ニュースと市場データをスキャンしていると、日本の10年国債利回りが再びATHになったことに気づきましたが、報道は一つも見当たりませんでした。これも流動性が厳しくなっている一つの重要な要因です。

円資金の回流 + ドル金融商品需要構造の変化 + アービトラージ取引の解体は非常に恐ろしいことです。米国債利回りが低下し、日本の利回りが上昇すると、国際アービトラージ構造の逆転が生じ、これは世界の流動性に非常に大きな影響を与えます。

今、すべての目はアメリカが利下げをするかどうかに集中している。アメリカが一方的に水道の蛇口を大きく開け、日本が蛇口を締めるだけでは、流動性の改善はない。世界の流動性は「極度に豊富」から「限界的な収縮」へと移行しており、まず打撃を受けるのは各種のリスク資産、特にレバレッジの高いリスク資産である。

最近、テクノロジー株のプットオプションが急騰していることから、一般の人々が知らない情報が上層部で広がっているようです。過去の経験に基づくと、その情報のロングテール効果が一般投資家に伝わるには約3週間から3ヶ月かかります。12月には何らかの手がかりをつかめるかもしれません。

歴史的に賢いお金が先に動くケースは何度も見られました。彼らは直接株を売却するのではなく、プットオプションを購入してヘッジを行いました。その中には:

2000年のインターネットバブル崩壊前夜、シスコ、マイクロソフト、インテルといったテクノロジー巨頭は一般的にPut比率が65％を超えていたが、この時ナスダック指数は依然として平均値付近にあり、狂乱は止まらず、誰も危険が迫っていることに気づかなかった。そしてその後の3週間でインターネットバブルが崩壊し、指数は78％下落した。

2007年10月のサブプライム危機が発生する前、金融株のプット比率は急激に上昇し、リーマン・ブラザーズとベアー・スターンズのプット比率は70%に達した。この時、VIXは20以下で、全体の市場はまるで気づいていないようだった。6週間後、バブルは崩壊し、S&P500指数全体は58%下落した。

2015年8月、中国の株式市場崩壊前に、アメリカの中国関連株は大規模なヘッジ操作を行い、その中でアリババやバイドゥなどのプット比率が急増しました。2週間後のブラックマンデーには、ダウジョーンズが1000ポイントも暴落しました。

2020年の新型コロナウイルスのパンデミック中、中国で最初に感染拡大が発生し、クルーズ株やホテル株のプット比率も急増しましたが、米国株式市場全体は依然として新高値を更新し続け、3月までには珍しい株式暴落が発生しました。バフェットは4回歴史を目撃したと語り、何度もサーキットブレーカーが発動しました。

今、皆さんも先行指標の観測ができます。本当の災害が発生するその瞬間、先見の明のある人々だけが傷害を避けることができます。私たちは皆、普通の投資家であり、一手の情報源を持っていないため、賢いお金が実際に何をしているのかを観察するしかありません。