S&PはUSDTの格付けを最低に引き下げ、ステーブルコイン市場は信頼の試練に直面している

スタンダード＆プアーズは2025年11月26日に、テザー（USDT）のステーブルコインの安定性評価を「4」（制限あり）から「5」（弱）に引き下げたと発表しました。これは評価スケール上の最低レベルです。この決定は直ちに暗号資産市場に衝撃を与えました。なぜなら、USDTは現在時価総額が1850億ドルに達する世界最大のステーブルコインだからです。

S&Pは、格付けの引き下げが主にTetherの増加する高リスク資産へのエクスポージャー、例えばビットコイン、金、ローン、企業債券に起因していると指摘しました。

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01 格下げ:S&Pの懸念と理論的根拠

スタンダード＆プアーズのグローバル・レーティングは、Tetherの評価を複数の要因に基づいており、これらの要因が格下げの主要な根拠を構成しています。

その機関は、TetherがBTC、金、貸付、企業債券などの「高リスク」資産でUSDTを支えていることを明確に指摘しており、これらの資産はより高いボラティリティに直面している。

標準普爾の報告によると、ビットコインは流通しているUSDTの5.6%を占めており、103.9%の担保率に関連する3.9%の過剰担保マージンを超えています。

これは、ビットコインや他の高リスク資産の価値の下落が、Tetherの担保カバレッジを直接的に低下させる可能性があることを意味します。

スタンダード＆プアーズは、テザーの本社がエルサルバドルにあり、同国のデジタル資産委員会（CNAD）によって監督されていることを指摘しました。この委員会は、ステーブルコインを支持するための準備資産要件が比較的緩いです。十分な監査や準備証明報告の欠如も、弱い安定性評価の主要な要因として挙げられています。

02 テザーの厳しい対応

S&Pの格下げに対して、Tetherは迅速かつ強硬な反応を示しました。

テザーはCointelegraphへの声明の中で、S&Pの報告を「誤解を招く」と直接分類し、「報告に示された説明に強く反対する」と述べました。

会社はこの報告書が「デジタルネイティブ通貨の性質、規模、マクロ経済的重要性を捉えられず、USDTの弾力性、透明性、そして国際的な実用性を明確に証明するデータを無視した」と述べています。

テザーのCEOパオロ・アルドイーノは、新しい評価を反論しただけでなく、金融格付け機関の実用性にも疑問を呈しました。

アルドイノは次のように述べています。「伝統的な金融機関のために構築された古典的な格付けモデルは、歴史的に、投資適格の格付けを与えられたにもかかわらず最終的に倒産した企業に、個人および機関投資家が富を投資する原因となりました。」

03 テザーの中央銀行業務

皮肉なことに、スタンダード＆プアーズがUSDTの格付けを引き下げる一方で、Tetherは注目すべき伝統的資産の準備を積み上げています。

Ardoinoによれば、Tetherは世界で17番目に大きな米国債の保有者であり、1120億ドルを超える短期米国政府証券を保有しており、韓国、サウジアラビア、ドイツを含むほとんどの国を上回っています。

その会社は116トンの金の準備を蓄積しており、その量は国や中央銀行の準備に匹敵する。

テザーが金、アメリカ政府証券を集積し、デジタルドルの鋳造と償還の能力を持つことで、一部のアナリストはテザーの現在の運営方式が中央銀行に似ていると主張しています。

04 ステーブルコイン市場の状況とUSDTの支配的地位

S&Pによる格下げにもかかわらず、テザーはステーブルコイン市場における支配的地位を維持しています。

Artemis、Dragonfly、Castle Island Venturesが発表したレポートによると、テザー(USDT)はステーブルコイン決済市場の取引量の90%を占めています。

Tronネットワークは、約60%のシェアを持つ主要な決済ネットワークとなりました。2025年2月には、支払いデータの年率換算規模が723億ドルに達します。

これらのデータは、格下げや規制の圧力に直面しているにもかかわらず、USDTが実際の使用において圧倒的な優位性を維持していることを示しています。特にアルゼンチンやブラジルなどの新興市場では、これらの地域でUSDTがドルの代替手段として広く見なされています。

05 GateTokenの市場パフォーマンス

S&PがUSDTの格付けを引き下げた同日に、Gate取引所のプラットフォーム通貨GateToken（GT）は強い上昇傾向を示しました。

11月27日現在、GTの価格は10.54 USDTに達し、24時間の上昇率は5.08%です。リアルタイムデータによると、GT/USDT取引ペアは一時10.84 USDTに達し、上昇率は1.78%でした。

テクニカル分析によると、GTの短期トレンドは「強気」であり、価格が10.60 USDTのサポートラインの上に維持される限り、強気の動きが継続する見込みです。

第一抵抗レベルは10.80 USDTであり、突破した場合、さらに10.98 USDTをテストする可能性があります。

06 市場への影響とユーザーの対策戦略

標準普爾のこの格付け引き下げは、ステーブルコイン市場にとって画期的な年に発生しました。

この一年、アメリカは関連法規を通過させ、トランプ政権はステーブルコインを米ドルの覇権を維持する手段の一つとして位置付け、ステーブルコインの時価総額は3000億ドルを突破した。

その一方で、アメリカの《GENIUS法案》は2025年に重要な許可要件と準備基準を導入しましたが、重要な実行メカニズムは依然として不明です。

現在の状況に直面して、ステーブルコインユーザーは以下の戦略を考慮すべきです。

• 多様なステーブルコイン資産：リスクを分散するために、一部のUSDTをUSDCなどの他のステーブルコインに変換することを検討してください。
• 規制の動向に注目：各国のステーブルコインに対する規制政策の変化、特にアメリカとEUの関連法規に密接に注目する。
• 定期的なリザーブのレビュー：ステーブルコイン発行者が公表したリザーブ資産の構成と監査報告に注目する。
• 市場の変動に注意：格付けの引き下げは市場のボラティリティを増加させる可能性があるため、リスク管理をしっかり行う必要があります。

今後の展望

ステーブルコイン市場は新たな段階に入っています。一方では、S&Pなどの伝統的な格付け機関が暗号資産分野に注目し、そのリスクに警告を発しています。もう一方では、Tetherなどの会社が中央銀行に匹敵する資産蓄積能力を示しています。

この変革の中で、規制の枠組みが徐々に構築されています——アメリカの《GENIUS法案》が2025年に関連規範を導入しました。そして市場は足で投票しています——USDTは決済市場で90%の取引量を占めています。

未来のステーブルコイン市場はより透明で規範的になるが、それによって現在の競争環境が変わる可能性もある。