米国債市場が再び記録を更新しました——規模が初めて30兆ドルの大台を突破しました。

この数字はどんな意味があるのでしょうか？2018年以来、2倍以上に増えています。先週木曜日に発表されたデータによると、米国の国庫券・短期証券・長期債券の総額は11月に約0.7%増加し、30.2兆ドルに達しました。パンデミックの数年間に無理に借り入れたツケが、今もなお拡大し続けています。

2020年当時、パンデミック対策のために米政府は大量の借金をしました。問題は、今や金利が当時よりはるかに高く、その分、債務の利息コストが急上昇していることです。BNPパリバの米国金利戦略責任者、ジネット・ディングラ氏は率直にこう語ります：「政府の支出は常に収入を上回ってきた。過去20年で債務はこうして膨らんできた。パンデミック後はさらに厄介で、多額の債務が高金利で借りられているため、利息自体が財政負担の増幅装置になっている。」

いくつか数字を挙げます——証券業・金融市場協会の統計によると、米国は2020年に国債発行で4.3兆ドルを借り入れ、当年の赤字は3兆ドルを超えました。その後、（主に今年多くの輸入品に課された関税収入によって）赤字は縮小しましたが、2025会計年度の最新赤字は約1.78兆ドルに減ったものの、利息支払いコストは1.2兆ドルに達しています。

「最大の問題は利払い支出だ」とシティグループの金利ストラテジスト、ジェイソン・ウィリアムズ氏は語ります。「たとえ関税が数千億ドルの収入をもたらしても、現有債務の利息支払いには到底追いつかない。例えるなら流砂にはまっているようなもので、関税だけでは抜け出せません。沈むスピードは少し遅くなったかもしれませんが、それでも沈み続けているのです。」

過去2年間のほとんどの期間、米国の長期国債発行規模は安定しており、今後数四半期も変わらない見込みですが、財務省の担当者は先月、今後発行規模を「初歩的に拡大することを検討し始めている」と明かしました。

補足情報：国債は米国の国家債務の最大部分を占めています。11月の国家債務総額は38.4兆ドルに達し、この中には社会保障信託基金や貯蓄債券保有者への債務も含まれています。現在の法定債務上限は41.1兆ドルで、この総債務規模が対象となっています。