null出典：a16zcrypto翻訳：Zhou, ChainCatcher 1. 今年はより良く、より巧妙な安定したコインの入口を目にするだろう昨年、安定したコインの取引高は推定46兆ドルに達し、記録を更新し続けた。この数字をより直感的に理解するために：これはPayPalの取引高の20倍以上に相当し、Visa（世界最大の決済ネットワークの一つ）の取引高の約3倍に近づき、米国電子金融取引ネットワークACHの取引高に急速に迫っている。現在、あなたは1秒もかからずに安定コインを送金でき、そのコストは1セント未満だ。しかし、未解決の課題は、これらのデジタル通貨を人々の日常的に使われる金融システムとどうつなぐか—言い換えれば、安定コインの出入り口をどう提供するかだ。新世代のスタートアップ企業はこのギャップを埋め、安定コインをより馴染みのある決済システムやローカル通貨と結びつけている。一部の企業は暗号証明を利用し、ユーザーがプライバシーを保ちながらローカル残高をデジタルドルに交換できるようにしている。ほかの企業は地域ネットワークと連携し、QRコード、リアルタイム決済チャネル、その他の機能を用いて銀行間決済を実現している。また、真の相互運用性を持つグローバルウォレット層や発行プラットフォームを構築し、ユーザーが日常の商店で安定コインを使って消費できるようにしている。これらの方法は、デジタルドル経済の参加者範囲を拡大し、安定コインが主流の決済手段として直接適用される速度を加速させる可能性がある。これらの資金入出金チャネルが成熟するにつれ、デジタルドルはローカル決済システムや商業者ツールに直接接続され、新たな取引モデルが出現するだろう。労働者は国境を越えてリアルタイムで報酬を受け取ることができ、商店は銀行口座を持たずにグローバルドルを受け入れられる。アプリはいつでもどこでもユーザーと即時に決済できる。安定コインはニッチな金融ツールからインターネットの基盤決済層へと変貌を遂げる。—— Jeremy Zhang、a16z Crypto パートナー2. 今年、銀行は新たな決済シナリオを導入する現在の銀行は、一般的に現代の開発者には判別しづらいソフトウェアを運用している。20世紀の60〜70年代に、銀行は最初に大規模なソフトウェアシステムを採用した。第2世代のコアバンキングソフトウェアは80〜90年代に始まり（例：TemenosのGLOBUSやInfosysのFinacle）、しかしこれらのソフトウェアはすでに老朽化し、アップグレードも遅い。したがって、銀行業界—特に預金、担保、その他の債務を追跡する重要なデータベースであるコア帳簿—は依然として大型コンピュータ上で動作し、COBOL言語でプログラミングされ、APIではなくバッチ処理インターフェースを通じてやり取りしている。世界の資産の大部分は、数十年前に作られたコア帳簿に保存されている。これらのシステムは長く信頼され、規制当局からも信頼され、複雑な銀行業務シナリオに深く統合されているが、一方で革新を妨げている。RTP（リアルタイム決済）などの重要な機能を追加するには数ヶ月、場合によっては数年かかり、技術的負債や規制の複雑さを克服しなければならない。これこそが安定コインの出番だ。過去数年、安定コインは製品と市場の適合点を見つけて主流市場に入り込み、今年は伝統的金融機関も新たな姿勢でこれらを受け入れている。安定コイン、トークン化された預金、トークン化された国庫証券、オンチェーン債券は、銀行、フィンテック企業、金融機関が新製品を開発し、新たな顧客にサービスを提供できるようにしている。さらに重要なのは、これらのシステムを置き換える必要がなく、老朽化しているが長年信頼されてきたシステムを維持しながらイノベーションを促進できる点だ。したがって、安定コインは機関のイノベーションに新たな道を提供する。—— Sam Broner3. より多くの安定コインのオリジナル形態が登場し、単なるトークン化だけではない今年、私たちは「オリジナルでありながらトークン化だけではない」安定コインをより多く目にするだろう。昨年、安定コインは主流となり、未発行の安定コインの数も増え続けている。