インド準備銀行 (RBI) は、国内通貨の安定化に向けて決定的な措置を講じ、今週のインドルピーの米ドルに対する大幅な回復をもたらしました。USD/INRペアは急激に反転し、1%以上下落して90.00付近に迫り、最近のピーク91.56から後退しました。ロイターが引用した市場筋によると、国営金融機関は従来のスポット市場と非引き渡しフォワード (NDF) セグメントの両方で、広くRBIの努力と連携していると考えられる米ドルの供給を積極的に行っていました。## なぜRBIの介入が必要になったのか中央銀行の行動は、アジア通貨市場内でのルピーのパフォーマンス悪化に対する懸念の高まりを反映しています。年初来、インドルピーはほぼ6.45%下落し、地域で最も弱い通貨となっています。この下落の要因は二つあります：ニューデリーとワシントン間の貿易協定の未締結と、インド株式市場からの資本流出の継続です。貿易の不確実性は悪循環を引き起こしています。関税の見通しが不明なインドの輸入業者は、米ドルの供給を確保しようと急ぎ、ルピーに対する下押し圧力を強めています。一方、外国投資家 (FIIs) は、今年の最初の11ヶ月のうち7ヶ月で純売り手に転じ、12月だけでRs. 23,455.75 croreの株式を売却しました。この継続的な資本流出は、二国間の貿易緊張の中で国際投資家の躊躇を浮き彫りにしています。## RBI総裁、緩和的姿勢の継続を示唆最近のフィナンシャル・タイムズのインタビューで、サンジェイ・マルホトラRBI総裁は、金融政策に関する中央銀行の今後の指針を示しました。彼は、借入コストは「長期間低水準にとどまる」と強調し、RBIが経済活動を支援する意向を示しました。特に、マルホトラは最新のGDPデータを「驚き」と表現し、これにより「予測手法を強化する必要があった」と認めました。金融当局はまた、米印貿易交渉の潜在的なマクロ経済への影響も指摘しました。もし二国間協定が現在議論されている通り実現すれば、GDPへの累積的な影響は0.5%に達する可能性があり、インドの成長軌道にとって重要な後押しとなるでしょう。## 米ドルの一時的な回復と米国経済の混迷ルピーの反発にもかかわらず、米ドルは国内米国経済指標の発表を受けて一部の地歩を取り戻しています。米ドル指数 (DXY) は、6つの主要通貨に対する通貨の強さを測るもので、アジア時間中に0.17%上昇し、98.40付近に落ち着きました。これは、8週間ぶりの安値98.00付近からの回復です。最近の雇用データは、米国労働市場の健康状態について複雑な状況を示しています。10月と11月の合計値では失業率が4.6%に上昇し、2021年9月以来の最高値となりました。雇用の変化はマイナスで、10月は10.5万人の失業者を記録し、11月は6.4万人の雇用増を示しました。小売売上高は横ばいで、アナリストが予想した0.1%の増加には届きませんでした。12月のS&PグローバルPMIの速報値は53.0で、11月の54.2よりも軟化しています。市場参加者は、これらの弱さの多くは最近の政府閉鎖による歪みを反映しているとみており、根本的な労働市場の悪化を示すものではないと考えています。そのため、これらの発表が連邦準備制度の政策見通しに大きな影響を与えるとは見ていません。現在のCME FedWatchの監視によると、2026年1月の政策決定時に利下げは可能性が低いと見られています。注目は木曜日に発表される11月の消費者物価指数（CPI）で、インフレ動向についてより明確なシグナルを提供する可能性があります。## テクニカル分析：USD/INRは調整レンジを目指すテクニカル的には、USD/INRは日足で90.5370で取引されています。ペアは上昇中の20日指数平滑移動平均線 (EMA)（90.1278）を上回っており、上昇を続ける展開が有利です。相対力指数（RSI）は59.23で、50の中立ラインを上回っており、70台の買われ過ぎからの反動後もポジティブな勢いが持続していることを示しています。