2026年に株式市場の暴落が来るのか？FRBのシグナルが教えること

連邦当局者が株式評価額に警鐘を鳴らす

連邦準備制度理事会（Fed）のジェローム・パウエル議長は9月に、投資家に対して株価が「多くの指標でかなり高く評価されている」と述べ、警鐘を鳴らした。彼のメッセージは孤立したものではなく、中央銀行の関係者の間で資産価格の過度な伸びに対する懸念が高まっていることを反映している。

この懸念は年を追うごとに強まった。11月にFedのリサ・クック理事は、「過大な資産価格の下落の可能性が高まっている」と警告した。10月の連邦公開市場委員会（FOMC）の議事録では、参加者が「株価の無秩序な下落の可能性」についてさらに慎重な見方を示した。

アメリカの金融当局者たちのこの集団的な懸念を駆り立てているのは何か？数字がその物語を語っている。

市場を悩ませる評価額の問題

S&P 500は現在、予想PER（株価収益率）が22.2倍であり、これは過去10年間の平均の18.7倍を大きく上回っている。この高い評価額は単なる統計的な一時的な変動ではない。連邦準備制度の金融安定性報告書によると、この指数は歴史的な評価範囲の上限付近に位置している。

市場の歴史を振り返ると、問題のパターンが見えてくる。S&P 500が予想PER22倍を超えて取引された場合、その後の調整は非常に厳しいものとなる傾向がある。

3つの歴史的な前例が際立つ：

1990年代後半のテクノロジー熱狂期には、投資家が投機的なインターネット株を追いかけて予想PERが22倍を超えた。2002年10月までにピークから49%も下落した。その後、2021年にはパンデミックの刺激策と過小評価されたインフレにより、再び予想PERが22倍を超えた。投資家はこの調整を予見できなかったが、S&P 500は高値から13ヶ月以内に25%下落した。最近では、2024年にトランプ大統領の選挙勝利後、予想PERが22倍を超えた。市場参加者は関税に優しい政策に注目したが、実際の影響を過小評価していた。2025年4月までに、指数は高値から19%下落した。

要点は明白だ：高評価額は即座の暴落を保証するものではないが、急激な調整の前兆となることが多い。

中間選挙の逆風

悲観的な背景に加わるのは選挙カレンダーだ。S&P 500は1957年以来、17回の中間選挙に参加しており、その成績は平均的に見て平凡だ。これらの年、指数は平均1%のリターンにとどまっており、これは過去の年間平均9%と比べて大きな差がある。

特に、現職大統領の政党が選挙の逆風に直面した場合、パフォーマンスはさらに悪化する。中間選挙期間中、同じ政党が議会を支配している場合、S&P 500は通常約7%下落している。

なぜ弱いのか？中間選挙は政策の不確実性を市場に持ち込む。投資家は、政治的変動が経済の優先事項や規制の枠組みを覆すかどうかを懸念する。この不確実性が売り圧力を生み、資本保有者は明確さを待つために様子見をする。

しかし、歴史は比較的早く安心感が得られることを示している。中間選挙後の6ヶ月間、つまり11月から4月にかけては、4年に一度の大統領周期の中で最も強いリターンをもたらす期間だ。Carson Investment Researchのデータによると、この期間のS&P 500の平均リターンは14%に達している。

点と点をつなぐ：2026年の完璧な嵐？

2025年のS&P 500のリターンは16%で、3年連続の二桁成長を記録した。この印象的な連続記録は、2026年に向けての潜在的な脆弱性を隠している。

高評価額と中間選挙の季節性を組み合わせると、短期的な市場のストレスの可能性が浮上する。連邦準備制度の警告は差し迫った大惨事を示唆しているわけではないが、投資家は現実的な期待を持ち、株式市場のリスクに対して油断しないよう警戒すべきだ。