モルガン・スタンレーは最新の四半期決算会議で興味深い見解を示しました——ステーブルコインは問題ではないが、特定のステーブルコインの運用方法は問題かもしれないと。

最高財務責任者のJeremy Barnumは、アナリストの質問に答える形で、同社はブロックチェーン技術の支持に異論はないが、利息付きのステーブルコインには意見があると明言しました。なぜか？これらのコインは実質的に伝統的な銀行の機能——預金の受け入れ、利息の支払い——を模倣しているが、相応の規制の保護がないからです。

Barnumの見解はかなりストレートです：「もしあなたが銀行のすべての機能を備えた並行の銀行システムを作り出し、しかも『利息付き預金』まで持たせながら、何百年も続く銀行規制のリスク管理メカニズムを回避しているとしたら、それは明らかに危険です。」

この発言の背景には何があるのでしょうか？議会はデジタル資産に関する法案の審議を進めており、米国銀行協会も業界ロビー活動を行っています。モルガン・スタンレーの立場は、実際には《天才法案》の規制意図と呼応しており——ステーブルコインの発行に明確な規制枠組みと発行規範を設けることを目指しています。

面白いのは、モルガン・スタンレーは革新や競争そのものに反対しているわけではなく、ただし規制の空白地帯で運営されるいかなる並行金融システムにも断固反対している点です。これが伝統的金融機関の本当の懸念を浮き彫りにしています：市場を失うことを恐れているのではなく、見えないシステムリスクを恐れているのです。