連邦準備制度による流動性注入

✨2025年の最後の夜は、いつも通り金融市場にとって緊張の瞬間となった。年末のバランスシート調整、規制当局の圧力、季節的な流動性ニーズが銀行に短期資金調達を促し、連邦準備制度（FRS）は(FRB)が市場の閉鎖を防ぐために記録的な流動性を投入する事態となった。2025年12月31日、ニューヨーク連邦準備銀行の常設リポ基金を通じた夜間レポ取引により提供された746億ドルは、ポストパンデミック時代の最大規模の介入の一つとして記録された。しかし、実際に市場の震えを引き起こし、注目を集めたのは、この大規模な流動性注入の担保の構造にあった：銀行は、リスクの高い歴史を持つ住宅ローン担保証券（MBS）を、伝統的により安全とされる国債の代わりに優先的に提供していた。これにより、2008年の危機の亡霊が再び浮上し、システムの脆弱性が再確認された。
⚡ 流動性注入746億ドルは、市場の閉鎖を防ぎ、担保構造の警告信号となる

2025年12月31日、FRBは夜間レポ取引を通じて746億ドルの流動性を市場に投入し、金融市場の潜在的な閉鎖を防いだ。この介入は、ニューヨーク連邦準備銀行の常設リポ基金を通じて行われ、年末の取引による圧力を軽減することを目的とした。
⚡ この金額はCOVID-19パンデミック以降で最も高い水準の一つであり、銀行が短期資金を求めてFRBに頼っていることを示している。

✨ 介入の詳細
このFRBの操作により、銀行は担保として証券を提供する代わりに現金を受け取ることができた。746億ドルの総額の担保の種類別配分は以下の通り：
⚡住宅ローン担保証券（MBS）：431億ドル
⚡国債：315億ドル

これらの数字は、銀行が伝統的により安全とされる国債の代わりに、リスクの高いMBSを優先していることを示している。リポ操作は翌日に資金を返すことで流動性を吸収するが、こうした介入は市場のストレスレベルを反映している。特に年末、四半期末、月末などの時期には、バランスシート調整や規制要件により銀行が現金を必要とするため、流動性の需要は高まる。

🤔 最も注目すべきは担保の構成だ。MBSは住宅ローン担保証券であり、2008年の金融危機の引き金の一つだった。これらの資産の価値は金利の変動や不動産市場の動向に敏感である。銀行によるMBSの利用増加は、高品質担保（例：国債）の減少や、これらの資産を他の目的で保有している可能性を示唆している。
⚡ これはシステムリスクの増大を示しており、不動産市場が鈍化すれば、MBSの価値が下落し、リポ市場に連鎖反応を引き起こす可能性がある。
⚡ 一般的には、銀行は高流動性・無リスクとされる国債を担保に好んで使用している。MBSが全体の約58％を占め、国債の42％を上回る事実は、銀行のバランスシートに圧力がかかっている可能性を示している。このFRBの「フルアロケーション」操作、すなわち需要をすべて満たすことは、市場に実質的な流動性危機が存在することを裏付けている。

市場への影響と広い視野
この流動性注入は、世界的な流動性水準が史上最高に達している時期に行われた。最近数ヶ月、FRBはこの種の介入を増やしているようだ。例えば、12月には追加流動性として数十億ドルが提供された。
これにより、株式や暗号資産などのリスク資産は、金利低下のサイクルが続く中で支えられる可能性がある。実際、ビットコインなどの資産はこのニュースの後に上昇した。
しかし、長期的には懸念も存在する。FRBのバランスシート拡大はインフレ圧力を高め、ドルの価値に影響を与える可能性がある。さらに、このような介入は、「ゾンビ企業」の存続を可能にし、市場の効率性を損なう恐れもある。2008年の危機の教訓を踏まえた常設リポ基金の積極的な利用は、システムが依然として脆弱であることを示している。

結論として、この出来事は短期的な緩和をもたらす一方で、担保構造の不均衡は将来の危機の兆候となり得る。市場参加者は、FRBが今後の会合でどのようにこの問題に対処するかを注意深く見守る必要がある。
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