーシスポイントの利下げを予測していることを示していますが、ハッセットの「ただの始まり」という発言は、ホワイトハウスがこの保守的なガイダンスを超えることを期待していることを示唆しています。

🏛 政治は力強く、美しく、挑発的です

トランプ政権は人事を通じて連邦準備制度への影響力を強化し、金融政策の独立性に挑戦しています。トランプは連邦準備制度の議長候補をハセット、連邦準備制度理事ウォラー、前連邦準備制度理事ウォッシュの3人に絞り込みました。ハセットはかつて連邦準備制度は「トランプ本人からの影響を含め、政治的影響から完全に独立すべき」と公言していましたが、分析者はトランプ政権が「影の連邦準備制度議長」を形作ることで、金融政策に事前に影響を与えようとしていると指摘しています。ミランが連邦準備制度に入ることで、連邦準備制度の独立性を弱体化させる一連の改革が推進される可能性があります。例えば、連邦準備制度の運営予算を議会からの予算配分にすることや、高位の官僚をホワイトハウスがいつでも解雇できるようにすることなどです。

📈 グローバル市場への潜在的な影響

もし米連邦準備制度が利下げのサイクルを延長する場合、世界の大類資産に対して顕著な影響を与える可能性があります。歴史的なデータによると、米連邦準備制度の利下げは通常、米ドルの弱体化を引き起こし、非米通貨の価値が上昇します。2025年初頭以来、ドル指数は109.7から97.6付近に減少し、減少幅は11%に達しています。金価格はドルの弱さと去ドル化のトレンドによって引き続き利益を得る可能性があり、Comexの先物金価格は2025年以来ほぼ40%上昇しています。人民元の為替レートについては、2025年以来人民元が他の主要通貨に対して比較的小幅に上昇しているため、「補完的な上昇」の余地があるかもしれません。中米経済の「中国が上昇し、米国が下降する」という相対的な状況は、中国の金融政策にさらに多くの余地を提供しており、A株は牛市の傾向を継続することが期待されます。

ハセットの発言は、アメリカ経済の鈍化と政治的圧力の二重の影響により、連邦準備制度（FRB）が市場の予想よりもより積極的な利下げサイクルを開始する可能性があることを示しています。しかし、このプロセスは、インフレの動向、FRB内部の意見の相違、そして11月のFRB議長候補の決定状況など、いくつかの制約を受けるでしょう。投資家は、10月末のFRBの政策決定会合の結果や今後のインフレデータの動向を注意深く注視し、利下げサイクルの実際のペースと幅を判断する必要があります。