戦略のビットコインプレミアムが消失、mNAVが1倍に急落

ソース：CryptoNewsNet オリジナルタイトル：Strategyのビットコインプレミアムが消失、mNAVが1xに急落 オリジナルリンク： 11月、Strategy (（旧MicroStrategy)）の時価総額は、そのビットコイン (BTC) 保有量の価値を下回った。

本日、同社は自社のホームページ上で、企業価値を純資産価値 (mNAV)で割った企業倍率が1xにまで下落したことを認めた。

同社の普通株式、MSTRはナスダックの午前セッション中に158.45ドルに下落し、企業価値は$63 十億ドル(を下回った。)企業価値は、発行済み普通株と優先株の合計に、プロフォーマの純負債を加えたもの。時価総額に優先株や債券の追加価値を含む。$62

ビットコイン保有額は約(十億ドル)に相当し、上場している5つの証券と6シリーズの企業債務の価格が急激に変動する中、そのmNAVは1の小数点以下第2位付近で点滅した。

今月のStrategyのホームページのアーカイブ版には、Archive.orgのWayback Machineにて1.02xのmNAVを記念した記録も存在する。過去24時間以内のスクリーンショットでは、1xを表示している。

33か月間のmNAV低下

Strategyの企業価値のmNAVがこれほど低かったのは、2023年3月12日以来だ。

創業者Michael SaylorによるStrategyの証券を高利回り銀行口座の競合とする大胆な広告を含む12の投資ピッチにもかかわらず、投資家のStrategy株式にプレミアムをつける意欲は33か月ぶりの低水準にある。

元のmNAV指標は、単に会社の時価総額をビットコインで割ったものだった。その数値が1xを下回ると、同社は複雑な配当利回りの優先株を導入し、基本的なmNAVをウェブサイトから削除した。

代わりに、企業価値を基準としたmNAVを導入し、「mNAV」とだけ表示して、その数値の見た目を向上させた。

この切り替えは一時的に成功したが、その後も1xに落ちた。

誤称ではあるものの、mNAVは、評価に対してほとんど利益を上げていないStrategyに対する投資家の信頼度を示す最も重要な指標だ。

実際、公的に純資産価値を持つ企業は存在しないが（これはファンドのための制御された用語）、Strategyの評価とビットコイン保有量の比率は、依然として基本的な指標である。

もし投資家が、単にスポットのビットコインを買うよりも、企業の株式に対して高い価格を支払いたくない場合、それは経営陣がリーダーシップへの信頼を築くことに失敗していることを示している。

Strategyは、彼らの物語によれば、金融市場を通じてビットコインを金融化する独自のスキルにより、世界最大の上場ビットコイン保有者として価値があるとされている。

残念ながら、そのスキルは疑問視され始めている。

mNAVが1のとき、ATMは希薄化を加速できない

Saylorは、MSTRの1株あたりのビットコイン保有量を増加させる、いわゆるアクレティブ希薄化を、MSTRのATM販売による市場売却から達成してきた。

これらのATMは、mNAVが1xを超えたままで、アクレティブ希薄化、つまりATM希薄化の効果を調整した後のビットコイン保有量を増やすことに成功していた。

しかし今や、長年1xに近いmNAVの状態では、これらのATMは希薄化を加速できず、Saylorには選択肢が限られている：さらなる負債、優先株の発行、またはより高いmNAVを目指した入札の促進だ。