GameStopの$100 十億ドルの賭け：ライアン・コーエンの報酬は異例の成長目標に連動

GameStopは、同社の会長兼最高経営責任者であるライアン・コーエンのために、凡庸さを排除するハイリスク・ハイリターンのパフォーマンスベースの報酬体系を発表しました。この仕組みは、報酬とパフォーマンスを極端に結びつけたもので、コーエンは企業が変革的な結果を達成した場合にのみ株式オプションの授与を受け取ります。

契約構造：全てまたは何もなし

承認されたインセンティブプランの下、コーエンの報酬は、GameStopが同時に2つのマイルストーンを達成することに依存しています：$100 十億ドルの時価総額と$10 十億ドルの累積EBITDA。部分的な成功のシナリオはありません。権利確定条件には大きなハードルが設定されており、GameStopが少なくとも$20 十億ドルの評価額と$2 十億ドルの累積EBITDAを達成できなかった場合、全てのオプションパッケージは権利確定せず、価値もありません。

両方の目標が達成された場合、コーエンは1株あたり$20.66の行使価格で1億7150万株以上のクラスA株を取得する権利を得ることになります。これは、同社の歴史の中でも最大規模のエグゼクティブ・オプション付与の一つであり、従来の企業報酬をはるかに超える巨大な上昇余地を持っています。

課題：険しい山の登攀

現状とこれらの目標とのギャップは、なぜ取締役会がこれを「並外れたパフォーマンス」のための計画と位置付けたのかを示しています。GameStopは現在、1株あたり約$21.29で取引されており、同社の評価額は約93億ドル、これは主要な目標の約10分の1に過ぎません。小売業者の最近の収益性は、必要な$10 十億ドルのEBITDA閾値に向けての規模拡大を示すものではなく、Q3の純利益はわずか7710万ドルにとどまっています。

市場はこのような軌道に対して懐疑的な見方を示しています。株価は前年から36％下落しており、投資家は同社の積極的な成長仮定を実行できるかどうかについて懸念を抱いています。

戦略的方向性と実行リスク

2021年にトップに立って以来、コーエンはGameStopをコレクティブル、トレーディングカード、暗号通貨投資などの新興収益源に向けて舵を切っています。これらの取り組みは、苦戦する従来の小売事業からの戦略的多角化を示すものですが、報酬計画の野心的なパラメータを正当化するための収益規模にはまだ達していません。

取締役会は、この構造を明確に設計し、長期的な株主価値の創造とエグゼクティブ報酬を連動させることを目的としています。インセンティブは、企業の市場ポジションを根本的に再形成する結果をもたらす成果を達成した場合にのみ意味を持ちます。最新の取引データによると、GMEは引き続き控えめな上昇を示しており、市場は同社の成長見通しと戦略的ピボットの実現可能性について再評価を続けています。