ビットコイン急落の本当の意味：厳冬期なのか、構造的成熟期なのか

ソース: BlockMedia オリジナルタイトル: ビットコイン、今年の利益がすべて消失… ‘厳冬期’なのか、成熟期なのか オリジナルリンク: わずか1か月前に史上最高値を更新し「10万ドル時代」を迎えたビットコインが、2025年に入ってから積み上げた利益をすべて返却し急落に転じた。市場は「極端な恐怖(extreme fear)」の区間に落ち込み、主要な技術的指標も次々と警告を発している。マーケットウォッチは専門家の分析を通じて、今回の調整が伝統的な意味での「クリプトウィンター(crypto winter)」よりもビットコイン市場の構造の変化に近いと診断した。

急降下、テクニカルな弱気シグナル

ビットコインは昨年10月6日に126,272ドルで最高値を記録しましたが、その後急激な下落を見せました。11月第2週だけで9％以上下落し、14日現在で92,000ドルを下回り年初の上昇分を全て失いました。大規模保有者(クジラ)の売却も重なり、市場の心理は急速に冷却されました。最近では約20％以上の調整が見られ、公式に「弱気市場(bear market)」に突入し、短期・長期移動平均線が逆転する「デス・クロス(death cross)」も出現しました。

構造成熟への移行ステップ

しかし、市場内部では今回の下落を「崩壊信号」としてのみ解釈する必要はないという反論もある。ルイス・ラバレ・フロンティアインベストメンツの最高経営責任者は「今の状況を過去に繰り返されていた暴落パターンと見る必要はない」と述べ、「ビットコインが『成熟段階』に入る過程、つまり市場構造の転換(market structure transition)が進行しているようだ」と語った。彼は、過去の冬の市場とは異なり、取引量の枯渇や投資家の離脱が見られない点を強調した。

オンチェーン分析会社クリプトクォント(CryptoQuant)も同様の解釈を示している。最近の市場ではビットコインを売却している投資家のほとんどが利益を確定している状態であり、まだ強制清算や投げ売り(capulation)の兆候は見られないということだ。

長期的な観点から、ビットコインを支持する構造的要因も依然として有効であるという分析が出ている。HIVEデジタルテクノロジーズのフランク・ホームズ共同創設者兼会長は「政府の過度な財政支出と持続的な通貨拡大は、ビットコインや金のような希少資産の魅力を強化する」と述べ、「地政学的な対立とグローバルな金融分断が深刻化する環境では、分散型資産がますます好まれるだろう」と予測した。

安く買う余裕がない…流動性環境にも負担がかかっています

ただし、個人投資家が「安値買い(buying the dip)」に出ない点は、需要面での負担です。米国ベースのビットコイン上場投資信託(ETF)の保有量は、10月の441,000BTCから現在の271,000BTCに減少し、需要が鈍化しました。クリプトクアンタのフリオ・モレノ研究責任者は、「ビットコイン現物市場で平均注文規模が減少していることから、個人投資家が買いに消極的である」と説明しました。

グローバルな流動性環境も負担要因だ。ケビン・ケリー・アンプリファイETFポートフォリオマネージャーは、「各国中央銀行が緩和政策を元に戻し、アメリカ財務省一般口座(TGA)の変動により短期流動性が吸収される中、ビットコインのようなリスク資産は敏感にならざるを得ない」と述べ、「短期流動性の収縮、利益確定、心理悪化が同時に作用した調整」と診断した。

極端な恐怖のときは投資家にとってチャンスである

このように心理が急激に冷却し、市場は「極端な恐怖」の局面に突入した。特にビットコインが心理的サポートラインと見なされる10万ドルの水準を維持できなかったことは、市場の不安を増幅させた。しかし、一部の専門家は今がむしろ長期投資家にとってのチャンスになる可能性があると見ている。ケリーマネージャーは「極端な恐怖の局面で分割購入戦略を使用した投資家は過去にポジティブな成果を出した」と述べた。

市場では、現在の調整が厳冬期の前兆となるのか、あるいは「価格消化過程(digestion period)」に過ぎないのかについて意見が分かれている。短期的には弱い需要と技術的リスク信号が負担となっているが、中長期的には機関需要の拡大や構造的需要の増加がビットコインを支える力として作用している。今後数週間の流動性環境と市場需給の変化が今回の調整の性質を決定すると予想される。