#数字资产代币化浪潮 ビットコイン到底是不是転熊了？三个オンチェーン信号或许能给你答案

最近3週間の市場は、多くの人々に疑問を抱かせています：これは技術的な調整なのか、それとも本当にブルマーケットが終わりを迎えるのか？

まず結論を言おう——急いで結論を出さないでください。この波の背後には、実は同じマクロの論理に基づく連鎖反応が隠れています。

オンチェーン資金フロー：需要が売り圧力に追いついていない

10月10日の暴落から、市場の動きが少しおかしくなっています。10月22日には、ホルダーが売却しているのに、新しい資金が明らかにそのリズムについてこれていないという現象に気づきました。

今ETFはすべて承認され、規制の問題はもうありません。実際に市場がブレーキをかけているのは、実際にはこれらの点です：

- 市場に参入する新しいお金の割合が鈍化している
- 利益確定が大規模に行われ始めた
- 売り圧力が初めて明らかに買い盤を上回った

この「中期停滞」は、実際には毎回の牛市で遭遇するもので、意外ではありません。

市場行動：クジラは何をしているのか？

最近のいくつかのオンチェーン指標は興味深いです：

巨大なクジラのアドレスが分割して減少しており、長期保有者が売り手に転じ始め、短期トレーダーも保守的になっている。さらに、パウエルが12月の利下げに対する態度を曖昧にし始めたため、市場の心情は「突進」から「まず様子を見る」モードに切り替わった。

避難感情が高まっており、資金の流れからそれが非常に明確に見えます。

つまり、今はベアマーケットですか？

正直に言うと、この波が本当にベアマーケットに突入しても、それはむしろ「短期的なベア」であって、周期的な大きなベアマーケットではないように思います。

なぜそう言うのですか？

第一、この牛市の構造的支えはまだある——ETF、機関の参入、流動性サイクルといった基盤の論理は変わっていない。
第二、現在のところ「降伏型の崩壊」の兆候は見られず、巨大なクジラの動きは損益確定のようで、パニック的な逃避ではない。
第三に、市場はまだ持ち高の入れ替え段階にあり、崩壊の段階には遠く及びません。

別の角度から見ると：これは2018年のような絶望でもなく、2022年のようなシステミックリスクでもない。むしろ、牛市の途中で必然的に訪れる冷却期間のようで、過熱した感情を少し冷やすためのものだ。

皆さんはどう思いますか？この調整はどのくらい続くと思いますか？

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