しかし、強固な信用インフラが欠如した安定コインは、狭義の銀行のように見える。これらは流動性の高い資産を保有し、特に安全とみなされている。狭義の銀行自体は有効な製品だが、私はそれがオンチェーン経済の長期的な支柱になるとは考えていない。私たちは、多くの新しい資産管理会社、資産運用機関、プロトコルが、オフチェーンの担保を裏付けとしたオンチェーン資産担保ローンサービスを提供し始めているのを見ている。これらのローンは通常、オフチェーンから始まり、その後トークン化される。私は、資金をすでにオンチェーンのユーザーに分配する可能性を除けば、トークン化にはほとんどメリットがないと考えている。したがって、債務資産はオンチェーンで生まれるべきであり、オフチェーンで生まれた後にトークン化されるべきではない。オンチェーンのローン発行は、貸付サービスのコストやバックエンドのアーキテクチャコストを削減し、アクセス性を向上させる。課題は規制と標準化だが、開発者たちはすでにこれらの問題に取り組み始めている。—— Guy Wuollet、a16z Crypto 普通合伙人4. より多くの現実世界資産のトークン化が見られるが、暗号ネイティブな方法で進む昨年、銀行、フィンテック企業、資産管理会社は、米国株、大宗商品、指数、その他の伝統的資産のオンチェーン化に強い関心を示した。しかし、より多くの伝統資産がオンチェーン化されるにつれ、そのトークン化はしばしば擬似的—現実世界資産の既存の概念に基づいているだけで、暗号技術のネイティブな特性を十分に活用していない。しかし、永続先物（perps）のような合成商品は、より深い流動性を提供でき、実施も比較的容易だ。永続先物はまた、理解しやすいレバレッジを提供し、私はこれが暗号ネイティブな派生商品中で最も製品と市場の適合性が高いと考えている。新興市場の株式も、永続化取引に最も適した資産の一つだと思う。（特定の株式のゼロ日満期オプション市場は、現物市場より流動性が高いこともあり、これは魅力的な永続化の実験となるだろう。）これらはすべて、「私有化とトークン化」の問題に帰着するが、とにかく、今年はより多くの暗号ネイティブなRWA（現実資産）のトークン化を見ることになるだろう。—— Guy Wuollet、a16z Crypto 普通合伙人5. より多くの人（高純資産者だけでなく）に資産運用サービスが届く伝統的に、銀行は高純資産者向けにパーソナライズされた資産運用サービスを提供してきた。資産クラスをまたぐカスタマイズされたアドバイスや投資ポートフォリオは高価で複雑だ。しかし、資産のトークン化が進むにつれ、暗号通貨プラットフォームは、AIアドバイスやアシストドライビング機能を組み合わせた戦略を、低コストで即時に実行・リバランスできるようにしている。これは単なるスマートアドバイザーだけではない。誰もがアクティブな投資ポートフォリオ管理を受けられるようになり、受動的な管理だけにとどまらない。2025年までに、伝統的金融（TradFi）は、暗号通貨の配置比率を増やす（直接的な配置または取引所取引型商品を通じて）だろうが、これは始まりに過ぎない。2026年までには、「資産の蓄積」を目的としたプラットフォームが登場し始める—RevolutやRobinhoodのようなフィンテック企業やCoinbaseのような中央集権型取引所が、その技術力を活かし、市場でより大きなシェアを獲得するだろう。同時に、Morpho VaultsのようなDeFiツールは、リスク調整後の最大リターンをもたらす貸付市場に自動的に資産を配分し、投資ポートフォリオのコアとなる収益配分を実現する。残りの流動資金を法定通貨ではなくステーブルコインで保持し、伝統的な貨幣市場ファンドではなくトークン化された貨幣市場ファンドに投資することで、収益源をさらに拡大できる。最後に、個人投資家は、私募クレジット、IPO前の企業、プライベートエクイティなどの流動性の低い私募市場資産により簡単にアクセスできるようになる。トークン化はこれらの市場の流動性を解放しつつ、規制や報告要件も満たす。