安定コインのリスクイベントを見ると、いつも心が締め付けられる。裏にある準備資産が十分かどうか、ブラックスワンイベントが起きる可能性はないかと心配になる……超過担保メカニズムを深く理解した後に初めて、本当の安全設計とは何かがわかる。

簡単に言えば、超過担保は一種の保険メカニズムだ。100ドルの安定コインを発行したい場合、ただ100ドルの資産を預けるだけではダメで、より多く預ける必要がある。例えば、120ドル相当のBTC、ETH、または他の資産を預けると、その20%の余裕が市場の変動時のクッションになる。

この設計のメリットは明らかだ。

まず、担保資産の価値は常に負債規模を上回っているため、市場が急落しても十分な安全マージンが確保される。清算リスクが大幅に低減し、システム全体の耐性が明らかに向上する。これは机上の空論ではなく、実際のデータが証明している。

次に、担保資産の選択に制限はない。USDT、USDCのような安定コインも使えるし、BTC、ETHといった主流資産も利用可能、さらには他の高流動性資産も使える。これにより、もともと眠っていた資産の流動性を解放しつつ、利息を得ることもできる。

運用面では、より多くのプロジェクトが中立的な市場戦略を用いて担保資産を管理し始めている。単なるコールドストレージではなく、リスクをヘッジし、安定した価値増加を追求する。これにより、安定コインのファンダメンタルズがさらに強化されている。

実際の応用では、この種の安定コインはもはや取引決済ツールだけではない。ユーザーは発行、ステーキングによる利益獲得、エコシステムのガバナンスに参加できるようになり、資産は単なる取引媒体から完全な金融インフラへと進化している。

結局のところ、超過担保は最も素朴な論理で最も貴重なもの——ユーザーの安心感——をもたらしている。不確実性に満ちた市場の中で、この「多めに備える」保守的な態度こそが、むしろイノベーションの表れなのだ。