今の暗号世界はますます面白くなっている——巨大企業は一つのやり方を楽しみ、個人投資家は別のやり方を堅持している。両者はもはや一つにまとまることができないようだ。

最も顕著な例は、このトークン化された預金の熱狂だ。渣打、蚂蚁といった機関が提案する方案は、聞こえは高度だが、要するにブロックチェーンの名のもとに従来の金融を包み直しただけだ。権限管理、アクセス制限、中央集権的な記帳、根底にあるのはあの古いロジックであり、新技術の外殻をかぶっているに過ぎない。

本当の分水嶺はどこにあるのか？じっくり見れば三つのポイントだ。

**アクセスルールが異なる。** プライベートチェーンは許可制を採用し、参加には選ばれる必要がある。記帳権は数大きなノードが握る。一方、パブリックチェーンは違う。コンピュータ一台あれば参加でき、誰でもネットワークの一部になれる。

**資産の形態も異なる。** トークン化された預金は本質的に従来の預金のデジタル版であり、銀行の信用保証に依存し、すぐに凍結される可能性がある。ビットコインやイーサリアムは違う——それらは真のネイティブデジタル資産であり、仲介機関の保証を必要とせず、あなたの資産は完全にあなたのものだ。

**追求するものも異なる。** プライベートチェーンは「コンプライアンスと効率性」を求めており、現行の金融秩序を維持しようとしている。パブリックチェーンは「分散型信頼」を追求し、金融のルールを書き換えようとしている。

なぜ巨大企業はそんなにプライベートチェーンに固執するのか？要は自分たちの優位性を守るためだ。資金、ライセンス、ユーザーを握っており、失いたくないのだ。しかし、一旦資金が自由に越境でき、中間業者も不要で、規制の枠を超えられるようになれば、彼らのコア競争力はそれほど堅くなくなる。