この適度な数値は、すぐに疲弊シグナルを出すことなく、さらなる上昇の余地があることを示唆しています。USD/INRが20日EMAのサポートライン（約90.1278）を守る限り、上昇圧力は高まる見込みです。より広範なサポートゾーンは89.9556–89.8364であり、この範囲を日次終値が下回ると、レンジ内の調整にシフトする可能性があります。このサポートを維持している限り、強気派はさらなる上昇の可能性を持ち続けます。## 外部要因に対するルピーの敏感さを理解するインドルピーは、世界の外国為替市場で最も外部要因に敏感な通貨の一つです。その評価は、多くの越境変数に反応します：原油価格 (インドの石油輸入依存度が高いため)、米ドルの動向 (国際貿易が主にUSDで行われているため)、および海外からの資本流入の規模です。制度的な政策手段も大きな影響を持ちます。インド準備銀行の直接介入は、過度な為替変動を防ぎ、二国間貿易の流れを支援することを目的としています。同時に、RBIは短期金利を4%のインフレ目標に向けて調整しています。国内金利が高いほど、キャリートレードの仕組みを通じて通貨を支援します。これは、投資家が安い外国金利で借り入れ、国内でプレミアムリターンを得るために資金を投入する戦略です。長期的に影響を与える基本的な経済変数には、インフレ率と取引相手国との格差、実質金利水準、GDP成長速度、貿易収支の構成、資本流入の性質があります。経済成長が強いと、海外投資が増え、ルピーの需要が高まります。貿易収支の改善は、輸入資金を調達するためのルピー売りの必要性を減少させます。名目金利マイナスインフレ率 (実質金利のプレミアム) は、利回りを求める国際投資家にとって魅力的です。リスクオンの局面では、海外直接投資やポートフォリオ投資が加速し、通貨の価値を押し上げます。一方、インフレが国内で高まると、購買力の低下や輸出コストの上昇を通じて通貨価値が下落し、外国からの購入資金を調達するためにより多くのルピーが必要となります。
インドルピーが上昇、中央銀行がドル高に対策を講じる
インド準備銀行 (RBI) は、国内通貨の安定化に向けて決定的な措置を講じ、今週のインドルピーの米ドルに対する大幅な回復をもたらしました。USD/INRペアは急激に反転し、1%以上下落して90.00付近に迫り、最近のピーク91.56から後退しました。ロイターが引用した市場筋によると、国営金融機関は従来のスポット市場と非引き渡しフォワード (NDF) セグメントの両方で、広くRBIの努力と連携していると考えられる米ドルの供給を積極的に行っていました。
なぜRBIの介入が必要になったのか
中央銀行の行動は、アジア通貨市場内でのルピーのパフォーマンス悪化に対する懸念の高まりを反映しています。年初来、インドルピーはほぼ6.45%下落し、地域で最も弱い通貨となっています。この下落の要因は二つあります：ニューデリーとワシントン間の貿易協定の未締結と、インド株式市場からの資本流出の継続です。
貿易の不確実性は悪循環を引き起こしています。関税の見通しが不明なインドの輸入業者は、米ドルの供給を確保しようと急ぎ、ルピーに対する下押し圧力を強めています。一方、外国投資家 (FIIs) は、今年の最初の11ヶ月のうち7ヶ月で純売り手に転じ、12月だけでRs. 23,455.75 croreの株式を売却しました。この継続的な資本流出は、二国間の貿易緊張の中で国際投資家の躊躇を浮き彫りにしています。
RBI総裁、緩和的姿勢の継続を示唆
最近のフィナンシャル・タイムズのインタビューで、サンジェイ・マルホトラRBI総裁は、金融政策に関する中央銀行の今後の指針を示しました。彼は、借入コストは「長期間低水準にとどまる」と強調し、RBIが経済活動を支援する意向を示しました。特に、マルホトラは最新のGDPデータを「驚き」と表現し、これにより「予測手法を強化する必要があった」と認めました。
金融当局はまた、米印貿易交渉の潜在的なマクロ経済への影響も指摘しました。もし二国間協定が現在議論されている通り実現すれば、GDPへの累積的な影響は0.5%に達する可能性があり、インドの成長軌道にとって重要な後押しとなるでしょう。
