夜間資金市場の緊張高まる：FRBが構造変化を議論

ABDの金利見通しは安定しているものの、連邦準備制度の2025年12月の議事録には、はるかに懸念すべき事態が浮上している：短期借入市場の緊迫化だ。12月30日に公開された文書によると、FRB当局者は、オーバーナイトレポ市場にストレスの兆候を認めており、この状況は投資家の注目をあまり集めていない。

流動性危機の兆候が顕著に

銀行システムは表面的には「十分な」準備金を保有しているように見えるが、状況はそう単純ではない。議事録で強調されている重要なポイントは次の通り：小さな需要ショックが短期間で借入コストを急騰させ、流動性を深刻に圧迫する可能性があることだ。オーバーナイトレポ金利の上昇と、FRBの逆レポ運用への依存度の増加は、市場に対する警鐘となっている。

季節的な要因がこの問題を悪化させる可能性も明らかだ。年末の資金引き揚げや税務会計処理は、すでに緊迫している夜間市場に追加の圧力をかける可能性がある。

FRBの解決策の模索

リスクをコントロールするために、連邦準備制度は二つの主要な措置を検討している。第一は、銀行の準備金を十分に保つことを目的として、短期国債を購入することだ。最初の年の購入予定規模は2200億ドルと見込まれている。

第二は、FRBの逆レポ運用を強化することだ。中央銀行は、この手段をより効果的に活用し、夜間市場の不安定化を防ぐ計画だ。米国の金利制度の構造をやや変更することは、長期的な懸念を和らげる一つの方法と見なされている。

今後の展望

2026年1月27日-28日に開催されるFOMC会合前に、市場参加者は金利がおそらく据え置かれると予想している。しかし、夜間資金市場の動向次第では、FRBの運用方法に小さくても重要な変更がもたらされる可能性がある。