リスクレベルが債券から株式、私募エクイティ、オルタナティブ投資へと段階的にトークン化されることで、自動的にリバランスされ、煩雑な電信送金や操作を必要としなくなる。—— Maggie Hsu、a16z Crypto マーケティングパートナー6. インターネットは単に金融を支えるだけでなく、銀行そのものになる代理店の大量流入に伴い、多くの商業活動がバックエンドで自動化され、ユーザーのクリックを介さなくなると、資金（または価値）の流れ方も変わる必要が出てくる。システムがもはや段階的な命令に従うのではなく、意図に基づいて動作する世界—例えば、AI代理が需要を認識し、義務を履行し、結果をトリガーした後に資金が自動的に移動する—では、価値の流れは今日の情報と同じくらい迅速かつ自由でなければならない。ブロックチェーン、スマートコントラクト、新しいプロトコルは、この背景から生まれてきた。スマートコントラクトは現在、数秒以内にグローバルなドル決済を完了できる。しかし、2026年にはx402のような新しいプリミティブが、決済をよりプログラム可能で応答性の高いものにするだろう。代理間で即時かつ許可不要でデータ、GPU時間、API呼び出し費用を支払える—請求や照合、バッチ処理は不要だ。開発者がリリースするソフトウェアアップデートには、内蔵された支払いルール、制限、監査トラックが含まれ、法定通貨の統合や商店の参加、銀行の介入は不要となる。イベントの発生に応じてリアルタイムで自動決済される予測市場も登場し、オッズの更新、代理間取引、グローバル決済が数秒で清算され、托管機関や取引所は不要となる。価値がこのように流動できるなら、「決済フロー」はもはや独立した運用層ではなく、ネットワークの行動となる。銀行はインターネットのインフラの一部となり、資産はインフラとなる。通貨がインターネット上でルーティングされるデータパケットに変わるなら、インターネットは単なる金融システムの支えではなく、金融システムそのものになる。—— Christian Crowley と Pyrs Carvolth、a16z Crypto マーケティングパートナー 詳細はChainCatcherの募集ポジション一覧へ
A16z の6人の幹部が見る2026年の暗号トレンド：ステーブルコイン、支払い、RWA
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出典：a16zcrypto
翻訳：Zhou, ChainCatcher
昨年、安定したコインの取引高は推定46兆ドルに達し、記録を更新し続けた。この数字をより直感的に理解するために：これはPayPalの取引高の20倍以上に相当し、Visa（世界最大の決済ネットワークの一つ）の取引高の約3倍に近づき、米国電子金融取引ネットワークACHの取引高に急速に迫っている。
現在、あなたは1秒もかからずに安定コインを送金でき、そのコストは1セント未満だ。しかし、未解決の課題は、これらのデジタル通貨を人々の日常的に使われる金融システムとどうつなぐか—言い換えれば、安定コインの出入り口をどう提供するかだ。
新世代のスタートアップ企業はこのギャップを埋め、安定コインをより馴染みのある決済システムやローカル通貨と結びつけている。一部の企業は暗号証明を利用し、ユーザーがプライバシーを保ちながらローカル残高をデジタルドルに交換できるようにしている。ほかの企業は地域ネットワークと連携し、QRコード、リアルタイム決済チャネル、その他の機能を用いて銀行間決済を実現している。また、真の相互運用性を持つグローバルウォレット層や発行プラットフォームを構築し、ユーザーが日常の商店で安定コインを使って消費できるようにしている。
これらの方法は、デジタルドル経済の参加者範囲を拡大し、安定コインが主流の決済手段として直接適用される速度を加速させる可能性がある。
これらの資金入出金チャネルが成熟するにつれ、デジタルドルはローカル決済システムや商業者ツールに直接接続され、新たな取引モデルが出現するだろう。労働者は国境を越えてリアルタイムで報酬を受け取ることができ、商店は銀行口座を持たずにグローバルドルを受け入れられる。アプリはいつでもどこでもユーザーと即時に決済できる。安定コインはニッチな金融ツールからインターネットの基盤決済層へと変貌を遂げる。
