12月の利下げ期待は市場で過熱状態に達しており、確率データは一気に80%を超えています。しかし、この熱狂の裏には多くのリスクが潜んでいます。

FRB内部では実際のところまだ意見が割れています。インフレデータは確かに下がってきているものの、経済の弱さを示すシグナルもますます明確になっています。このような矛盾した状況下では、すべての予測があまり信頼できなくなっています。さらに厄介なのは、S&P500がすでに6900ポイントという重要なレベルに近づいており、利下げの好材料はすでに事前に織り込まれている可能性が高いことです。いざ発表となれば、利益確定の売りが一斉に出るシナリオも十分に考えられます。

また、奇妙な現象として注目すべきなのは、利下げ期待がこれほど高まっているにもかかわらず、長期米国債の利回りが下がるどころか逆に上昇していることです。市場は一体何を懸念しているのでしょうか？インフレが再燃するのでしょうか？それとも債務問題が表面よりも深刻なのでしょうか？

運用面では、S&P6880〜6900のレンジを注視することをおすすめします。この水準を突破できなければ、サポートラインは6700付近まで下がるかもしれません。利下げのニュースがはっきりした後は、資金が大型テック株から小型株やバリュー株へと流れる可能性が高いので、事前に対応プランを準備しておくのが無難です。

もう一つ、多くの人が気づいていない手がかりとして、ステーブルコインが米国債市場の構造を静かに変えつつあることが挙げられます。トークン化された米国債の規模はすでに74億ドルを突破し、成長速度は従来型ステーブルコインを上回っています。ブラックロックやフィデリティといった伝統的な金融大手もすでに参入を始めています。

さらに重要な後押しとなっているのが、米国の「GENIUS法案」です。これにより、ステーブルコインにコンプライアンスの道が開かれました。つまり、オンチェーン米国債はもはや周縁的な実験ではなく、伝統金融システムと本格的につながる新たなレースとなったのです。資金のローテーションが想像以上に早く進む可能性があります。