株式を直接ブロックチェーンに書き込む？この話題はますます真剣な議論の中で頻繁に登場し始めている。背後に反映されているのは実に明白だ——伝統的な資本市場が最も根本的な部分を揺るがしつつある。

これはあるWeb3スタートアップチームが作り出した新しい物語でもなく、暗号市場が新しいストーリーを語るために自己陶酔しているわけでもない。むしろ、規制当局、主要取引所、大手金融機関が一緒になって推進している事柄だ。

どうやってこのトレンドが本当に起きているのか判断する？最も保守的な人々がいつそれに場所を空け始めるかを見ることだ。最近のこの期間にいくつかのシグナルがほぼ同時に降りてきている。

規制側は、もう隠れたり逃げたりしていない。何度も強調している事実がある：株式の法的性質は、保存媒体が従来のデータベースからブロックチェーンに変わったからといって変わるわけではない。言外に、証券のオンチェーン化には原則的な障壁はないと伝えている。

取引所はどうか？トークン化された株式と従来の株式がどう一緒に取引され、決済されるのかを真剣に検討し始めている。これは机上の空論ではなく、実践的な方案を策定している段階だ。

さらに、RWA（実物資産担保証券）を扱う主要プラットフォームも、もともと国債や現金などの資産に注目していたが、今では株式も正式に研究対象にしている。これは一、二年前には全く想像できなかったことだ。その頃の問題は技術的な面にとどまっていた——24時間取引が可能か？分割・スライスしてグローバルに流通させられるか？

今は違う。議論の焦点は制度の問題だ：株式はどう登録されるのか？清算は誰が責任を持つのか？トークンを保有している人は法律上本当に株主とみなされるのか？

このレベルの議論に入ると、これはもはや市場の熱意だけで推進されているのではなく、真の制度的再構築が始まったことを意味している。同じ株式RWAでも、異なる企業はすでに三つの全く異なる道を歩んでいる。