アメリカ経済の今年のデータを見ると、確かに少し心配になる。企業倒産件数はすでに717件に達し、2010年以来最高水準だ——製造業だけでも1年で7万人超のリストラを行い、解雇率は1.2%に上昇している。しかし、これが最も辛い部分ではない。

現在の失業申請件数は良好に見えるため、多くの人は雇用市場は堅固だと感じている。しかし実際はそうではない。ホワイトカラーの解雇後はまず退職金でしのぎ、一時的に失業保険を申請していないため、表面的には良い数字に見えるだけだ。本当の状況は、採用率が下落しており、2026年には失業率が約6%に暴騰する可能性がある。この数字が出れば、FRBの「緩やかな利下げ」計画はほぼ破棄され、積極的な利下げに切り替わるだろう。その幅は125ベーシスポイントに達し、最終的な金利は2.25%に落ちる——これはウォール街の現在の1-2回の穏やかな利下げ予想とは全く異なる概念だ。

次にGDP成長を見てみると、2025年第3四半期の4.3%の成長率は確かに素晴らしいが、詳細に見ると、多くは関税政策による輸入抑制による偽の繁栄に過ぎない。その背後の代償は、国民の貯蓄率の低下、賃金の伸び悩み、富裕層のますますの富裕化、一般人の生活の逼迫——典型的な「K字型経済」であり、成長には持続性が全くない。

消費の面でも問題が出ている。労働市場の信頼指標は2021年以来の最低水準に落ち込み、消費者信頼感は28%急落——この数字はかなり衝撃的だ。小売業の閉店は8100店超に達し、店舗の売上はすでに厳しい状況だ。消費者信用のデフォルト率は2008年の金融危機以来の最高水準に跳ね上がっている。言い換えれば、普通の人々はお金も使えず、気持ちも乗らず、消費エンジンはすでに停止している。

これら三つの要素を合わせて考えると、2026年の米国経済は大きな転換点に直面する可能性が高い。雇用圧力の浮上、消費能力の衰退、成長の原動力の弱体化——この連携攻撃により、FRBの政策余地はますます狭まっていく。暗号市場にとっては、流動性環境に明らかな変化が訪れることを意味し、注意深く見守る必要がある。