2023年12月10日にブロックチェーン協会の政策サミットで、上院議員のギリブランドとルミスは重要なニュースを発表しました：**暗号資産市場構造法案(CLARITY Act)の草案が今週末に公開され、来週の上院で審議と採決に入る予定です**。これは、10年にわたるデジタル資産の定義を巡る立法戦争の重要な節目となります。## 権力闘争から明確な規制枠組みへ資産の分類に関する不確実性—それが証券なのか商品なのか—は、米国の暗号通貨業界にとって「アキレス腱」でした。SECとCFTCの監督権争いにより規制の空白が生まれ、企業は遵守方法を把握できない状況でした。**暗号資産市場構造法案は、初めて法的境界線を明確に示すものです**。「一律モデル」ではなく、規制の枠組みを構築し、CFTCにはデジタル商品先物市場の管理を、SECにはトークン発行と証券的資金調達活動をそれぞれ割り当てる内容です。## 法案の核心構造：三つの柱**第一の柱：**「デジタル商品」と「デジタル証券」の区別分散型ブロックチェーン上で発行されるほとんどのトークンは、「デジタル商品」として分類され、CFTCの管轄となります。ハウイーテスト（Howey Test）をクリアし、典型的な投資契約の特徴を示すトークンだけが、証券規則に基づきSECの監督下に残ります。**第二の柱：**成熟したブロックチェーンの明確な道筋「成熟したブロックチェーン」の基準を設定：ネットワークが高い分散性を持ち、(20%以上の供給または検証権を持つ実体が存在せず、実質的価値が実用から生じている場合)、SECの証券登録義務から免除されます。この基準により、ビットコインやイーサリアムなどの主要資産は、重い証券規制から解放されることになります。**第三の柱：**デジタル商品先物市場を完全にCFTCの管轄下に置くすべてのデジタル商品取引プラットフォーム(現物または先物)は、CFTCに登録義務を負います。さらに、「一時登録」制度を設け、360日間の猶予期間を提供。これにより、現行プラットフォームは技術的な違反を理由に閉鎖されることなく、移行可能となります。## スタートアップのための金融ルート革新を促進しつつ投資家保護を図るため、成熟したブロックチェーン上のトークン発行者は、「投資契約」とみなされても証券登録の免除を申請できます。ただし、年間調達総額は**7500万ドル**に制限され、より厳格な情報開示義務も課されます。この仕組みは、新興企業にとってリスクを抑えつつ参入しやすい道を提供します。## 連携のための措置：SECとCFTCが「一歩ずつ進む」将来的な規制の空白や権限の重複を避けるため、両機関間に**常設合同諮問委員会**の設置を義務付けています。いずれかの機関が他方の範囲に影響を与える規則を策定する場合、正式に委員会の勧告に対して回答しなければなりません。この仕組みは、対立ではなく協調を促進します。特に、DeFiエコシステムを守るため、フロントエンド開発者、ノード検証者、マイナー、その他の非仲介役を「ブローカー」や「取引業者」の定義から除外し、規制負担を軽減しています。## 新たな人事動向：政府からのプロクリプトのシグナルこの法案の進展は、米国の主要規制当局の人事配置と密接に連動しています。**ポール・アトキンス**はSECの委員長に指名され、インタビューで米国の暗号通貨に対する「抵抗」が「長すぎた」と述べました。彼は、暗号資産市場構造法案を「Project Crypto」の一環と位置付け、立法と規則を通じて秩序をもたらす包括的な計画としています。12月5日、**キャロライン・D・ファム**CFTC代理委員長は、現物暗号資産の取引が初めてCFTC管理の先物プラットフォームで許可されたと発表しました。これは、米国を「世界の暗号通貨の首都」にする計画の一環であり、海外プラットフォームの不透明性を解消し、国内市場の規制を強化する狙いです。また、トランプ氏は**ブライアン・クインツェン**を、暗号法務経験のある弁護士で、Willkie Farr & Gallagherの元代表者をCFTC委員長に指名しました。2025年3月からは、SECの暗号チームの最高法務顧問としてアトキンスに直属します。同時に、暗号支持者の**トラビス・ヒル**は、FDICの委員長に指名されました。彼は銀行と暗号の橋渡し役として、銀行が暗号資産の預託やステーブルコインの発行に参加することを公に支持しています。彼の就任は、銀行が暗号分野に進出する一助となる可能性があります。## 全体像：法的景観の俯瞰暗号資産市場構造法案は、単独の法案ではありません。これは、トランプ氏が前年に署名した**ステーブルコイン発行のためのイノベーション法**を補完するもので、こちらはステーブルコイン発行の安全枠組みを提供します。両者は、規制の空白を埋め、米国を「追従者」から「リーダー」へと変貌させる包括的な立法の一翼を担います。## 市場への影響7月17日に下院で294票の賛成を得て成立した暗号資産市場構造法案は、二大党の強い合意を示しています。この明確な規制は、より多くの機関投資資金を呼び込み、コンプライアンスへの懸念を軽減し、米国の暗号エコシステムに構造的な変化をもたらす見込みです。ただし、今後の課題も残っています：DeFiの詳細な規制、国際基準の策定、一貫した執行などです。しかし、世界の暗号業界にとって、これは米国だけの話ではなく、構造的なチャンスを切り開く重要なウィンドウの始まりです。
