今年黄金和比特币的表现差异，确实值得琢磨一下。

数字上看很清楚：黄金2025年涨幅接近70%，金价已经站上4500ドル/オンス附近の歴史的な高値を超えています。これを支える主な要因は地政学的緊張の高まりと利下げ期待であり、機関投資家や中央銀行も積極的に展開しています。これに対して、ビットコインは年初の高値から約6%下落し、現在は87000-90000ドルの範囲で変動しており、よりリスク資産の特性を示し、株式市場との連動性が高く、流動性が圧迫されると売りやすくなっています。

この結果はやや予想外です。市場には「ビットコインはデジタルゴールド」という言説があり、不確実な環境下でより良い保護を提供すると考えられています。しかし、今年の黄金のパフォーマンスは明確に示しています：本当のリスクイベントが発生したとき、投資家はやはり何千年も検証されてきた実物資産をより信頼するということです。

ビットコインの理論的な優位性は実に明らかです——無限に分割可能、送金・決済が迅速、供給量が一定など、これらの特性は黄金にはできないものです。問題は、そのマクロ流動性環境に対する感応度が非常に高いことです。一旦市場のリスク許容度が低下し、資金面が引き締まると、ビットコインは高ベータ資産としての性質を顕著に示し、成長株の動きと似たパターンになります。

しかし、別の角度から見ると、ビットコインの長期的なストーリーはまだ続いています。機関投資家の採用ペースは鈍らず、関連ETFへの資金流入も継続しており、戦略的な資産配分の観点からは、大口資金はこの資産を認めていることがわかります。ただし、短期的なパフォーマンスから見ると、今回の相場では黄金が優勢でした。

今の問題は、この「戦争」で最終的に笑うのは誰かということです。答えはマクロ環境の変化次第かもしれません。流動性が引き続き逼迫すれば、黄金の優位性は維持される可能性がありますが、リスク許容度が回復すれば、ビットコインの反発余地は黄金よりも大きいかもしれません。