深夜にまた一通のメッセージを受け取った：「この相場はもう終わったのか？」特に深く考えずに返事をした：「本当に終わるなら、その質問をする機会すらなくなるよ。」

2つの完全な牛熊サイクルを経験した投資家ならこの理屈を理解している——健全な強気市場は決して一直線の矢のようなものではなく、「二歩進んで一歩下がる」ようなリズムだ。1日の急落10%、1週間で20%縮小？これは市場ではよくあることだ。

重要なのは、今の上昇や下落そのものではなく、長期的な動向を決める根底の論理がまだ崩れていないかどうかだ。これらのファンダメンタルズが崩壊しなければ、この道はまだ終わっていない。

**流動性の蛇口はいつひねるのか**

今、市場には確かに「内輪もめ」的な感じがある——資金は体系内で循環しており、大規模な新規流入はない。でも逆に考えれば、これは次の相場の準備段階とも言える。

米連邦準備制度が本当に利下げの扉を開けば、借金のコストは下がる。ドルの流動性は金融システム全体をより速く流れるようになるだろう。そして、市場のパフォーマンスは大きく「安全資産」の利回りによって決まる——国債や短期債券などがどれだけ稼げるかだ。

こうした低リスクのツールのリターンが下がると、利益を追求する資金は自然とリスクの高い、潜在力のあるものに目を向ける。ビットコインや暗号通貨は「高リスク高リターン」の典型例として、最初に恩恵を受けるだろう。短期的な利下げ発表後、市場の反応が鈍い？それは心理的な期待の消化段階に過ぎない。本当の流動性効果は時間をかけて完全に解放される必要がある。

**政策面はすでに静かに変化し始めている**

米国の規制当局の態度は最近、実質的に変わりつつある。暗号産業に対する姿勢がよりオープンで合理的になりつつあるのだ。これは小さなことではない——政策の友好度の改善は、市場の不確実性プレミアムを直接的に弱めることになる。