今年以太坊持有者の心理的ギャップはどれほど大きいのか？技術アップグレードが次々と話題に——L2取引手数料の骨折的な低下、エコシステムのイテレーション加速——結果としてアカウントは依然として緑色だ。4900ドルから現在まで下落し、「イーサリアムは空売りされた」と叫ぶ者もいれば、底値を狙って準備を進める者もいる。しかし、この相場の真実は、多くの人が誤解している可能性がある。

これは単なる崩壊ではない。正確には、イーサリアムは積極的に変革を遂げている——「投機対象」から「グローバル金融インフラ」へと転換中であり、今は最も苦しい過渡期にある。

古い話はこうだ：ETHは「超音波通貨」概念で一時的に火がついた。使えば使うほど希少性が高まり、EIP-1559によって取引手数料が直接焼却される仕組みは完璧に思えた。しかし、2024年のDencunアップグレードと2025年のFusakaアップグレード後にはすべてが変わった。技術があまりに強力すぎて逆効果になったのだ——L2の取引手数料は90%急落し、ユーザーはLayer 2に大移動、メインネットのブロックはもはや混雑しなくなり、燃焼量は断崖的に減少した。

これは自殺のように見えるかもしれないが、実は意図的なものだ。イーサリアムのチームは早くからこれを見越していた：希少性だけでネットのスターになるのは一時的なものでしかなく、長期的な基盤を築くにはインフラに徹する必要がある。L2はL1の食い扶持を奪おうとしているわけではない。Baseチェーンの年間収入は7500万ドルであり、本質的にはイーサリアムの拡張を支援するためのものだ——散在する個人投資家の取引を吸収し、高頻度・小額の取引をL2で流通させ、L1は大規模な決済やRWA（現実資産のオンチェーン化）など、信頼性が求められるシーンに専念する。これは衰退ではなく、役割分担だ。