この数日、UNIの動きを注視していると、価格が6ドル以下に下落したときに逆に少し興奮してしまう——被損したわけではなく、馴染みのあるチャンスの匂いを嗅ぎ取ったからだ。

何度もサイクルを経験してきたトレーダーとして、市場全体が一方向に弱気のときこそが転換点であることが多い。思い返せば、イーサリアムのEIP-1559アップグレード前も、好材料がなかなか実現せず、個人投資家が次々と損切りをした結果、逆に最良の介入タイミングとなった。今のUNIの状況もそれに似ている——提案は出ているが、市場はまだ消化段階にある。

**なぜUNIに注目すべきか？**

その核心はUNification提案にある。このアップグレードの本質は、UNIを単なるガバナンストークンから、実際にキャッシュフローを生む資産へと変えることだ。聞こえは虚構のようだが、詳細にはポイントがある。

まずは供給面の変化だ。提案では一度に1億枚のUNIを焼却し、総供給量の16%を削減する。これは、上場企業が突然大規模な株式買い戻しを行い、株式を抹消するようなもので、残る流通量の価値が一気に高まる。希少性が価値を高めるのは当然の理屈だ。

さらに重要なのは、その後の買い戻しメカニズムだ。プロトコルの手数料スイッチが正式にオンになると、取引手数料の一部収入（例えばUniswap v2プールの0.05%）が継続的にUNIの買い戻しと焼却に充てられる。現状の取引規模をざっと計算すると、年間約5億ドルの買い戻し資金が生まれる見込みだ。これは、UNIに永遠に続くデフレエンジンを搭載したようなもので、Uniswapの取引流量さえ続く限り、UNIは絶え間なく買い戻されて焼却される。

価値の観点から言えば、UNIはついに「空気のガバナンス」から脱却し、実質的なキャッシュフローの裏付けを得たことになる。まるでブルーチップ株が配当を始めるように、評価の基盤が期待から現実へとシフトしている。

**オンチェーンのデータが語っている**

最近のオンチェーン活動を調査したところ、大口投資家の動きが非常に興味深い。提案が発表された直後、巨大なホエールたちは静かに買い増しを始め、累計で130万枚以上のUNIを保有している。一方、個人投資家は依然として恐怖に駆られ、価格は一気に6ドル以下に押し戻されている。この乖離は長く続かないことが多い。

歴史的に見て、このような局面は、機関投資家が安値で仕込み、個人投資家が高値で損切りをするタイミングであることが多い。今の状況もそれに似ている——好材料は揃っているが、恐怖が残り、矛盾はいつか解消されるだろう。