#美SEC促进加密资产创新监管框架 現在の市場の熱気は冷え込みすぎてちょっと心に刺さる感じですが、今週は大きなイベントが控えています——米連邦準備制度理事会（FOMC）会議です。

表向きには25ベーシスポイントの利上げは既定路線ですが、本当の勝負はこれからです。既知の情報は市場がすでに織り込んでいて、問題の核心は別のところにあります：来年の金利動向、ドットチャートの変化、バランスシート縮小は続けるのか、パウエル議長の発言内容などです。

昨年末を覚えていますか？みんな利下げサイクルを期待していて、トランプ氏が選挙で勝利した興奮も重なり、市場は一時"フライングでお祝い"ムードになりました。しかし、パウエル議長の一言で一気に冷や水を浴びせられました。

市場は"興奮"から一瞬で"全面崩壊"に切り替わりました。その元凶は何か？2025年の利下げに対する彼の発言です——ドットチャートはきれいに2回の利下げしか示していませんが、実際には皆の心の中で年間4回を計算していました。想像と現実の大きなギャップこそが、市場が大きく変動する本当の理由です。

だからこそ、今回のパウエル議長の言葉選びが非常に重要になります。ひとつ注目すべきは、新しい議長が就任した後、たとえ急進的な利下げをしなくても、トランプ氏の政策に歩み寄り、本当の意味で金融政策を緩和方向へ徐々に進める可能性が高いという点です。

しかし、問題があります——今回12月の会議とドットチャートが、また市場に"冷や水"を浴びせることになるのでしょうか？

もしドットチャートが2回の利下げを示し、実際には4回行われる、というパターンが再び繰り返されれば、市場心理がどれほど悪化するかは想像に難くありません。正直なところ、FRBにはもはやそれほど強気の自信はありません。経済が弱含み始めれば、インフレ目標を死守して景気後退に賭けるのか、それとも成長を優先して来年の市場にカンフル剤を打つのか、二者択一を迫られることになります。どちらを選んでも、その後の相場展開には大きな影響が出るでしょう。

もうひとつ注目すべきは——バランスシート拡大（拡表）の可能性です。この話題は今はあまり語られていませんが、もしそのような期待が出てくれば、流動性環境が明らかに改善し、市場上昇の要因となるでしょう。

現在の市場のこの落ち込みムードは、逆に構造的なチャンスを観察する機会を与えてくれています。$BTC $ETH