日本央行この度本気を出した。最新の会議記録は強いシグナルを放っている：12月以降の利上げ継続は既定路線となった。現在の0.75%の金利水準は過去30年で最高を記録しているが、中央銀行の関係者の立場は依然としてハト派的であり——彼らはこれが始まりに過ぎないことをよく理解している。

30年間沈黙を守ってきた日本銀行がなぜ突然方向転換したのか？背後には四つの具体的な理由がある。第一に、インフレは連続して4年近く2%の目標ラインを突破し続けており、実質金利は依然としてマイナス圏にあり、円の購買力は静かに縮小している。第二に、円相場は長期的に軟弱であり、物価圧力の緩和が難しく、中央銀行内部からは利上げのペースを加速させるべきだとの声も出ている。第三の重要な要素は、マイナス金利時代が正式に終わったことだ——日本の低金利を利用したアービトラージに依存していた資本は撤退を始め、日経株価、債券市場、さらには為替市場も揺れ動いている。第四に、中央銀行の政策ロードマップはすでに白紙の状態で描かれている：現在の金利は中立水準から大きく離れており、利上げサイクルはまだ中盤に過ぎない。

これらの政策シグナルの波及効果はすでに現れている。円のボラティリティは上昇し、下落期待が市場の頭上に垂れ込めている。金やビットコインといったリスク回避資産は、市場の感情が揺れるときにより一層注目される。もともと米連邦準備制度だけが流動性の引き締めを行っていたが、今や日本銀行も加わり、世界の資金環境は引き続き圧迫されることになる。

より深い衝撃は日本国内を超える。もし日本銀行が継続的に利上げを行えば、1兆ドルを超える円アービトラージ取引は崩壊の危機に瀕し、ドルや米国債、新興市場資産も連鎖的な圧力にさらされる。市場にはすでにリスクの兆候を嗅ぎ取る投資家もいるが、一方でこの大きな変動の中で新たな投資チャンスを見つけようとする動きもある。相場の一つ一つの転換点は、次なるチャンスとリスクを孕んでいる。