—— Jeremy Zhang、a16z Crypto パートナー
現在の銀行は、一般的に現代の開発者には判別しづらいソフトウェアを運用している。20世紀の60〜70年代に、銀行は最初に大規模なソフトウェアシステムを採用した。第2世代のコアバンキングソフトウェアは80〜90年代に始まり（例：TemenosのGLOBUSやInfosysのFinacle）、しかしこれらのソフトウェアはすでに老朽化し、アップグレードも遅い。したがって、銀行業界—特に預金、担保、その他の債務を追跡する重要なデータベースであるコア帳簿—は依然として大型コンピュータ上で動作し、COBOL言語でプログラミングされ、APIではなくバッチ処理インターフェースを通じてやり取りしている。
世界の資産の大部分は、数十年前に作られたコア帳簿に保存されている。これらのシステムは長く信頼され、規制当局からも信頼され、複雑な銀行業務シナリオに深く統合されているが、一方で革新を妨げている。RTP（リアルタイム決済）などの重要な機能を追加するには数ヶ月、場合によっては数年かかり、技術的負債や規制の複雑さを克服しなければならない。
これこそが安定コインの出番だ。過去数年、安定コインは製品と市場の適合点を見つけて主流市場に入り込み、今年は伝統的金融機関も新たな姿勢でこれらを受け入れている。安定コイン、トークン化された預金、トークン化された国庫証券、オンチェーン債券は、銀行、フィンテック企業、金融機関が新製品を開発し、新たな顧客にサービスを提供できるようにしている。さらに重要なのは、これらのシステムを置き換える必要がなく、老朽化しているが長年信頼されてきたシステムを維持しながらイノベーションを促進できる点だ。したがって、安定コインは機関のイノベーションに新たな道を提供する。
—— Sam Broner
今年、私たちは「オリジナルでありながらトークン化だけではない」安定コインをより多く目にするだろう。昨年、安定コインは主流となり、未発行の安定コインの数も増え続けている。
しかし、強固な信用インフラが欠如した安定コインは、狭義の銀行のように見える。これらは流動性の高い資産を保有し、特に安全とみなされている。狭義の銀行自体は有効な製品だが、私はそれがオンチェーン経済の長期的な支柱になるとは考えていない。
私たちは、多くの新しい資産管理会社、資産運用機関、プロトコルが、オフチェーンの担保を裏付けとしたオンチェーン資産担保ローンサービスを提供し始めているのを見ている。これらのローンは通常、オフチェーンから始まり、その後トークン化される。私は、資金をすでにオンチェーンのユーザーに分配する可能性を除けば、トークン化にはほとんどメリットがないと考えている。したがって、債務資産はオンチェーンで生まれるべきであり、オフチェーンで生まれた後にトークン化されるべきではない。
オンチェーンのローン発行は、貸付サービスのコストやバックエンドのアーキテクチャコストを削減し、アクセス性を向上させる。課題は規制と標準化だが、開発者たちはすでにこれらの問題に取り組み始めている。
—— Guy Wuollet、a16z Crypto 普通合伙人
昨年、銀行、フィンテック企業、資産管理会社は、米国株、大宗商品、指数、その他の伝統的資産のオンチェーン化に強い関心を示した。しかし、より多くの伝統資産がオンチェーン化されるにつれ、そのトークン化はしばしば擬似的—現実世界資産の既存の概念に基づいているだけで、暗号技術のネイティブな特性を十分に活用していない。
しかし、永続先物（perps）のような合成商品は、より深い流動性を提供でき、実施も比較的容易だ。永続先物はまた、理解しやすいレバレッジを提供し、私はこれが暗号ネイティブな派生商品中で最も製品と市場の適合性が高いと考えている。新興市場の株式も、永続化取引に最も適した資産の一つだと思う。（特定の株式のゼロ日満期オプション市場は、現物市場より流動性が高いこともあり、これは魅力的な永続化の実験となるだろう。）
