米国株式の評価額は危険ゾーンに達しています。2025年末までに、S&P 500のシャープレシオ（CAPE）は40.74に達し、これは150年の米国株式の歴史の中で2番目に高い極値です。これはどのような概念でしょうか？1929年の大恐慌の前夜でも約30倍程度でしたが、今はそれよりもはるかに高くなっています——2000年のITバブル時のピーク（44.19倍）に次ぐ狂乱状態です。

歴史的平均水準の17倍と比較して、現在のプレミアムは139%に達しており、つまり市場の価格付けはすでに非常に高騰していることを意味します。これにより、潜在的な実質リターンは2.45%に押し下げられています。さらに警戒すべきは、これは典型的な「負のリスクプレミアム」現象を形成していることです——投資家は合理的なリスク補償を得られず、歴史的レベルの評価リスクを負うことになるのです。ポートフォリオの観点から見ると、このようなアンバランスな価格設定構造は、基準資産の魅力に対して顕著な圧力をかけています。