## 通貨の逆風の中で混在する価格動向2月のWTI原油は火曜日に-0.13 (-0.22%)の小幅な下落で取引を終え、一方で2月のRBOBガソリンは+0.0053 (+0.31%)のわずかな上昇を記録しました。原油とガソリンの乖離は、市場全体のダイナミクスを反映しており、原油は競合する要因を消化しながらレンジ内で取引されました。米ドル指数は1週間ぶりの高水準に達し、原油の評価に下押し圧力をかけ、ドル建て商品を国際的な買い手にとって魅力的でなくしました。原油価格の下落は、セッション初期の勢いを持って始まったにもかかわらず起こりました。ドル指数の急騰により逆風が生じたのです。これは、通貨の強さと商品需要の逆相関関係を考えると、歴史的に原油市場にとって逆風となる展開です。## 供給側のダイナミクスが相場を支えるドルの圧力にもかかわらず、供給側の要因が原油価格に一定のクッションをもたらしました。火曜日のOPEC+の示唆は市場にとって建設的であり、複数の代表者が、同組織が日曜日の月例ビデオ会議で生産増加の一時停止を維持する意向を示しました。この供給管理に対する慎重なアプローチは、その他の困難な状況の中で価格を支えました。中国の堅調な原油需要も強気の基盤となっています。Kplerのデータによると、中国の原油輸入は今月10%増の見込みで、戦略備蓄の再構築に伴い、1日あたり1220万バレルの記録に達する可能性があります。世界最大の輸入国からのこの需要の勢いは、価格にとって重要な構造的支援を表しています。## 地政学的な供給制約複数の地政学的な火種が世界の原油供給を制約し、現状の水準の下に底を設けています。ナイジェリアにおけるISIS標的に対する米軍の作戦は、ナイジェリア政府と連携して行われ、アフリカの主要なOPEC加盟国の安全保障上の懸念を高めています。トランプ大統領は、過激派グループがキリスト教コミュニティへの攻撃を続ける場合、米軍の作戦を強化すると警告していました。米沿岸警備隊の介入により、ベネズエラの石油物流も混乱しています。制裁対象のタンカー「Bella 1」は、米海軍の監視下で先週、ベネズエラの水域から大西洋へと迂回しました。日曜日にバルバドス付近で米兵が船に乗り込もうとした際、船はさらに沖合へと退避し、トランプ政権の封鎖戦略の効果を示しました。ロシアの原油輸出能力は、ウクライナ軍の作戦により圧力を受けています。過去4か月間で、ウクライナのドローンやミサイル攻撃は少なくとも28のロシアの精油所を標的にし、輸出量を実質的に制約しています。さらに、ウクライナはバルト海のロシアタンカー艦隊への攻撃を激化させており、11月下旬以降、少なくとも6隻の船舶が損傷しています。これらの戦場での損失に加え、米国とEUによる新たな制裁もロシアの石油インフラや輸送をさらに圧迫しています。## 供給過剰が上昇を抑制市場全体の構造は、原油にとって逆風となる要素を示しています。10月中旬、国際エネルギー機関（IEA）は2026年の世界の供給過剰を史上最高の400万バレル/日と予測し、中期的には供給過剰を示唆しました。OPEC+はこれを踏まえ、11月30日に2026年第1四半期まで生産停止を維持する決定を下しました。既に12月に13万7000バレル/日の増加を発表しており、それ以上の増加は見送られました。同組織は、2024年初頭に実施した220万バレル/日の削減を段階的に回復させる課題に直面しています。まだ120万バレル/日の回復が必要です。この段階的な回復は、生産増加と新たな供給過剰のバランスを取る努力の一環です。OPECの11月の原油生産量は、10,000バレル/日減少し、2909万バレル/日にとどまりました。これは、2022年12月のピークである627万バレル/日の5.5年ぶりの高水準から大きく減少しています。なお、2024年第3四半期の市場見通しは、赤字から黒字に修正され、米国の生産堅調とOPECの増産が要因とされています。