#ETF与衍生品 LighterのTGE熱議は確かに注目に値しますが、私が言いたいのは——市場でのそれvs Hyperliquidの比較について、いくつかの意見は表面的すぎるということです。

まず費用モデルについて、Lighterの0手数料は魅力的に見えますが、本質は「お金と時間の交換」——個人投資家は300ミリ秒の遅延で低コストを享受し、機関は速度優位に対して料金を支払います。これは少額資金のアカウントには確かに優しいですが、忘れてはいけないのは、Hyperliquidの階層型料金体系は50万ドル以上の大口資金にも競争力があるということです。重要なのは、あなたの取引規模や操作頻度であり、一言で結論付けられるものではありません。

技術面では、LighterはEthereumのLayer 2アーキテクチャとして確かに面白い——全ポジション保証金やZK無橋跨链などの特徴により、ユーザーはステーキング収益と取引レバレッジの両方を同時に得られ、資本効率は良さそうです。しかし、Hyperliquidのシングルチェーン設計は信頼仮定の問題はありますが、取引の実行確実性はむしろ高いです。

私が最も気にしているのは、TGE後のライフサイクルです。歴史は、エアドロップの期待が実現するかどうかが、デリバティブプラットフォームの運命の分かれ目になることを示しています。LighterはトップVCの支援とRobinhoodのラインを持ち、「個人投資家獲得＋オンチェーン実行＋機関のマーケットメイキング」という閉ループを構築しようとしているように見えます。しかし、これがインセンティブの潮流後に有機的な取引量の増加を支えられるかどうかが真の試練です。

短期的にはTGEのタイミングとエアドロップの規模に注目できますが、追随型の製品を考えると、私はプラットフォームのインセンティブなしでの実際の取引深度とスリッページのパフォーマンスをより重視します。年末になってデータを見て判断します。