イーサリアム価格の暴落が暗号資産財務に数十億ドルの未実現損失を引き起こす

出典：CoinTribune
オリジナルタイトル：イーサリアム下落で暗号資産財務に巨額損失発生
オリジナルリンク：https://www.cointribune.com/en/ethereum-dip-triggers-massive-losses-for-crypto-treasuries/

概要

イーサ (ETH) は1か月で約30%下落し、重要な$3,000の水準を割り込みました。この急落により、ETHで財務を構築していた多くのWeb3企業の1年分の利益が消し飛びました。Capriole Investmentsの分析によると、複数の企業が現在-25%から-48%の含み損を抱える状況となっています。

イーサリアムで数十億ドル規模の含み損

最近のイーサ (ETH) の$3,000割れによって、ETHで財務を構築していた複数のWeb3企業が突如として苦境に立たされました。

分析によると、デジタル資産財務 (DAT) の大半が現在-25%から-48%の含み損を記録しています。これら未実現損失は財務諸表に重くのしかかっています。

BitMine Immersion Technologiesは、356万ETH、つまりイーサリアム流通供給量の2.94%を保有しており、最大規模の事例のひとつです。同社は購入したETHごとに$1,000の損失を抱えており、全保有における累積損失は37億ドルに達します。その他の主要企業、Galaxy Digital、The Ether Machine、SharpLinkも高値圏でのポジションに対し同様の損失を被っています。

資本損失にとどまらず、財務の脆弱性を示す兆候も増加しています。多くの企業のmNAV比率 (市場価値対純資産価値) が現在1を下回っており、デジタル資産の市場価値が帳簿価値を下回っています。この状況は、資金調達や運営資金の再調達能力に直接影響を与えます。

主要な定量的発見:

• BitMine Immersion Technologies: 7日間で-28%、30日間で-45%、未実現損失は37億ドル
• The Ether Machine、Galaxy Digital、SharpLink: 年間高値と比較してETHポジションで-50%から-80%の損失
• トップ10 DATs: すべてが週次・日次でマイナスリターンを記録
• mNAV比率 < 1: この技術的閾値は市場評価の弱体化を反映し、今後の資本調達を困難または不可能にする可能性がある

これらのオンチェーンデータは、イーサリアムに大きく依存する企業の財務諸表にかかる圧力が高まっていることを明らかにしています。価格がさらに下落、または低迷を続ければ、一部の企業は資産売却、リストラクチャリング、あるいはプロジェクト凍結など防御的な対策を余儀なくされる可能性があります。

既視感のある弱気シナリオ

現在の市場構造は2022年を彷彿とさせます。当時、弱気フラクタルと特定されたチャートパターンがイーサ価格の大幅な下落を予兆していました。

現在も同様の構造が繰り返されているようで、ピークからの急落に続き、200週移動平均線（現在約$2,450）までの後退がみられます。週次スーパートレンドは売りシグナルを点灯しており、これは3月（-66%の下落直前）や2022年1月（-82%の暴落前）にも観測された指標です。

これらの警戒すべきテクニカルシグナルに加えて、機関投資家の資金流入も減少しています。最新データによると、2025年11月11日以降、ETFや戦略ファンドが保有するETH総量は280,414ETH減少しています。

この傾向が続けば、イーサリアムは市場信頼の喪失と、金融・技術両面での構造的支えの低下という二重の課題に直面する可能性があります。$2,500水準への回帰はもはや理論上の話ではなく、チャートや投資家行動といった具体的データにより裏付けられています。