OPECは第3四半期の供給過剰を50万バレル/日に修正し、前月の-40万バレル/日の赤字予測を逆転させました。米国エネルギー情報局（EIA）は、2025年の原油生産予測を1359万バレル/日に引き上げ、北米の供給増加への期待を強めています。## 在庫データの失望月曜日のEIA在庫発表は、原油の評価にとってほぼネガティブな内容でした。原油在庫は予想外に405,000バレル増加し、2.0百万バレルの減少予測を大きく外れました。ガソリン在庫は286万バレル増加し、予想の110万バレル増を上回りました。Cushingの原油在庫も707,000バレル増加しました。一方、蒸留油の在庫増加は予想より少なく、202,000バレルの増加にとどまり、エネルギー市場にやや安心感をもたらしました。季節的な分析では、在庫の状況は複雑な様相を示しています。12月19日時点の米国原油在庫は、過去5年の季節平均より3.3%少なく、供給の引き締まりを示唆しています。一方、ガソリン在庫は5年平均を0.7%上回り、蒸留油は5.1%少ない状態です。これにより、製品カテゴリーごとに供給状況に差異が見られます。米国の原油生産は、12月19日週に前週比0.1%減の1382.5万バレル/日に縮小し、11月初旬の記録の1386.2万バレル/日のやや下回っています。## 掘削リグ数は安定火曜日に発表されたBaker Hughesのデータによると、米国の原油掘削リグ数は、1月2日終了週にわずかに増加し、412基となりました。これは、12月中旬の4.25年ぶりの最低水準の406基からの回復です。全体的な傾向は依然として弱気であり、2022年12月のピーク627基から大きく減少しており、上流掘削への資本投入は慎重になっています。原油価格の背景は、短期的な供給の混乱と中期的な供給過剰の出現の間で複雑に絡み合っており、通貨の動きが戦術的な変動性を市場にもたらしています。
ドル高が原油に重し、供給の逆風が続く
通貨の逆風の中で混在する価格動向
2月のWTI原油は火曜日に-0.13 (-0.22%)の小幅な下落で取引を終え、一方で2月のRBOBガソリンは+0.0053 (+0.31%)のわずかな上昇を記録しました。原油とガソリンの乖離は、市場全体のダイナミクスを反映しており、原油は競合する要因を消化しながらレンジ内で取引されました。米ドル指数は1週間ぶりの高水準に達し、原油の評価に下押し圧力をかけ、ドル建て商品を国際的な買い手にとって魅力的でなくしました。
原油価格の下落は、セッション初期の勢いを持って始まったにもかかわらず起こりました。ドル指数の急騰により逆風が生じたのです。これは、通貨の強さと商品需要の逆相関関係を考えると、歴史的に原油市場にとって逆風となる展開です。
供給側のダイナミクスが相場を支える
ドルの圧力にもかかわらず、供給側の要因が原油価格に一定のクッションをもたらしました。火曜日のOPEC+の示唆は市場にとって建設的であり、複数の代表者が、同組織が日曜日の月例ビデオ会議で生産増加の一時停止を維持する意向を示しました。この供給管理に対する慎重なアプローチは、その他の困難な状況の中で価格を支えました。
中国の堅調な原油需要も強気の基盤となっています。Kplerのデータによると、中国の原油輸入は今月10%増の見込みで、戦略備蓄の再構築に伴い、1日あたり1220万バレルの記録に達する可能性があります。世界最大の輸入国からのこの需要の勢いは、価格にとって重要な構造的支援を表しています。
地政学的な供給制約
複数の地政学的な火種が世界の原油供給を制約し、現状の水準の下に底を設けています。ナイジェリアにおけるISIS標的に対する米軍の作戦は、ナイジェリア政府と連携して行われ、アフリカの主要なOPEC加盟国の安全保障上の懸念を高めています。トランプ大統領は、過激派グループがキリスト教コミュニティへの攻撃を続ける場合、米軍の作戦を強化すると警告していました。
