2025-12-29 12:20:45

最近DEXで最も取引が活発な取引ペアを見れば、DeFiが今何をやっているのかが見えてくる。

ETHとstETHの取引ペアの人気が最も高く、さまざまなステーブルコイン間の交換も取引量の大部分を占めているが、その背後には実は一つのロジックがある——アービトラージ。

AaveとMorphoという二大貸借プロトコルのデータを調べれば理解できる。これらのプラットフォーム上の資金は主に三つの方向に流れている：

第一はETHとそのさまざまな派生品とのアービトラージ。LST（流動性ステーキングトークン）、LRT（流動性再ステーキングトークン）などは本質的に人々がETHの「期限アービトラージ」ゲームを楽しんでいるもので、異なる期限や異なるリターンの製品を行き来している。

第二はステーブルコインの循環借入。あるステーブルコインを借りて、別のステーブルコインに交換し、再び借りて交換し、利ざやで稼ぐ。

第三はレバレッジ取引だが、これは言うまでもない。

要するに、アービトラージこそがDeFiの流動性を駆動するコアエンジンである。

ETH0.08%

STETH0.03%

AAVE-2.47%

MORPHO0.17%

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SmartContractPhobia

· 7時間前

アービトラージアービトラージアービトラージ、1年間聞いてきたけど、いつになったら本当に役立つ応用が出てくるんだろう DeFiは今やロボットとクジラの遊び場になっていて、個人投資家はまだこの利回りを研究しているだけだねだからさ、LSTやLRTのようなものはお金を何周も回すためのもので、本質的にはゼロサムゲームなんだ安定コインの利ざやの少しの金額、いつになったらマイニングに回せるんだろう、疲れ果てるよ本当に生産性があればいいのに、今はただの純粋な金融ゲームになってしまっている

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HalfBuddhaMoney

· 7時間前

くそ、これってもうDeFiはアービトラージマシンに堕ちたってことかステーブルコインの循環借入の仕組みは、資金が自分の手の中で回っているだけで、真の流動性はどこにあるのか LST、LRTなどの名前は派手に見えるけど、結局はETHの利益差を搾り取るだけ、論理に問題はないけどこのゲームのハードルは本当に高いどうやらMorphoの利ざやを研究する必要がありそうだ、もしかしたら見逃しがあるかもしれない DeFiは今、本当に革新的なことは何もなくて、ただのラットレースのアービトラージと複雑さの競争になっているこの論理は何度も見たことがある、今の問題は大口が利ざやのスペースを独占していて、小口投資家が模倣しようとするとほぼ損をすることだ問題は、これだけ流動性があるのに、結局誰が儲かっているのかということだ

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MEVHunterBearish

· 7時間前

アービトラージマシンがゴロゴロと稼働し、私たちは皆そこで踊っている正直、安定コインのやり方にはもう飽きてしまった。誰かがこのゲームを崩壊させるのを待っているだけだ LSTをLSTでラップし、LRTを重ねていく、層層のネスト、最後に誰が引き受け役かは本当にわからないこれがDeFiだ。本質的にはロボット対ロボットの収穫戦争だ Morphoのデータが出た瞬間、またあの大口たちが狂ったようにトレンドしているのがわかった流動性は見た目には十分に見えるが、実際は利ざやを狙った虚偽の繁栄に過ぎない早く目を覚ませ、本当に稼いでいるのはいつもあの数人のトッププレイヤーだけだ

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GhostWalletSleuth

· 7時間前

アービトラージ、やっぱりアービトラージ、DeFiには他に何もない --- stETHのあの件、要するに資金がそこをぐるぐる回っているだけ --- Morphoのデータを見ると、うわぁ全てアービトラージロボットが取引している --- ステーブルコインを借りたり返したり、今回のは純粋に数字ゲームだ --- LST、LRTは聞こえは高尚だけど、実際は同じETHが何層にも剥がされているだけ --- レバレッジ取引はもう笑っちゃうね、これこそ本当の吸血行為だ --- 流動性が高い？そんなの幻想だ、全部アービトラージの幻覚に過ぎない --- DEXの取引ペアを見ていると、自分が巻き込まれているだけだと気づく --- 貸付プロトコルの利ざやの話は、もうとっくに飽き飽きだ --- 要するにお金は数個のプロトコル間をぐるぐる回っているだけ、誰も儲けることを心配していないだろう

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WagmiOrRekt

· 8時間前

率直に言えば、そこにいるのはアービトラージゲームに関わる人々のグループで、実際のユーザーはとっくに去ってしまいました LSTの本質は太鼓を叩き花を渡すことであり、遅かれ早かれ崩壊するステーブルコイン循環貸出はリスクフリーの裁定取引ではないのですか?なぜまだ基準化されていないのか理解できません DeFiは現在、このアービトラージエンジンによってサポートされており、実際の金融アプリケーションからますます遠ざかっています借りたり借りたり交換したりするのはカジノと何ら変わりませんし、大手プレイヤーはそこでリーキを切っています

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MoonRocketTeam

· 8時間前

またアービトラージゲームをやっているね、DeFiはまるで大きな入れ子構造で、層層に利差があるこのwave発射のタイミングはまあまあだけど、助推器の燃焼がちょっと激しいから、ポジションをしっかり管理しないとね、みんなステーブルコインの部分はもう見透かしているよ、借りては返しの繰り返しの遊び、ドーパミンが一時的に気持ちいいだけさ LST、LRTなどは要するに期限アービトラージのカバーに過ぎず、本質的にはETHのゲームをしているだけレバレッジ取引には手を出さない方がいい、これを誤るとすぐに軌道を破壊しかねないからだから、DEXの取引量の本当のコアエンジンはこのアービトラージ者たちだね、彼らこそが真の流動性供給源みんなAaveやMorphoで利差を稼いでいるから、これら二つの主要な貸し出しプラットフォームがずっと盛り上がっているわけだこのアービトラージサイクルはもうすぐピークに達しそうだ、みんな宇宙飛行士として損切りの準備をしておいた方がいい

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