アメリカは正式に10年にわたる論争の末、CLARITY法案が294票の賛成を獲得し、上院に進む準備が整った。
2023年12月10日にブロックチェーン協会の政策サミットで、上院議員のギリブランドとルミスは重要なニュースを発表しました：暗号資産市場構造法案(CLARITY Act)の草案が今週末に公開され、来週の上院で審議と採決に入る予定です。これは、10年にわたるデジタル資産の定義を巡る立法戦争の重要な節目となります。
権力闘争から明確な規制枠組みへ
資産の分類に関する不確実性—それが証券なのか商品なのか—は、米国の暗号通貨業界にとって「アキレス腱」でした。SECとCFTCの監督権争いにより規制の空白が生まれ、企業は遵守方法を把握できない状況でした。
暗号資産市場構造法案は、初めて法的境界線を明確に示すものです。「一律モデル」ではなく、規制の枠組みを構築し、CFTCにはデジタル商品先物市場の管理を、SECにはトークン発行と証券的資金調達活動をそれぞれ割り当てる内容です。
法案の核心構造：三つの柱
第一の柱：「デジタル商品」と「デジタル証券」の区別
分散型ブロックチェーン上で発行されるほとんどのトークンは、「デジタル商品」として分類され、CFTCの管轄となります。ハウイーテスト（Howey Test）をクリアし、典型的な投資契約の特徴を示すトークンだけが、証券規則に基づきSECの監督下に残ります。
**第二の柱：**成熟したブロックチェーンの明確な道筋
「成熟したブロックチェーン」の基準を設定：ネットワークが高い分散性を持ち、(20%以上の供給または検証権を持つ実体が存在せず、実質的価値が実用から生じている場合)、SECの証券登録義務から免除されます。この基準により、ビットコインやイーサリアムなどの主要資産は、重い証券規制から解放されることになります。
**第三の柱：**デジタル商品先物市場を完全にCFTCの管轄下に置く
すべてのデジタル商品取引プラットフォーム(現物または先物)は、CFTCに登録義務を負います。さらに、「一時登録」制度を設け、360日間の猶予期間を提供。これにより、現行プラットフォームは技術的な違反を理由に閉鎖されることなく、移行可能となります。
スタートアップのための金融ルート
革新を促進しつつ投資家保護を図るため、成熟したブロックチェーン上のトークン発行者は、「投資契約」とみなされても証券登録の免除を申請できます。ただし、年間調達総額は7500万ドルに制限され、より厳格な情報開示義務も課されます。この仕組みは、新興企業にとってリスクを抑えつつ参入しやすい道を提供します。
連携のための措置：SECとCFTCが「一歩ずつ進む」
将来的な規制の空白や権限の重複を避けるため、両機関間に常設合同諮問委員会の設置を義務付けています。いずれかの機関が他方の範囲に影響を与える規則を策定する場合、正式に委員会の勧告に対して回答しなければなりません。この仕組みは、対立ではなく協調を促進します。
特に、DeFiエコシステムを守るため、フロントエンド開発者、ノード検証者、マイナー、その他の非仲介役を「ブローカー」や「取引業者」の定義から除外し、規制負担を軽減しています。
新たな人事動向：政府からのプロクリプトのシグナル
この法案の進展は、米国の主要規制当局の人事配置と密接に連動しています。ポール・アトキンスはSECの委員長に指名され、インタビューで米国の暗号通貨に対する「抵抗」が「長すぎた」と述べました。彼は、暗号資産市場構造法案を「Project Crypto」の一環と位置付け、立法と規則を通じて秩序をもたらす包括的な計画としています。
12月5日、キャロライン・D・ファムCFTC代理委員長は、現物暗号資産の取引が初めてCFTC管理の先物プラットフォームで許可されたと発表しました。これは、米国を「世界の暗号通貨の首都」にする計画の一環であり、海外プラットフォームの不透明性を解消し、国内市場の規制を強化する狙いです。
また、トランプ氏はブライアン・クインツェンを、暗号法務経験のある弁護士で、Willkie Farr & Gallagherの元代表者をCFTC委員長に指名しました。2025年3月からは、SECの暗号チームの最高法務顧問としてアトキンスに直属します。
同時に、暗号支持者のトラビス・ヒルは、FDICの委員長に指名されました。彼は銀行と暗号の橋渡し役として、銀行が暗号資産の預託やステーブルコインの発行に参加することを公に支持しています。彼の就任は、銀行が暗号分野に進出する一助となる可能性があります。
全体像：法的景観の俯瞰
暗号資産市場構造法案は、単独の法案ではありません。これは、トランプ氏が前年に署名したステーブルコイン発行のためのイノベーション法を補完するもので、こちらはステーブルコイン発行の安全枠組みを提供します。両者は、規制の空白を埋め、米国を「追従者」から「リーダー」へと変貌させる包括的な立法の一翼を担います。
市場への影響
7月17日に下院で294票の賛成を得て成立した暗号資産市場構造法案は、二大党の強い合意を示しています。この明確な規制は、より多くの機関投資資金を呼び込み、コンプライアンスへの懸念を軽減し、米国の暗号エコシステムに構造的な変化をもたらす見込みです。
ただし、今後の課題も残っています：DeFiの詳細な規制、国際基準の策定、一貫した執行などです。しかし、世界の暗号業界にとって、これは米国だけの話ではなく、構造的なチャンスを切り開く重要なウィンドウの始まりです。