JPモルガンが底値シグナルを明らかに：ビットコインの調整はほぼ終了、機関のリスク削減もほぼ完了

摩根大通最新報告は、ビットコインの今回の価格調整は終盤に差し掛かっている可能性が高いことを示唆しています。現物ETFの資金流出速度が引き続き鈍化していることに伴い、暗号市場の以前の集中売り圧力は明らかに弱まっており、ビットコイン価格は徐々に9.4万ドル付近で安定しつつあります。アナリストは、新たなシステムリスクが発生しない限り、投資家の売却行動はこのサイクル内で段階的に終了する可能性が高いと考えています。

機関のリスク削減プロセスはほぼ完了

モルガン・スタンレーのアナリスト、ニコラス・パニギルトズグルーは報告書の中で、2026年1月以降の重要な変化が徐々に現れていると指摘しています。現物ビットコインETFとイーサリアムETFの資金流出規模は継続的に縮小しており、この傾向は機関投資家の売却ペースが明らかに鈍化していることを反映しています。

さらに重要なのは先物市場からのシグナルです。モルガン・スタンレーの分析によると、シカゴ商品取引所（CME）のビットコイン先物のポジションデータとモメンタム指標は、機関とレバレッジ資金のリスク削減プロセスがほぼ完了していることを示しています。これは、大規模な受動的売却の波がすでに過ぎ去り、市場が比較的安定した段階に入っていることを意味します。

調整は構造的要因によるもので、ファンダメンタルズの悪化ではない

今回の調整の真の原因に注目する必要があります。モルガン・スタンレーは、最近の市場下落はオンチェーンや流動性危機に起因するものではなく、全体的な市場流動性は依然として比較的健全な水準を維持していると強調しています。この調整の主な誘因は、指数レベルの構造的要因に由来しています。

具体的には、MSCIは2025年10月に、指数の調整に伴い一部の暗号関連企業を除外する可能性を示唆しました。この予測は一時、受動資金のリスクヘッジや早期のポジション縮小を引き起こし、市場のセンチメントに圧力をかけました。しかし、その後MSCIは、2026年2月のグローバル株価指数の調整において、暗号関連企業を除外しないと確認しました。この決定により、指数のリバランスによる強制売却の可能性は大きく低減されました。

複数の要因が底値を支える

現在、ビットコイン価格を支える要因は複数の要素が重なっています。

• ETF資金の流入が安定し、流出が止まった
• 先物ポジションが中立に戻り、リスク削減がほぼ完了
• 指数レベルの不確実性が解消され、MSCIの決定が市場にバッファーを提供
• 市場の流動性が健全な水準を維持
• オンチェーンとファンダメンタルズに悪化の兆候が見られない

これらの要素が協調してビットコイン価格の底値形成を支え、市場は「段階的な底値が形成されつつある」という自信を深めています。

今後の動向と機関の見通し

最新情報によると、2026年のビットコインに対する機関の見解には一定の分散があります。モルガン・スタンレーは2026年の目標価格を17万ドルと見積もる一方、スタンダードチャータードやバーンスタインは15万ドルを想定しています。楽観的な見方は20万〜25万ドルを予測し、保守的な範囲は11万〜13.5万ドルです。現在のビットコイン価格は約90,563ドルであり、これらの目標に対して明らかに上昇余地があります。

機関の行動を見ると、短期的な変動は依然としてあり得るものの、このサイクルの調整に伴う主要なリスクは市場によって徐々に消化されつつあります。重要なのは、今後新たなシステムリスクが出現するかどうかであり、これが底値の安定性を左右する決定的な要素となるでしょう。

まとめ

モルガン・スタンレーのこの報告は、次の3つの核心的なシグナルを伝えています。第一に、機関のリスク削減はほぼ完了しており、大規模な売却の波はすでに過ぎ去った可能性が高い。第二に、今回の調整は指数調整などの構造的要因によるものであり、ファンダメンタルズの悪化ではなく、市場の流動性は健全な状態を維持している。第三に、複数の支援要因が段階的な底値を形成しつつあるが、今後も新たなシステムリスクに警戒を続ける必要がある。投資家にとっては、「テクニカルな底値」と「実質的な底値」を見極めることが重要であり、前者はすでに近づいている可能性がある一方、後者の確認には時間とさらなる市場の動きが必要です。