2026年に銀価格を押し上げる要因は何か？市場のファンダメンタルズは上昇継続を示唆

白金属の2025年の劇的なパフォーマンス — 1月の$30 未満から年末には$60 超えへと急騰 — これは自然な疑問を呼び起こします：銀は2026年にさらに上昇する見込みなのか？3つの構造的な力を詳しく見ると、その答えは強気に傾いていることが示唆されます。

終わらない供給逼迫

銀の希少性の物語は、2026年の見通しの基盤のままです。Metal Focusは、2025年も供給不足が5年連続で続くと予測しており、63.4百万オンスの不足を見込んでいます。そのギャップは2026年には30.5百万オンスに縮小すると予想されますが、不足は続きます — これは銀の価格動向を理解する上で重要なポイントです。

問題の核心は：銀の約75%が銅、金、鉛、亜鉛の採掘の副産物として得られることです。銀が採掘者の収益の一部に過ぎない場合、価格が上昇しても生産増加のインセンティブにはなりません。さらに悪いことに、価格が高騰すると、採掘者はしばしば低品位鉱石の処理に切り替えるため、実際には市場に出る銀の供給が減少することもあります。

探鉱の面では、供給ギャップを埋めるには発見から生産まで10〜15年かかります。地上在庫は引き続き減少しており、特に中央アメリカや南アメリカの主要な採掘地域で顕著です。あるコモディティの専門家は、「史上最高値でも、市場の再バランスには数年かかる可能性があり、希少性に基づく価格サポートは2026年を通じて持続するだろう」と述べています。

工業需要：止まらない成長ドライバー

クリーンテックや人工知能セクターは、銀の需要パターンを再形成しています。Solar Instituteの最近の分析によると、2030年までの重い銀消費は、太陽光パネル、電気自動車、データセンターインフラから生じると指摘しています。

データセンターの観点から考えると：米国のデータセンターの約80%は国内にあり、電力需要は今後10年で22%増加すると予測されています。AIアプリケーションだけでも、電力消費にさらに31%の増加が見込まれています。興味深いことに、米国のデータセンターは過去1年で原子力よりも太陽光エネルギーを選択した割合が5倍に増加しており、これは直接的に銀の需要増に繋がっています。

インドの市場動向もこのトレンドを強化しています。世界最大の銀消費国であるインドは、すでに銀需要の80%を輸入しています。金価格が1オンスあたり4300ドルを超える中、インドの買い手は手頃な資産保全の代替として銀のジュエリーやバーにますます目を向けています。この地理的な需要の変化はロンドンの在庫を枯渇させ、価格に構造的な支援を加えています。

投資フロー：現代の乗数効果

工業用消費を超えて、金融投資が銀の需要像を書き換えつつあります。2025年のETFの流入は約1億3000万オンスに達し、ETFの総保有量は約8億4400万オンスに増加 — 前年比18%増です。

この機関投資家と個人投資家の勢いは、銀が安全資産およびインフレヘッジとしての役割を果たしていることを反映しています。連邦準備制度の独立性に関する懸念や今後の政策変更の可能性により、投資家は非利息資産の貴金属に回帰しています。その結果、実物バーやコインのミント不足が常態化し、ロンドン、ニューヨーク、上海の先物市場の在庫は数年ぶりの低水準に達しています。

上海先物取引所の銀在庫は、2015年以来最低水準に達しており、これは投機的なポジショニングではなく、実物の供給逼迫を示しています。リースレートや借入コストの上昇は、配送圧力が依然として現実であることを裏付けています。

2026年の価格予測：アナリストの見解

銀の価格変動性 — 「悪魔の金属」と呼ばれる所以 — は、正確な予測を危険にします。それでも、コンセンサスは2026年に向けて明らかに高値を示しています。

保守的な見積もりでは、銀は$70 範囲にあり、$50 が新たな底値サポートレベルとして浮上しています。より積極的な予測では、産業のファンダメンタルズが維持され、小売投資需要が加速すれば、銀は$100 ドル/オンスに近づく可能性もあります。

注視すべきリスク：世界経済の減速が価格を押し下げる可能性や、突発的な流動性調整も考えられます。取引ハブ間の価格差の拡大や、ペーパー契約への信頼低下も構造的変化を引き起こす可能性があります。それでも、供給不足、工業需要の増加、ETF流入の3つの力の組み合わせは、銀が2026年に上昇すると予測される理由を強力に裏付けています。

これら3つの力 — 持続的な不足、加速する工業利用、防御的資本流入 — の収束は、銀の2025年の驚異的な物語が始まりに過ぎないことを示唆しています。