米連邦準備制度理事会は2025年に連続3回の利下げを行い、金利を3.50%～3.75%の範囲に押し下げました。聞こえは良いですが、問題は——2026年のこの金融緩和が世界の資産にどのような影響を与えるかです。

過去の再現に騙されてはいけません。2020年の「ヘリコプター・マネー」政策は確かにすべての資産を上昇させましたが、2026年のやり方は全く異なります。今回は高金利のスタート地点、量的引き締め、そして多くの債務の満期が待ち受けています。要するに、信頼できてキャッシュフローのある資産だけが快適に生き残れるのです。それ以外は？非常に厳しい状況です。

皆さんは流動性を気にしていますが、真実を教えましょう：ステーブルコイン（USDT、USDC）の流通量は3ヶ月連続で動いていません。表面上は利下げ期待が高まっていますが、実際には新たな資金は全く流入していません。さらに厳しいデータは、ビットコインETFの11-12月の純流出額が45.7億ドルに達し、2024年の上場以来最も激しい撤退となったことです。これが今の状況です——大手機関は逃げ出し、個人投資家が引き受けている状態です。流動性は完全に罠であり、資金は主流資産と現金の間を行き来し、リスク市場にはほとんど投資されていません。

では、底打ちのシグナルはいつ来るのでしょうか？2つのシグナルを覚えておいてください：一つはステーブルコインの流通量が3ヶ月連続で増加していること、もう一つはドルインデックスが100を割り込むことです。この2つのうちどちらが先に現れるかが、市場の本当の転換点となります。

次に、2026年における異なる資産のパフォーマンスの分化について見ていきましょう。米国株は、AI投資ブームが引き続きテクノロジー株を支えていますが、評価バブルのリスクはすでに表面化しています。米国債の利回りは短期的に4%～4.5%の間で揺れるでしょうが、利下げが本格的に実施されるまでは下落しない見込みです。金は？中央銀行が買い続けており、支えはありますが、工業的な性質の弱さが次第に顕在化してきます。