日本央行この度本当に変わった。

会議記録によると、12月以降も引き続き利上げを行う予定だ。0.75%の金利水準は過去30年で最高だが、中央銀行の官員の態度は非常に明確だ——まだまだ十分ではない。この30年沈黙を守ってきた日銀が突然強硬姿勢に転じた背景には、四つの力が働いている。

一つは、インフレ率が連続して約4年2%の目標を超えているにもかかわらず、実質金利は依然としてマイナスであること。矛盾しているように見えるが、これが現実だ——日本の購買力は無形のうちに失われている。二つ目は、長期的な円安傾向により物価がほとんど下がらず、日銀内部では頻繁な利上げを主張する官員も公然と出てきている。三つ目は、マイナス金利時代が完全に終わりを告げたことで、日本でのアービトラージを狙う国際資本は緊急撤退を始めており、日株、債券市場、為替市場は揺れ動いている。四つ目は、日銀のロードマップが明確になりつつあり、現在の金利は中立水準からまだ距離があり、利上げは途中段階にある。

連鎖反応がすでに始まっている。円のボラティリティは急上昇し、下落期待が高止まりしている。金や銀といったハードアセットは、パニックの中でその価値を浮き彫りにしている。より大きな問題は、世界の流動性が縮小に向かっていることだ——もはや一部の大手取引所だけが引き締めているのではなく、日本銀行も正式に市場に参入してきた。

この事態の深刻さは、日本の枠を超えている。一旦日本が継続的に利上げを行えば、兆円規模の金利差取引が崩壊し、ドルや米国債、新興市場も圧力を受けるだろう。すでにリスクの兆候が点滅している者もいれば、波乱の中からチャンスを掴もうと考える者もいる。リスクの裏側には、しばしば利益のもう一面が存在している。