これらはすべて、「私有化とトークン化」の問題に帰着するが、とにかく、今年はより多くの暗号ネイティブなRWA（現実資産）のトークン化を見ることになるだろう。
—— Guy Wuollet、a16z Crypto 普通合伙人
伝統的に、銀行は高純資産者向けにパーソナライズされた資産運用サービスを提供してきた。資産クラスをまたぐカスタマイズされたアドバイスや投資ポートフォリオは高価で複雑だ。しかし、資産のトークン化が進むにつれ、暗号通貨プラットフォームは、AIアドバイスやアシストドライビング機能を組み合わせた戦略を、低コストで即時に実行・リバランスできるようにしている。
これは単なるスマートアドバイザーだけではない。誰もがアクティブな投資ポートフォリオ管理を受けられるようになり、受動的な管理だけにとどまらない。2025年までに、伝統的金融（TradFi）は、暗号通貨の配置比率を増やす（直接的な配置または取引所取引型商品を通じて）だろうが、これは始まりに過ぎない。2026年までには、「資産の蓄積」を目的としたプラットフォームが登場し始める—RevolutやRobinhoodのようなフィンテック企業やCoinbaseのような中央集権型取引所が、その技術力を活かし、市場でより大きなシェアを獲得するだろう。
同時に、Morpho VaultsのようなDeFiツールは、リスク調整後の最大リターンをもたらす貸付市場に自動的に資産を配分し、投資ポートフォリオのコアとなる収益配分を実現する。残りの流動資金を法定通貨ではなくステーブルコインで保持し、伝統的な貨幣市場ファンドではなくトークン化された貨幣市場ファンドに投資することで、収益源をさらに拡大できる。
最後に、個人投資家は、私募クレジット、IPO前の企業、プライベートエクイティなどの流動性の低い私募市場資産により簡単にアクセスできるようになる。トークン化はこれらの市場の流動性を解放しつつ、規制や報告要件も満たす。リスクレベルが債券から株式、私募エクイティ、オルタナティブ投資へと段階的にトークン化されることで、自動的にリバランスされ、煩雑な電信送金や操作を必要としなくなる。
—— Maggie Hsu、a16z Crypto マーケティングパートナー
代理店の大量流入に伴い、多くの商業活動がバックエンドで自動化され、ユーザーのクリックを介さなくなると、資金（または価値）の流れ方も変わる必要が出てくる。
システムがもはや段階的な命令に従うのではなく、意図に基づいて動作する世界—例えば、AI代理が需要を認識し、義務を履行し、結果をトリガーした後に資金が自動的に移動する—では、価値の流れは今日の情報と同じくらい迅速かつ自由でなければならない。ブロックチェーン、スマートコントラクト、新しいプロトコルは、この背景から生まれてきた。
スマートコントラクトは現在、数秒以内にグローバルなドル決済を完了できる。しかし、2026年にはx402のような新しいプリミティブが、決済をよりプログラム可能で応答性の高いものにするだろう。代理間で即時かつ許可不要でデータ、GPU時間、API呼び出し費用を支払える—請求や照合、バッチ処理は不要だ。開発者がリリースするソフトウェアアップデートには、内蔵された支払いルール、制限、監査トラックが含まれ、法定通貨の統合や商店の参加、銀行の介入は不要となる。イベントの発生に応じてリアルタイムで自動決済される予測市場も登場し、オッズの更新、代理間取引、グローバル決済が数秒で清算され、托管機関や取引所は不要となる。
価値がこのように流動できるなら、「決済フロー」はもはや独立した運用層ではなく、ネットワークの行動となる。銀行はインターネットのインフラの一部となり、資産はインフラとなる。通貨がインターネット上でルーティングされるデータパケットに変わるなら、インターネットは単なる金融システムの支えではなく、金融システムそのものになる。
—— Christian Crowley と Pyrs Carvolth、a16z Crypto マーケティングパートナー
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