米ドルの一時的な回復と米国経済の混迷
ルピーの反発にもかかわらず、米ドルは国内米国経済指標の発表を受けて一部の地歩を取り戻しています。米ドル指数 (DXY) は、6つの主要通貨に対する通貨の強さを測るもので、アジア時間中に0.17%上昇し、98.40付近に落ち着きました。これは、8週間ぶりの安値98.00付近からの回復です。
最近の雇用データは、米国労働市場の健康状態について複雑な状況を示しています。10月と11月の合計値では失業率が4.6%に上昇し、2021年9月以来の最高値となりました。雇用の変化はマイナスで、10月は10.5万人の失業者を記録し、11月は6.4万人の雇用増を示しました。小売売上高は横ばいで、アナリストが予想した0.1%の増加には届きませんでした。12月のS&PグローバルPMIの速報値は53.0で、11月の54.2よりも軟化しています。
市場参加者は、これらの弱さの多くは最近の政府閉鎖による歪みを反映しているとみており、根本的な労働市場の悪化を示すものではないと考えています。そのため、これらの発表が連邦準備制度の政策見通しに大きな影響を与えるとは見ていません。現在のCME FedWatchの監視によると、2026年1月の政策決定時に利下げは可能性が低いと見られています。注目は木曜日に発表される11月の消費者物価指数（CPI）で、インフレ動向についてより明確なシグナルを提供する可能性があります。
テクニカル分析：USD/INRは調整レンジを目指す
テクニカル的には、USD/INRは日足で90.5370で取引されています。ペアは上昇中の20日指数平滑移動平均線 (EMA)（90.1278）を上回っており、上昇を続ける展開が有利です。
相対力指数（RSI）は59.23で、50の中立ラインを上回っており、70台の買われ過ぎからの反動後もポジティブな勢いが持続していることを示しています。この適度な数値は、すぐに疲弊シグナルを出すことなく、さらなる上昇の余地があることを示唆しています。
USD/INRが20日EMAのサポートライン（約90.1278）を守る限り、上昇圧力は高まる見込みです。より広範なサポートゾーンは89.9556–89.8364であり、この範囲を日次終値が下回ると、レンジ内の調整にシフトする可能性があります。このサポートを維持している限り、強気派はさらなる上昇の可能性を持ち続けます。
外部要因に対するルピーの敏感さを理解する
インドルピーは、世界の外国為替市場で最も外部要因に敏感な通貨の一つです。その評価は、多くの越境変数に反応します：原油価格 (インドの石油輸入依存度が高いため)、米ドルの動向 (国際貿易が主にUSDで行われているため)、および海外からの資本流入の規模です。
制度的な政策手段も大きな影響を持ちます。インド準備銀行の直接介入は、過度な為替変動を防ぎ、二国間貿易の流れを支援することを目的としています。同時に、RBIは短期金利を4%のインフレ目標に向けて調整しています。国内金利が高いほど、キャリートレードの仕組みを通じて通貨を支援します。これは、投資家が安い外国金利で借り入れ、国内でプレミアムリターンを得るために資金を投入する戦略です。
長期的に影響を与える基本的な経済変数には、インフレ率と取引相手国との格差、実質金利水準、GDP成長速度、貿易収支の構成、資本流入の性質があります。経済成長が強いと、海外投資が増え、ルピーの需要が高まります。貿易収支の改善は、輸入資金を調達するためのルピー売りの必要性を減少させます。名目金利マイナスインフレ率 (実質金利のプレミアム) は、利回りを求める国際投資家にとって魅力的です。リスクオンの局面では、海外直接投資やポートフォリオ投資が加速し、通貨の価値を押し上げます。一方、インフレが国内で高まると、購買力の低下や輸出コストの上昇を通じて通貨価値が下落し、外国からの購入資金を調達するためにより多くのルピーが必要となります。