午前中のその跳躍に、多くの人が目を覚ますとアカウントがまた緑色になっていた。この波の大きな下落は突然やってきたが、その背後の推進力をよく見ると、実は早くから兆候があった——結局のところ、流動性の問題があった。

まずは米国債という「吸金怪獣」について話しましょう。アメリカ政府の閉鎖により財務省のアカウントはほぼ底をつき、市場はもともと資金が不足しています。連邦準備制度は銀行側から少し資金を補充したいと思っていますが、債券市場がさらに強く資金を吸収しています：この3ヶ月と6ヶ月の米国債の入札では、名目上は1630億ドルですが、実際の規模は直接1706.9億ドルに急増しました。連邦準備制度の再投資分を差し引くと、市場は短期間で1630億の流動性を引き抜かれました。

何の概念？人体が突然血液を失い過ぎるとめまいがするように、市場が資金の支えを失うとリスク資産は自然と不安定になる。ビットコインのような高ボラティリティの品種は、真っ先に耐えられなくなる。

再見米連邦準備制度。その古爾斯比の最近の発言は再びハト派の論調を唱え始め、12月の利下げの期待は直接半分冷え込んだ——確率は約7割から一気に落ちた。利下げ期待は本来市場に強心剤を打つためのものであったが、今やその注射はうまくいかず、感情は自然と冷却される。売り圧力がかかると、下落はさらに激しくなる。

流動性の緊張と感情の冷却が重なり、二つの大きな山が一緒に圧力をかけると、リスク資産の代表であるビットコインが最も大きく下落するのも不思議ではありません。悲観的な感情が広がると、さらに多くの売却を引き起こし、悪循環を形成します。

しかし、あまり慌てないでください。状況が好転する兆しはすでにあります：政府が機能を回復すれば、財務省アカウントに再び資金が補充され、市場の流動性が改善されるでしょう；もし連邦準備制度が短期のオーバーナイト逆レポの吸収を緩和すれば、短期的に資金も解放されるでしょう。

流動性周期は決して一定ではありません。寒い冬の後には、必ず春が訪れます。資金の流れを理解することは、K線チャートをぼんやり見つめることよりもずっと重要です。市場が最も厳しい時期には、しばしばチャンスが隠れています。