政府は退職金貯蓄を国内株式に押し込むべきか？ある著名な投資家はそう考えています。その議論は次のように展開されます：個人貯蓄口座（ISA）の資金を政策として英国株に振り向ける。

その論理は理解しやすいです。年金基金やISA口座は巨大な資本プールを形成しており、その資本はしばしば海外に流出し、地元市場は流動性不足に苦しんでいます。その資金の一部でも国内に留まれば、英国上場企業の評価が向上し、安定性が増し、小売投資家の参加も活発になるかもしれません。

批評家はこれを金融ナショナリズムと呼ぶでしょう。一方、支持者は不確実な時代における実用的な資本配分と位置付けます。いずれにせよ、この提案は、政府が市民の資産の置き場所にどれだけのコントロールを行うべきかという疑問を投げかけています。

この種の考え方には先例もあります。すでにいくつかの国では、税制優遇や規制の後押しを通じて国内投資を促進しています。しかし、強制的にそうさせるとなると話は別です。市場は資本の自由な流れによって最も効率的に機能しますが、自由市場はまた、地元資産の慢性的な過小評価や投機的バブルの膨張といった不均衡も生み出します。

暗号通貨のネイティブ層にとっては、この議論は馴染み深いかもしれません。例えば、ステーブルコインの準備金を米国債で保有することや、DeFiプロトコルに特定の法域を優先させることを義務付ける議論です。常に同じ緊張関係があります：効率性と主権、グローバル資本と地域コントロール。

ISA資金が英国株に義務付けられるかどうかに関わらず、この議論自体が示すのは、資本市場が本来の経済から乖離しつつあることに対する不安の高まりです。