最近Solanaエコシステムでは、トークン戦略を巡る興味深い議論が展開されている——継続的な買い戻しを行うべきか、それともホルダーに成長インセンティブを提供すべきか？ある主要なLayer 1パブリックチェーンの創設者は、回答の中で核心的な見解を示した：受動的な買い戻しよりも、従来の金融の資本蓄積ロジックから再考した方が良い。

彼は、従来の金融世界では、資本蓄積を完了するには通常10年以上かかると指摘している。暗号業界がこの長期的な構造を再現するには、最も近い仕組みは実質的にステーキングだ。これは一見単純に見えるが、非常に深い論理がある：長期的にロックアップを行う参加者は、実際には短期利益を追求する者たちを仕組みの側面で希薄化している。

さらに面白いのは運営の考え方だ——プロトコルは得られた利益を蓄積し、将来の申請可能な資産に変換できる。ユーザーは1年間のロックアップを選び、ステーキングに参加してトークンの利益を得る。プロトコルの資産負債表が絶えず拡大するにつれて、長期的にステーキングを続ける人々が得る実質的な権益の割合は次第に大きくなる。

もちろん、ヘッジアービトラージのリスクを懸念する声もある。その点に対する回答は非常にストレートだ：権益自体がプロトコルの将来の利益に連動しており、収益の継続的な増加とともに増加する。言い換えれば、アービトラージの余地はファンダメンタルズの成長によって徐々に圧縮されていく。