2025.12.28報告

週末の市場流動性はさらに低下し、回転率も下落しています。BTCは何度も9万ドルを超えようとしましたが、阻まれました。

来週も重要なマクロ経済指標はなく、水曜日に連邦準備制度理事会の議事録が公開される予定です。

シカゴ商品取引所の予測によると、一般的に2026年に連邦準備制度は2回の利下げを行い、3月と7月にそれぞれ実施し、その後基準金利は約3%で安定すると見られています。

ロイヤル銀行資産管理（RBC）のレポートによると、3%は米国の現在の中立金利水準にちょうど一致します。

これは、2026年末までに連邦準備制度の引き締め政策が完全に終了することを意味します。

しかし、金利政策の判断は、単に何回利下げを行うかだけではありません。

より重要なのは、連邦準備制度の武器庫に何が残っているかです。

一つは利下げです。3%の金利は底値ではなく、経済が刺激を必要とすれば、連邦準備制度はいつでも利下げを続けることができます。

もう一つは新型の量的緩和です。連邦準備制度はすでに「準備金管理計画」を導入しており、市場に資金を向けて注入しています。最新の月間規模は400億ドルです。

したがって、現在の連邦準備制度は弾薬が十分にあり、余裕を持って対応しています。これは米国株式市場にとって、比較的良い政策環境と言えます。

もし連邦準備制度が慌て始めたら、それは状況が緊急であることを意味し、逆に余裕を持つ方が抑制力を高めることになります。

抑え込みを続ける連邦準備制度は、より長く緩和的な見通しを維持でき、市場にとっては実質的な支えとなります。

米国の失業率上昇は、連邦準備制度の利下げに影響しますか？

連邦準備制度のパウエル議長は以前、何度も「雇用維持」が現在の政策の重点であり、一部のインフレを犠牲にしても良いと示唆しています。

そのため、労働市場の変化は市場に大きな影響を与えます。

最新の失業率は4.6%で、過去4年で最高水準です。しかし、データを詳しく見ると、これは企業の大規模なリストラによるものではありません。

米国の失業率（1.2%）は依然として歴史的に低い水準にあります。失業率の上昇は、むしろ求職者が増えた（労働供給の増加）ことによる可能性が高いです。

さらに、トランプ政権の移民政策の引き締めにより、新たに労働力となる人数は今後減少する見込みです。

したがって、この失業率の上昇は長続きしにくいと考えられます。現在の米国労働市場は、企業は採用を控えつつも解雇は少なく、引き続き様子見の状態です。

また、連邦準備制度の「雇用維持」政策の重点を考えると、2026年の雇用リスクはそれほど大きくなく、影響は限定的です。

連邦準備制度の支援があれば、米国株は崩壊しにくい

金融界には「美联储看跌期权（連邦準備制度のプットオプション）」という言葉があります。これは、株式市場が十分に下落すれば、連邦準備制度が必ず救済に出ると信じることを意味します。

なぜなら、連邦準備制度には選択肢がなく、金融と実体経済が密接に結びついているからです。

もし株価が50%下落したら、それは単に投資家の損失だけでなく、年金資金の縮小、消費者信頼感の崩壊、企業の資金調達の中断を引き起こし、大規模な失業を招く可能性があります。

この代償は、どの政権も負いきれないものです。

特に、2026年という特殊な年には、5月に連邦準備制度の議長交代があり、年末にはトランプの中期選挙も控えています。

この政治的背景の下、繁栄した市場ほど、政績としての価値が高いものはありません。

したがって、この潜在的な保証は、市場に底力を与えています。投資家に対して、「下落余地は政策によって封じられているので、思い切って買いに行ける」と伝えています。

もし市場が大きく調整した場合、それは崩壊の兆候ではなく、むしろ連邦準備制度の大規模な資金供給の前兆であり、最後の買い場となるでしょう。