米沿岸警備隊の介入により、ベネズエラの石油物流も混乱しています。制裁対象のタンカー「Bella 1」は、米海軍の監視下で先週、ベネズエラの水域から大西洋へと迂回しました。日曜日にバルバドス付近で米兵が船に乗り込もうとした際、船はさらに沖合へと退避し、トランプ政権の封鎖戦略の効果を示しました。
ロシアの原油輸出能力は、ウクライナ軍の作戦により圧力を受けています。過去4か月間で、ウクライナのドローンやミサイル攻撃は少なくとも28のロシアの精油所を標的にし、輸出量を実質的に制約しています。さらに、ウクライナはバルト海のロシアタンカー艦隊への攻撃を激化させており、11月下旬以降、少なくとも6隻の船舶が損傷しています。これらの戦場での損失に加え、米国とEUによる新たな制裁もロシアの石油インフラや輸送をさらに圧迫しています。
供給過剰が上昇を抑制
市場全体の構造は、原油にとって逆風となる要素を示しています。10月中旬、国際エネルギー機関（IEA）は2026年の世界の供給過剰を史上最高の400万バレル/日と予測し、中期的には供給過剰を示唆しました。OPEC+はこれを踏まえ、11月30日に2026年第1四半期まで生産停止を維持する決定を下しました。既に12月に13万7000バレル/日の増加を発表しており、それ以上の増加は見送られました。
同組織は、2024年初頭に実施した220万バレル/日の削減を段階的に回復させる課題に直面しています。まだ120万バレル/日の回復が必要です。この段階的な回復は、生産増加と新たな供給過剰のバランスを取る努力の一環です。
OPECの11月の原油生産量は、10,000バレル/日減少し、2909万バレル/日にとどまりました。これは、2022年12月のピークである627万バレル/日の5.5年ぶりの高水準から大きく減少しています。なお、2024年第3四半期の市場見通しは、赤字から黒字に修正され、米国の生産堅調とOPECの増産が要因とされています。OPECは第3四半期の供給過剰を50万バレル/日に修正し、前月の-40万バレル/日の赤字予測を逆転させました。米国エネルギー情報局（EIA）は、2025年の原油生産予測を1359万バレル/日に引き上げ、北米の供給増加への期待を強めています。
在庫データの失望
月曜日のEIA在庫発表は、原油の評価にとってほぼネガティブな内容でした。原油在庫は予想外に405,000バレル増加し、2.0百万バレルの減少予測を大きく外れました。ガソリン在庫は286万バレル増加し、予想の110万バレル増を上回りました。Cushingの原油在庫も707,000バレル増加しました。
一方、蒸留油の在庫増加は予想より少なく、202,000バレルの増加にとどまり、エネルギー市場にやや安心感をもたらしました。
季節的な分析では、在庫の状況は複雑な様相を示しています。12月19日時点の米国原油在庫は、過去5年の季節平均より3.3%少なく、供給の引き締まりを示唆しています。一方、ガソリン在庫は5年平均を0.7%上回り、蒸留油は5.1%少ない状態です。これにより、製品カテゴリーごとに供給状況に差異が見られます。
米国の原油生産は、12月19日週に前週比0.1%減の1382.5万バレル/日に縮小し、11月初旬の記録の1386.2万バレル/日のやや下回っています。
掘削リグ数は安定
火曜日に発表されたBaker Hughesのデータによると、米国の原油掘削リグ数は、1月2日終了週にわずかに増加し、412基となりました。これは、12月中旬の4.25年ぶりの最低水準の406基からの回復です。全体的な傾向は依然として弱気であり、2022年12月のピーク627基から大きく減少しており、上流掘削への資本投入は慎重になっています。
原油価格の背景は、短期的な供給の混乱と中期的な供給過剰の出現の間で複雑に絡み合っており、通貨の動きが戦術的な変動性を市場にもたらしています。