クリスマス週の暗号市場は騒がしい。今週金曜日（12月26日）にオプションの満期日を迎えるのを前に、市場の雰囲気は一段と緊迫している——これは小さな動きではなく、価値236億ドルのビットコインオプション契約の一斉決済だ。

昨年同時期は198億ドルだったが、今年はその倍以上に膨らんでいる。あるデリバティブプラットフォームの未決済契約の中で、これらの満期契約がほぼ半分を占めている。普段ならそれほど気にしなくてもいいが、休暇中の流動性がもともと逼迫しているため、これは真剣に考えるべき変数だ。

**ロングとショートはどうなっているのか？**

最もわかりやすいのは数字だ——プットとコールの比率はわずか0.38。別の言い方をすれば、100のコールに対して38のプットしかない。これは、市場の大多数が守備ではなく、ビットコインのさらなる上昇を賭けていることを意味している。

行使価格の分布を見ると、さらに明確になる。ロングは10万ドルから12万ドルの範囲にコールを積み重ねており、ショートは8.5万ドルのラインで厳戒態勢を敷いている。両者とも退く余地がなく、一方は攻め、一方は守る構図だ。

最も興味深いのは「最大痛点」と呼ばれる位置で、約9.6万ドルだ。この価格が実際に触れられると、多くのオプション買い手は損をし、売り手が最後に笑うことになる。これがこの位置が特に敏感な理由だ——まるで一つのゲームの臨界点のようだ。